东吴证券：eVTOL进入商业运营起点 行业发展进入关键时期

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，根据中国民用航空局的规定，民用航空产品和零部件需要进行适航审定活动，以确保其在投入使用前具备适航状态。适航取证主要包括型号合格证TC、生产许可证PC和适航合格证AC。在国内，亿航EH216-S为全球唯一取得TC和AC认证的eVTOL航空器，标志着eVTOL进入商业运营的起点，行业发展进入关键时期。

▍东吴证券主要观点如下：

中央定调，“低空经济”概念被写入中央经济工作会议。

2023年12月中央经济工作会议提出，要打造生物制造、商业航天、低空经济等战略性新兴产业，为低空经济的发展定性，并提供广阔市场空间。各地方近期纷纷抓住低空经济的机遇，结合自身本地优势进行发展。深圳作为先行者，不仅在政府报告中明确提出“建设低空经济中心”，还出台了一系列政策措施。低空空域改革持续推进，逐步解决哪里能飞的前置问题。

2023年11月，空管委起草了《中华人民共和国空域管理条例(征求意见稿)》，对空域管理模式进行了顶层设计，实现了空域资源的科学精细配置、分级分类管理和动态灵活使用。

同年12月，《国家空域基础分类方法》发布，将空域划分为A、B、C、D、E、G、W等七类，其中A、B、C、D、E类为管制空域，G、W类为非管制空域。管理政策的出台有助于低空经济走向规范化发展阶段，为充分利用和管理国家空域资源奠定了基础，利好民用飞行器放量。

适航取证国内取得全球领先的进展，低空什么能飞逐渐清晰。

根据中国民用航空局的规定，民用航空产品和零部件需要进行适航审定活动，以确保其在投入使用前具备适航状态。适航取证主要包括型号合格证TC、生产许可证PC和适航合格证AC。在国内，亿航EH216-S为全球唯一取得TC和AC认证的eVTOL航空器，标志着eVTOL进入商业运营的起点，行业发展进入关键时期。

低空经济产业发展初期，eVTOL与机场、空管基建相互影响协同发展，构成了低空交通体系的核心。

从飞行器制造的角度看，eVTOL整机由能源系统、动力系统、飞控系统、航电及机体等构成。供应链可以与航空及电动车产业链复用。从前期基建的角度看，低空基础设施建设是行业规范化发展的前提。低空基础设施包括地面基础设施、低空公共航路、运行基础设施和UAM管控系统。eVTOL以其垂直起降功能，对机场设施布局提出了新要求，同时空管基建的精准调度和安全管理为eVTOL的广泛应用提供有力保障。

在投资机会的筛选上，前期基建与飞行器制造是投资的关键方向。

关注政策引导的机场基建、空域管理和飞行数智化等前置基建保障。此外，eVTOL产业链的整机或零部件供应商也有潜在的入局机会，特别关注高壁垒且国产化率低的航空产业链相关标的。

风险提示：

空域开放不及预期；政策推进不及预期；技术发展不及预期。