PCE重磅来袭 但这一次或难以阻止美联储降息计划

智通财经APP获悉，美国将于今天20:30公布2月个人消费支出(PCE)价格指数。目前，市场普遍预计，2月核心PCE物价指数将环比上涨0.3%，涨幅略低于1月份0.4%的涨幅，预计同比上涨2.8%，与前值持平。整体PCE通胀环比上升0.4%，增速快于1月份的0.3%，同比增速预计从1月份的2.4%攀升至2.5%。

该数据发布前，今年大多数经济指标都显示美国经济具有韧性，尤其是劳动力市场，以及高于预期的CPI，这让美联储在评估将通胀率降至目标2%的进展是否陷入停滞之际，对降息采取了观望态度。

因此，这也令今天公布的PCE数据比平时受到了更多的关注，因为“这份数据将显示之前的通胀数据是暂时的挫折，还是‘通胀在更长时间内维持高位’的新趋势的开始”，Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli表示。

通胀压力仍然过高

最新PCE公布之际，多家华尔街大行给出了自己的预测，并且普遍认为，美国通胀压力仍然过高。

德国商业银行表示，“我们预计PCE环比将上涨0.4%，不包括能源和食品(核心PCE)为0.3%。此外，前几个月的数据可能会略有上调”。

该行补充道，无论如何，这些数据很可能表明，通胀率仍然居高不下，最近甚至还有所抬头。以核心通胀率衡量，物价可能同比上涨2.8%。

荷兰国际集团认为，考虑到已经公布的CPI和PPI数据，市场普遍预计环比上涨0.3%，尽管这并不理想，但也是一次有意义的进展。考虑到这是在耶稣受难日公布的，届时许多办公室将休市，交投清淡可能意味着，任何意外数据都会导致出现巨大的市场波动。该报告也有可能预示着实际消费者支出连续第二个月出现负增长。

花旗表示，预计核心PCE通胀率环比上涨0.26%，接近0.3%，但也有可能出现小幅疲软，接近0.2%。上月数据可能向上修正，意味着1月份核心个人消费支出同比上修至2.9%，2月份仅温和放缓至2.8%。

然而，该行补充道，在1月份服务业通胀大幅上升后，美联储官员应该不那么担心2月份核心PCE的细节。核心商品价格在2月CPI中环比上涨0.1%，在2月PCE中应该会上涨0.26%，但不包括住房在内的核心服务价格应该会温和上涨0.21%。

道明证券首席美国宏观策略师Oscar Munoz在一份周报中表示，“鉴于2月CPI/PPI数据仍强劲增长，我们预计核心PCE将再次强劲上涨——尽管涨幅明显低于1月的0.42%和2月核心CPI的0.36%”。

通胀高企也不妨碍美联储降息

根据与3月利率决议后的政策声明一起发布的美联储修订后经济预测摘要(SEP)，目前政策制定者预计2024年底的年度核心PCE通胀率将为2.6%，高于去年12月提供的SEP预测的2.4%。

但与此同时，点阵图显示政策制定者仍预计美联储将在2024年将政策利率下调75个基点。

美联储主席鲍威尔曾表示，美联储对通胀上升的容忍度并没有提高，尽管政策制定者的最新预测提高了今年的通胀预期，但不会引发更严格的货币政策回应。

但前美联储官员和其他分析师认为，鲍威尔正面临一个艰难的时刻，试图调和相互竞争的经济风险、美联储政策制定者的分歧，以及公众现在预计将于6月开始降息。在上周的新闻发布会上，鲍威尔也首次指出，如果就业市场表现意外变得疲软，可能促使美联储降息。

如果通胀率在这段时间内令人信服地朝着美联储2%的目标下降，那么即将公布的数据很可能会支持6月份的降息，恢复去年促使政策制定者将联邦基金利率限制在目前5.25%-5.50%的趋势，并为今年开始的宽松政策奠定基础。其他人则认为，经济放缓和就业增长放缓即将到来，这将促使美联储降息以支持劳动力市场。

然而，前美联储副主席、现为债券巨头PIMCO全球经济顾问的Richard Clarida本周在评估央行在政策沟通中面临的关键时刻时写道，即使未来几周通胀比预期更持久，经济依然强劲，美联储仍有可能在6月降息，将其视为一次潜在的一次性调整，而不是一系列降息的开始。

Clarida表示，预计今年夏季将开始降息的初步理由是，政策制定者只是在保持利率与去年以来通胀下降的步伐一致，只要通胀继续下降，就可能进一步降息。

但Clarida写道，“如果通胀……不符合预测，并在看似合理的2.5%上站稳脚跟……央行可能会暂停降息周期”，并依赖于“他们的信念，即通过保持足够长的限制性政策，他们可以可靠地预测通胀(最终)回到2%的目标”。

由于1月和2月的CPI和PPI数据强于预期，再加上劳动力市场环境紧张，这导致市场倾向于将美联储的政策转向预期从5月推迟到6月。根据CME FedWatch Tool的数据，市场预期美联储在6月份将政策利率下调25个基点至5%-5.25%的可能性超过60%。

PCE遇上节假日

在这份至关重要的经济数据公布之际，还有一个问题困扰投资者——金融市场将因耶稣受难日假期休市。美股将于周五休市，而美国国债市场将提前一小时收市。

Citizens Private Wealth Management负责投资策略的高级副总裁Mike Cornacchioli表示，由于市场闭市，交易员将在周末期货市场开盘时才有机会对数据做出回应，以评估周五的通胀报告是否会改变美联储2024年三次降息的计划。

尽管周一可能会更清楚地显示出投资者对数据的看法，但Cornacchioli表示，他预计金融市场的反应将较为温和，因“近因偏差”，即投资者将更重视近期影响市场的事件，而非历史事件。

“这份报告的风险倾向于负面，”他在周三的一次采访中表示，“如果PCE数据高于预期，将严重挑战美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态，此时如果政策制定者们想在今年完成三次降息，他们的操作窗口正在缩小。”

周四，美国主要股指收盘大多走高，标普500指数和道琼斯工业平均指数创下历史新高。美股在本月和本季度都录得了强劲上涨，标普500指数在2024年迄今已上涨超过10%，创下自2019年以来最强劲的第一季度涨幅。道琼斯工业平均指数在2024年上涨了约5.6%，距离40000点大关仅一步之遥。道琼斯市场数据显示，纳斯达克综合指数第一季度收涨9.1%。