通胀来了！摩根大通看多原材料，尤其是金属

本文来自“华尔街见闻”，作者为祁月。

无论是分析师还是美联储官员都抱有同一种观点：通胀正在回升。

相比于通胀回升引发投资者关于美联储将更快加息，从而利空美国股市的悲观预期，摩根大通对于通胀归来抱有另一种乐观：“ 通胀攀升对大宗商品有利。”

摩根大通在最新的研报中表示，以史为鉴，当通胀达到美联储设定的2%目标并持续攀升之时，不管是贵金属还是基本金属，都出现了最佳表现。

这家华尔街银行巨头认为，在未来一年内，做多贵金属、铜、锌和镍可能带来最高的投资回报。假设周期会延伸到2018年之后，当前这波价格上涨只是开启了金属价格最强劲的时期之一。

上个月，大宗商品价格冲上了两年多以来的最高水平。摩根大通指出，原材料价格在经济周期的后半部分通常表现良好。

摩根大通预计，今年铜均价将达到每吨7405美元，且今年的单个季度预期也持续上调。当前LME 3个月期铜交投于每吨7048美元，这意味着其可能有5%的上行空间。

除了铜、贵金属等硬商品，摩根大通本周早些时候还表示他们看好软性商品，认为糖、小麦都将在今年剩余时间里价格进一步走高——由于天气等因素，软性商品今年的价格涨幅在所有商品中位居前列。

这篇报告的观点与嘉能可（Glencore）不谋而合。商品贸易巨头嘉能可在其2017年年报中表示：“全球经济同步增长的潜力，通胀回升势头，均对大宗商品的基本面构成支撑，电动车对部分稀有金属的大量需求也表明商品市场前景比较乐观。”

事实上，在大宗商品的多头阵营中还不只是摩根大通和嘉能可， 新债王、高盛、花旗等纷纷在近期摇起了多头的旗帜。

有“新债王”之称、管理逾1000亿美元资产的DoubleLine Capital首席执行官Jeffrey Gundlach上个月上旬表示，新的一年最佳投资策略就是配置大宗商品，市场的大类资产轮动将再次迎来风格切换。

Jeffrey Gundlach看多的理由是：过去数十年来，标普高盛大宗商品指数和标普500指数的回报率存在“你追我赶”的关系，每当大宗商品表现优于股票，股价就会“奋起直追”迎来大涨，反之亦然。

和摩根大通一样，新债王也表示，自20世纪70年代以来，大宗商品价格往往在经济周期后期上涨。“在迈向衰退的经济周期后期，大宗商品总是会大涨--涨幅会比迄今为止多得多。”

高盛大宗商品研究全球主管Jeff Currie本月上旬称，目前全球经济的表现为大宗商品创造了十年以来最佳的持有时机，原材料在加息周期中料将表现出色。

高盛预计铜、铁矿石和原油价格今年将延续涨势。他们将黄金的年底目标价设定为1375美元/盎司。

花旗集团也在本月上旬发布的报告中，建议投资者增加对工业金属的持仓，减持债券和其他固定收益产品，称股市暴跌和波动率激增提供了一个投资原材料的机会。

花旗分析师Ed Morse等人认为，随着全球经济加速增长，刺激通胀风险，金属有“坚实的经济理由”会有出色表现。需求拉动的通胀压力利好大宗商品等实物资产，因为通胀压力会提高生产成本，支持价格上涨。(编辑：胡敏)