水泥板块再度杀回大众视野，大龙头海螺水泥（00914）上行逻辑依旧

春节前期的恒指大幅调整之际，一方面受此前涨幅过快价格开始回落的影响，一方面又是停工限制下的需求压制，水泥板块也快速回落了一阵子，然而在短期利空因素被市场逐步消化，大盘也开始企稳后，中长期逻辑乐观的水泥板块再次杀了回来，现已呈现出底部快速爬升的普涨态势。

行情来源：富途证券

价格回落引发市场担忧，但上行逻辑依旧可期

价格回落叠加需求压制，市场担忧渐起。2018年1月底，受春节假期临近、行政因素、雨雪天气等因素，下游工程陆续停工，水泥需求不断下降，再加上外来进口熟料冲击，企业有主动下调价格打击进口的意愿，因此全国水泥价格月环比开始下滑，其中第四季度旺季涨势最凶的华东地区月降幅也是回调最主要地区。

智通财经APP了解到，面对水泥价格的持续下调，市场开始有了些许担忧，再加上恒生指数受到外盘市场影响，出现了较大幅度回落，因此水泥板块整体出现了快速回落，但是客观看待一些数据后，其实是没有必要那么恐慌的。

P.O42.5散装水泥全国均价走势

行情来源：富途证券

首先就全国水泥价格来看，仍同比增长30%之多，其中回调最大的华东地区同比增长更是达到了50%，而水泥—煤炭价差也同比增长近30%，单从价格来看水泥企业仍处在较强势的盈利期内。

而对于需求下滑，有一定的行政以及雨雪天气因素在短期发酵，因此需求只是被压制延后了，待到节后“复工”阶段需求或将再次放出，再加上多数省份同时推出了春夏季的限产协同计划，未来淡季的水泥价格波动幅度或小于之前，同样有利于企业盈利。

此外，智通财经APP了解到，进入2月后，南方地区水泥企业陆续开启错峰生产和自律限产，以及正常停产检修，整体看来春节前期总体停产执行情况乐观，春节期间停产生产线将会继续增加，水泥可维持低库存状态至春节后，同样有利于节后行情的爆发。

从之后股价走势以及行业陆续放出的数据来看，此前逻辑判断算是初步确立。

P.O42.5散装水泥全国均价及库存走势

靓丽数据逐步呈现，水泥板块未来可维持乐观

水泥行业数据亮眼，市场预期再度提升。智通财经APP了解到，水泥行业2017年预计实现利润总额877亿元，同比增长94.4%，仅次于2011年历史最高点的1020亿元，是历史第二高水平，总体来看，利润增长主要来源于单吨利润的提升，2017年水泥销量则是同比减少3.6%至23.16亿吨，但这主要还是第四季度的影响。

拆分来看，2017年1-3季度水泥产量与2016年月度产量较为接近，第四季度由于严格的环保限产导致水泥产量较去年同期下降了12.5%，同时也促成四季度水泥价格的大幅走高。尽管错峰限产在2017年之前就在全国大范围推广，但是实际的执行情况来看，只有到2017年四季度才看到水泥产量大幅压减。

智通财经APP了解到，春节期间，江苏、安徽停窑计划执行较好，安徽水泥企业检修为主，并未执行错峰计划。同时节后各地水泥现货节后报价维持平稳，再结合一些实地调研反馈来看，年后复工时点其实较已往是要早一些的，尤其是例如雄安地区的北方一些重点工程，春节期间出现明显赶工现象。

整体来看，节后复工行情或正在来临，除此之外，中长期看下游需求仍是较为乐观的。

首先是基建方面或将依赖公路、轨交和环保市政高增长的支撑，目前看来，2018年基建投资增速或维持在14%，虽然铁路投资下滑7%，但公路和轨交仍预计增长16%/18%，生态环保和公共设施等新型基建增速仍可维持在20%左右，总体态势并不悲观。

地产开工方面则是更加乐观，2017年新增土地购置大幅增长，土地购置传导后的2018年新开工或有可观的增速。受益于补库存需求，2017年前11月的土地购置面积累计同比增长16.34%，远大于2016年同期的-4.26%，根据与新开工面积同比增速滞后销售面积增速7-8个月，滞后土地成交面积增速4-6个月，因此房地产商2017年新增的土地库存或可支撑2018年新开工面积的增长。

这样看来，无论是短期还是中长期，水泥板块都是值得期待的，综合考虑到行业现状以及前不久发布的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》来看，水泥行业龙头依旧是首选标的。

此前智通财经APP多次提及的海螺水泥（00914）仍旧是受益的佼佼者，同时数据显示，在板块最为波动的近一个月内，持股比例最大的前三券商席位持股比例仍在增加，也侧面反映出大资金的态度，综合来看，海螺水泥仍具备关注价值。

数据来源：智通财经APP大数据

（文/江松华）