中金：当前A股在估值、情绪、资金等方面均处于偏低状态 未来趋势向好

全周回顾：市场大幅反弹，传媒计算机强势，价值优于成长，贴水持续收敛

1)市场大幅反弹：经历了前期的反弹行情后，A股市场在本周延续上行，表征市场走势的各宽基指数均有较大涨幅，最终沪深300、中证500、创业板指在本周涨跌幅分别为3.71%、0.92%、1.81%;市场活跃度较前期有所上升，本周平均日成交额为9050亿元;北向资金延续前期的净流入趋势，本周累计净流入106.96亿元。

2)传媒计算机强势：本周传媒与计算机行业表现出色，涨幅在所有行业中排在前两位，其它表现较好的行业还包括通信、综合金融、综合等。而医药与农林牧渔行业在本周表现不佳，跌幅在所有行业中排名前两位，其它表现偏弱的行业还包括家电、非银行金融、电力设备及新能源等。

3)价值优于成长：本周价值风格的收益强于成长风格，对应国证价值指数全周上涨3.92%，而国证成长指数全周上涨2.94%。根据中金量化风格因子体系，本周表现较好的因子主要包括动量、低流动性、成长能力、分红等。

4)贴水持续收敛：本周场内股票期权持仓量较上周(2/12-2/16，下同)上升1%，股指期货持仓量较上周减少9%。本周小盘股期指当季合约周均年化贴水相对上周持续收敛，春节后第一个周五IH、IF、IC和IM当季年化基差率分别为-1.9%、-1.7%、-5.5%和-7.4%。

后市展望：市场趋势向好

展望未来市场方向，首先，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数当前维持看多观点，我们认为当前宏观经济对股市的利好程度偏正面。其次，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系当前维持看多观点，当前有6个指标触发看多信号，3个指标触发看空信号，其余指标处于中性状态，我们认为股市当前在估值、情绪、资金等方面均处于偏低状态，未来大概率出现均值和情绪修复带来的市场上行。另一方面，本周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在跟踪的若干指数中多数发出看空信号，我们认为市场的顶部阻力更强，或出现的上涨也将更多表现为震荡形式。最后，从量能信号的角度，多数宽基指数的成交额综合得分处于较高水平，我们认为成交量对市场未来走势影响偏利好。综合来看，我们认为A股当前在估值、情绪、资金等方面均处于偏低状态，未来趋势向好，但或出现的上涨也将更多表现为震荡形式。风格轮动方面，我们在2月相对看好价值风格。

综合宏观环境变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等，我们认为A股当前在估值、情绪、资金等方面均处于偏低状态，未来趋势向好，但或出现的上涨也将更多表现为震荡形式，风格方面建议中性偏价值配置。

量化模型表现跟踪

行业轮动：轮动速度自适应模型本周跑输行业等权基准1.8ppt。轮动速度自适应模型2月份持仓行业为石油石化、电子、家电、食品饮料、医药和电力及公用事业。该模型组合最近一周收益率3.9%，同期行业等权基准收益为5.7%，组合跑输行业等权基准1.8ppt。样本外(2023-08-01至2024-02-23)组合收益率累计-12.2%，同期行业等权基准收益率-14.4%，超额收益率2.2%。

多因子选股：中证500指数增强跑赢基准3.88个百分点。本周(2024-02-08至2024-02-23)，沪深300指数增强跑赢基准0.61ppt。组合样本外跟踪以来(2019-01-01至2024-02-23)累计收益73.18%，累计跑赢基准55.66ppt。本周中证500指数增强跑赢基准3.88ppt。组合样本外跟踪以来(2021-01-01至2024-02-23)累计收益9.58%，累计跑赢基准29.40ppt。本周中证1000指数增强跑输基准0.66ppt。组合样本外跟踪以来(2022-08-01至2024-02-23)累计收益-8.35%，累计跑赢基准18.88ppt。

主动量化选股：本周价值股优选策略收益率为4.3%。成长趋势共振模型本周(2024-02-19至2024-02-23)收益率为3.4%。该策略2009年1月1日以来，年化收益率达29.0%，以偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益率达20.7%。本周收益率为3.4%，跑输基准0.4ppt。价值股优选策略本周(2024-02-19至2024-02-23)收益率为4.3%。该策略2009年5月5日以来，年化收益率达19.6%，以中证红利指数为基准，年化超额收益率为13.5%。本周收益率为4.3%，与基准指数持平。

风险提示

模型基于历史数据构建，未来可能存在失效风险。

本文转载自“中金量化及ESG”，智通财经编辑：陈雯芳。