中金：24年电解槽需求量有望保持翻倍增速 关注PEM电解槽成长性

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，2023年中国电解槽招标量约为1812MW，同比增长127%。向后看，各地积极规划可再生能源制氢，23年有大量绿氢项目申报立项，国内立项的绿氢产能超400万吨，年末落地项目仅5万多吨产能，随着绿氢项目逐步开工建设，电解槽招标需求将随之迎来大幅增长，该行预计2024年电解槽需求量有望保持翻倍增速。碱性电解槽为目前市场主流，关注PEM电解槽成长性。

建议关注：制氢环节华光环能(600475.SH)、华电重工(601226.SH)、石化机械(000852.SZ);燃料电池及测试环节亿华通(02402)、科威尔(688551.SH)。

中金观点如下：

23年电解槽招标需求高速增长，24年预计维持翻倍增速。

据该行统计，2023年中国电解槽招标量约为1812MW，同比增长127%。向后看，各地积极规划可再生能源制氢，23年有大量绿氢项目申报立项，国内立项的绿氢产能超400万吨，年末落地项目仅5万多吨产能，随着绿氢项目逐步开工建设，电解槽招标需求将随之迎来大幅增长，该行预计2024年电解槽需求量有望保持翻倍增速。

碱性电解槽为目前市场主流，关注PEM电解槽成长性。

从招标需求看，碱性电解槽仍是市场主流。PEM电解槽成本更高，但响应速度快、启动时间短，与风光耦合性更优。随着未来与风光直接耦合等离网项目增多，该行预计PEM电解槽的渗透率有望进一步提升。

从2000Nm?/h迈向3000Nm?/h，电解槽大标方趋势明显。

在22年1000Nm?/h及以上大功率产品成企业新品标配后，23年多家企业开始往2000Nm?/h电解槽布局，隆基氢能、三一氢能的碱性电解槽新品单槽产氢量突破至3000Nm?/h。目前国内碱性电解槽已过了以堆量为核心、提高单槽产氢量的初步发展阶段，逐渐通过提升电流密度、提高小室反应面积、增加小室数量等方面的改进向大型化方向发展。

风险提示：绿氢项目落地不及预期，燃料电池汽车放量不及预期，行业竞争加剧。