大摩：上调泡泡玛特(09992)目标价位至38港元

日前，摩根士丹利发布最新研报，将泡泡玛特(09992)目标价从32港元提升至38港元，意味着当前股价仍有35%的上升空间；报告指出，泡泡玛特产品定价相对平价，能从“口红经济”效应中受益，公司有望在2024年维持较强劲的盈利实力。并预计2024财年的销售额和盈利将分别增长31%和32%，基于2024年的预期市盈率为30倍。

随着泡泡玛特不断加码布局海外门店、新业务营收增加，摩根士丹利看好泡泡玛特的盈利增长，预计其运营利润率将在规模效应和DTC商业模式（直接面向消费者的商业模式）下进一步提升。

就业务而言，大摩认为，泡泡玛特以IP为中心的商业模式在创造新的TAM（可用市场规模）方面具有强大的推动力，将为公司带来更大的市场总量和更长远的发展道路。

目前，泡泡玛特正在尝试建立游戏业务，预计在今年上半年推出社交模拟游戏。报告指出，该款游戏可以用于测试新IP的市场喜好度，可能会带来小部分游戏内购买服务的收入并提升公司的IP价值，预期初期表现较好。

大摩认为，认为在持续的海外扩张和新业务推动下，泡泡玛特股价有望在近期上扬后实现第二波反弹，盈利曲线预计将在未来1-2年内步入快车道。