英国央行继续“按兵不动” 委员会集体转向鸽派

当地时间3月21日，英国央行公布最新基准利率，将利率维持在5.25%不变，这已经是连续第五次保持同一基准利率。但暗示随着通胀下降速度快于预期，即将降息。

货币政策委员会(MPC)以8票赞成、1票反对的结果决定维持利率不变，其中一名委员投票支持降息25个基点至5%。值得注意的是，本轮会议中首次没有委员投票支持进一步加息，此前有两位委员在会议上赞成加息25个基点。

英国央行行长贝利（Andrew Bailey）在一份声明中表示，“最近几周，我们看到了进一步令人鼓舞的迹象，通胀正在下降，”“我们今天再次将利率维持在5.25%，因为我们需要确保通货膨胀率将回落到2%的目标并保持在那里。我们还没有到可以降息的地步，但事情正在朝着正确的方向发展。”

周三公布的数据显示，英国2月份整体通胀率同比下降3.4%，降幅超过预期，创下2021年9月以来的最低水平。

随着4月份家庭能源价格上限再次下调，央行预计消费者价格指数将在第二季度回到2%的目标。

货币政策委员会在其报告中表示：“总体CPI通胀继续相对大幅回落，部分原因是基数效应以及能源和商品价格的外部效应。”

“货币政策的限制性立场正在给实体经济活动带来压力，导致劳动力市场更加宽松，并正在降低通胀压力。尽管如此，通胀持续的关键指标仍处于高位。”

货币政策委员会坚持认为，货币政策“将需要在足够长的时间内保持限制性，以便在中期将通胀恢复到2%的可持续目标。”

该行还表示，将继续“监测持续通胀压力和整体经济弹性的迹象”，包括劳动力市场状况、工资增长和服务通胀。

英国经济在2023年最后一个季度陷入技术性衰退，并经历了两年的停滞，这意味着英国央行正在采取一种不稳定的平衡措施，一方面要将通胀率可持续地拉回2%，另一方面要避免将经济推入长期低迷。

在经历了两年的快速紧缩后，世界主要央行正试图确定何时开始放松货币政策，以遏制全球通胀飙升。

美联储周三维持利率不变，并坚持今年将降息三次的预期。美联储主席鲍威尔寻求确认，尽管最近一系列数据都超出预期，但通胀正在回到2%的目标水平。

温和的转变

消息公布后，英镑下跌，英国债券上涨，这表明市场将这一决定解读为鸽派的转向，两位最鹰派的货币政策委员会成员Catherine Mann和Jonathan Haskel不再呼吁进一步加息。

ICAEW经济主管Suren Thiru表示:“尽管利率再次维持不变是预期，但更为鸽派的投票分歧和会议纪要表明，利率制定者正在为今年晚些时候降息打开大门。”

“尽管这次加息周期已经完全过去，但从紧政策与其对更广泛经济的影响之间的漫长延迟意味着，14次加息的沉重代价尚未完全显现。”

Thiru指责央行在考虑到通胀放缓和经济衰退的情况下，对可能的降息“过于谨慎”。他表示，政策“过紧过长”可能会延长国家的经济困境。

普华永道首席经济学家Barret Kupelian指出，在采取行动之前，货币政策委员会可能希望看到更多具体证据表明，在劳动力市场紧张、工资增长和服务通胀这三个方面，通胀压力正在降温。

"调查、经济数据以及我自己与企业的对话都有重要证据表明，劳动力市场正在降温，但当前经济周期的独特之处在于，经济相对不活跃和技能不匹配的程度异常之高，" Kupelian表示。

“这两个因素都扭曲了劳动力市场供给侧所需的调整，使工资增长率的正常化变得更加不稳定和不确定。因此，世行正处于观望状态。”

即将宣布胜利

汇丰资产管理公司投资策略主管Hussain Mehdi表示，主要经济体的央行在对抗通胀的战斗中“似乎即将宣布胜利”。

瑞士央行周四成为发达经济体中第一家降息的央行，Mehdi强调，英国央行的语气已“明显不那么强硬”，这反映在两名鹰派货币政策委员会成员与多数投票一致。

“核心通胀的‘粘性’因素——主要是服务业——目前是通胀压力的主要来源，但仍在继续改善。劳动力市场降温在这方面有所帮助。从数据的平衡来看，我们对夏季引入的跨大西洋降息的核心设想仍未改变，”Mehdi周四在表示。

“然而，在反通胀的最后一英里，可能会有一些减速带;数据可能不稳定，一些风险仍在发挥作用。英国劳动力市场正在降温，但由于人们退出劳动力市场的趋势，英国的核心CPI高于美国和欧元区，这可能意味着英国央行在宽松周期中有点滞后。”

汇丰银行表示，随着全球经济变得更加分散，财政政策仍然积极，通货膨胀率将保持在2010年代的水平，这可能意味着一个“缓慢削减周期”，最终利率将徘徊在3%左右。