OTA行业的“拼多多”，同程旅行（00780）年付费用户高增破2.35亿

作为新一代国民旅行平台，同程旅行（00780）凭借着丰富的产品供给、多元化场景流量入口以及前沿的平台技术体验，业绩保持持续高增。

智通财经APP了解到，3月19日，同程旅行发布2023年财报，各项业绩指标于季度均保持高增趋势，全年实现收入118.96亿元，同比增长80.67%，较疫情前（2019年）增长60.9%，股东净利润15.54亿元，较疫情前增长125.9%，净利率为13.06%。此外，该公司拟派发末期股息每股0.15港元。

而在用户数据上，该公司付费用户和月均付费用户均持续创下历史新高，2023年年付费用户2.35亿户，同比增长25.2%，平均月付费用户4130万户，同比增长39.1%，而全年交易额达到2415亿元，同比增长96.8%。按年付费用户计，该公司已然成为国内用户规模最大的OTA平台。

业绩高增：丰富普惠产品，创造多元体验场景

智通财经APP了解到，同程旅行于2023年四个季度表现均超出预期，业绩增长远超过行业水平，Q1-Q4收入分别增长50.53%、117.4%、61.1%及109.6%，驱动全年收入增长80.7%。住宿预定及交通票务服务两大核心业务增长强劲，2023年收入同比分别增长61.5%及78.5%，收入份额分别为32.8%及50.7%。

值得注意的是，除了两大核心业务，该公司也在积极发展多元业务，比如拓展酒店管理，加入更多的中高星级加盟酒店，及拓展度假业务，完成收购同程旅业等，2023年包括旅游服务、酒店管理及商旅服务等在内的其他收入同比增长148.6%，收入份额提升至16.5%。丰富的业务及产品体系，满足平台用户多样化的需求体验。

用户规模的持续扩张，交易额的高增长，以及付费用户的高度粘性，均佐证了同程旅行多元战略的正确性。2023年，该公司年付费用户2.35亿户，创下历史新高，而平均月付费用户及交易额相比于2019年分别增长高达53.5%及45.4%。作为出行平台，用户是第一生产力，该公司提供多样化普惠产品，打造了OTA行业的“拼多多”。

同程旅行的出行产品小到公交地铁，大到飞机游轮，可满足不同用户在价位上的出行及度假需求。截止2023年末，该公司提供超过780间航空公司及代理运营的逾420000条航线、近2.5百万家酒店及非标住宿选择、约430000条汽车路线、逾840条渡轮线路及逾10000个国内旅游景点的门票服务。

此外，该公司还通过创造消费场景，提供差异化的创新出行体验，比如大众熟知的机票盲盒，以及针对圈层做的旅游+电竞、音乐节及集市等等。2023年，该公司和包括英雄联盟、周杰伦演唱会、洛阳博物馆等多方合作，为目的地创造需求；并通过酒店榜单、机票特价榜单、“美美星期五”等产品，帮助用户实现高性价比的旅行。据了解，同程酒店榜单已推出国内和海外主题榜单近百个，覆盖了国内（含港澳台在内）超500个城市、海外超100个城市或地区。

丰富的普惠产品、体验感十足的创新活动和消费场景的延伸，实现了更广阔的用户覆盖，为用户带来更多的增值服务，使得用户保持高度粘性，同时付费意愿的提升，也带动客单价及消费频次提升。2023年，该公司平均付费用户交易额1029元，同比增长57.24%，保持中高双位数的增速。

用户拿捏：多元场景引流，AI及技术赋能

同程旅行用户群体庞大，主要为背靠腾讯，并拥有线上线下多元场景的流量入口，这些都为其源源不断产生新的流量，并成为平台的忠实用户。该公司深化与腾讯的战略合作，除了微信小程序外，挖掘更多的腾讯生态场景，比如腾讯游戏以及QQ等，不过微信小程序依旧占据流量主流，2023年占比平均月活用户80%。

该公司持续探索线上与线下多元场景流量入口渠道，包括与手机厂商预装，比如2023年3月和华为达成战略合作，预定服务登录华为“负一屏”，同年10月启动华为鸿蒙APP开发；线上渠道，如短视频获客，支付宝小程序获客等；线下拓展，如与汽车票务、高铁站及机场等合作，通过线下渠道导流。

实际上，同程旅行的多元获客场景以下沉市场为重点，数据显示，截止2023年12月，平台注册用户中非一线城市用户占比86.9%，而年度微信平台新付费用户中也有72.7%来自非一线城市。随着国民经济收入提升，非一线用户出行需求将持续释放，而该公司先发优势下将获得更大的市场份额。

值得注意的是，同程旅行是一家技术驱动的科技平台，通过技术赋能产业链，提升产品供应方的渠道建设以及用户方的产品体验。该公司应用人工智能生成内容(AIGC)，全面提高效率和质量，比如已协助众多机场进行数字化转型和中转产品开发。此外，该公司已建立一个全面的PMS品牌组合，为更多的单体与连锁酒店及非标住宿提供软件即服务(SaaS)解决方案，以提高其日常运营效率。

未来前景：开拓海外市场，万亿空间可期

用户是平台流量变现的基础，同程旅行在前端打造高性价比的产品服务，创新产品体验以及创造多样化的消费场景提升用户满意度，在后端则通过人工智能等创新科技应用向供应方及用户带来效率提升及服务增值。正向反馈下实现良性循环：用户规模持续增加，付费意愿增强，吸引更加的商家入驻平台，更优质的产品及服务再次反馈到用户增长。

在深耕国内市场的同时，该公司也在加大海外市场开拓，目前已成立海外总部新加坡办公室，旗下艺龙酒店科技相关业务覆盖了日本、柬埔寨、印度尼西亚等5个国家。今年3月，其首个海外实体店在洛杉矶开业，以“线上+线下”的方式为用户提供全球目的地的机票预订、酒店预订、旅游度假预订及签证办理等一站式旅行服务。

从行业来看，2023年全球旅游行业加速复苏，大部分国家已恢复至疫情前水平，部分国家超过了疫情前，以中国来看，2023年国内旅游人次为48.91亿，同比增长93.3%。2024年行业保持增长，以春节八天数据看，出游人次4.74亿人次，较疫情前增长19%，根据各平台数据，五一假期出境游预订量火爆。

同程旅行拥有高粘性的庞大用户群体，凭借前端及后端的优势，将受益于全球旅游市场的快速复苏，而保持业绩持续高增。另外，该公司实现规模成长的同时，通过AI及科技水平降本增效，全面提升盈利能力，2023年经调整EBITDA利润率26.3%，经调整净利润率18.5%，同比分别提升4.5个及8.7个百分点。

该公司坚持可持续发展，加大ESG建设，MSCI ESG评级于2023年连续第二年获得AA评级。而各大投行也纷纷看好同程旅行发展前景，中银国际研报认为公司业绩超预期，相信主要增长动力来自新收购的旅行团业务，透过支付宝等手机应用程式取得新客源，以及公司进取地发展出境游及国际业务，给予25.7港元的目标价。

同程旅行的估值潜力有多大？同样是作为互联网平台，在用户拥有量上均为行业龙头，拼多多聚焦购物，主打经济实惠，市值超过万亿元，而同程旅行聚焦出行，主打普惠性价比，市值不足五百亿，对比而言同程上升空间巨大。