可可价格飙升与市场波动 助力系统性对冲基金Q1领跑

智通财经APP获悉，据行业人士和投资者所述，受到创纪录的可可价格、通胀和地缘政治影响的动荡市场环境有利于那些采用系统性策略的对冲基金，使它们在第一季度的表现超越了其他同行。

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据了解，系统性对冲基金是一种使用计算机算法和统计模型来确定其投资组合的对冲基金。与依赖传统的基金经理进行交易决策的传统对冲基金不同，系统性对冲基金依靠预先设定的规则和模型来自动进行买卖决策。

其中，趋势基金(trend funds)通常被视为系统性对冲基金的一种。趋势基金特别专注于利用市场趋势进行投资，它们通过算法和统计模型来分析市场数据，识别市场中的上升或下降趋势，并据此进行投资决策。

根据巴克莱的主要经纪业务追踪的40个“经典趋势”对冲基金的表现，这些趋势基金在2024年头两个月平均获得了近9%的收益，而整个对冲基金行业的收益为2.6%。

这些基金使用不同的波动率门槛来决定何时交易风险过大应该放弃。

根据巴克莱主经纪业务追踪的对冲基金数据，前10名表现的趋势基金平均允许比同行多近三分之二的波动率，今年头两个月的平均回报率约为20%。剩余风险门槛较低的基金平均回报率为5%。

多位消息人士表示，但即使是波动率较低的基金也从农产品、货币和能源的强劲走势中受益。

与此同时，上述消息人士称，这些对冲基金的成功反映了市场变得多么不稳定，以及全球各地市场运势是如何不同的。

截至目前，美国标普500指数今年已经上涨超过11%，但香港恒生指数下跌约2%。日本日经指数上涨超过20%，欧洲股市涨幅落后，仅为6%。

此外，大宗商品市场也表现不一，但可可持续上涨至创纪录高点的一致性对系统性对冲基金来说是一个额外好处。

哥伦比亚商学院教授、对冲基金投资者Michael Oliver Weinberg表示，不同地区和资产的不同表现，对这些受益于不同市场的基金来说是件好事。

因为如果全球不同地区的市场和不同类型的资产(如股票、债券、大宗商品等)表现出不一致的趋势和波动，那么使用系统性策略的对冲基金可以利用这些差异性来实现盈利。这种情况下，这些基金可以通过对多样化的市场和资产进行分析和交易，来捕捉和利用这些差异所带来的投资机会。

Weinberg称，"对于系统性基金经理来说，这是一个巨大的市场，因为他们通常同时持有多头和空头仓位。"据悉，空头头寸押注资产价值将下跌;多头头寸押注价格上涨。

他表示，2023年，市场对“美股七大科技巨头”的拥挤头寸大部分赚取了整个对冲基金行业的收益，而今年股票、债券和大宗商品内部的巨大差异为这些特定策略创造了完美的环境。

例如，在欧洲，航空航天和国防股今年迄今上涨了近28%，而公用事业股下跌了约7%。

可可价格飙升为对冲基金创造利润

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两位投资消息人士表示，自2023年上半年以来持有的可可多头交易提振了回报。

据了解，可可价格在过去一年中翻了一番多，由于科特迪瓦和加纳这两个最大生产国的作物欠佳，以及加工商争相获取可可豆，推动了价格上涨。

总部位于英国的对冲基金公司Winton Capital允许其系统性28亿美元CTA(商品交易顾问)策略的波动率约为9%。一位了解该公司的消息人士表示，截至3月20日，该基金今年表现为正9.1%，利润来自可可、股指、天然气和日元。

其中，总部位于鹿特丹的投资管理公司Transtrand在截至3月21日的一年里，通过做多可可豆和做空谷物，帮助该公司实现了约18%的回报率。该公司还从碳排放许可证的做空押注中受益，这些许可证由需要为它们排放的二氧化碳付费的公司和投机者积极交易。Transtrand管理着54亿美元的资产。

Transtrend投资者关系团队的Marc van Loo表示：“像二月份这样的强劲月份，几乎实现两位数回报率，通常是由战争或其他危机引发的，这种危机影响了各个资产类别的市场。”他补充称，但今年二月与众不同，因为回报率仅仅是由于第一季度趋势的强度驱动的。

此外，另一位了解该基金的消息人士称，规模为86亿美元的Aspect Capital受益于可可、智利比索、日元、股市和欧洲碳排放的趋势。截至3月19日的一年，该基金的回报率为12%。

Aspect Capital投资解决方案主管Razvan Remsing表示:“当前的宏观经济环境之所以有利，是因为有多个不稳定性因素推动趋势形成，无论是厄尔尼诺现象的影响、利率正常化，还是地缘政治风险的增加。”然而，他没有对具体的收益数字发表评论。

但值得注意的是，这些基金面临的同一个问题是固定收益领域，因为利率削减的时机仍然难以预测。

AlphaSimplex(总部位于波士顿的公司)的首席研究策略师Kathryn Kaminski指出，“2024年固定收益领域比较棘手;虽然存在趋势，但发生的频率和时机可能导致表现上的分散，市场走在美联储前面，利率先降后升。”

银行研究显示，截至二月底，这家管理着80亿美元的公司通过股票头寸、能源和农产品等领域大约实现了5%的回报。但该机构也没有对这一数字发表评论。