工业互联网来了 金蝶国际（00268）价值几何？

今年1月29日在美国道琼斯指数带领下全球股市出现了一波深幅回调，上证指数和香港恒生指数也不例外，尽管年前至今有所反弹，但截至3月1日收盘上证指数和香港恒生指数离1月29日高点仍然分别下跌8.7%和7.3%，但是一批以A股用友网络和港股金蝶国际为代表的工业互联网概念股票已经纷纷创出1月29日下跌以来的新高，并且这种迹象有继续强化的趋势。

从以往的经验来看，无论是国际市场还是国内市场，那些在大市深幅回调后率先止跌并创出新高的股票或板块往往会成为大市企稳后引领市场向上的龙头，今天我们用通俗的语言来谈一谈这个时髦的“工业互联网”究竟是个什么概念，有什么魔力，金蝶国际的市场有多大。

行情来源：富途证券

去年年底国务院发布了《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，部署工业互联网加速发展，以促进实体经济振兴、加快转型升级。

上月24日，工信部网站发布公告：为贯彻落实《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，加快推进工业互联网创新发展，加强对有关工作的统筹规划和政策协调，经国家制造强国建设领导小组会议审议，决定在国家制造强国建设领导小组下设立工业互联网专项工作组。“工业互联网”正式进入国家战略模式!

2018年2月9日，富士康工业互联网股份在证监会预披露招股说明书(申报稿)，拟在上交所上市。2017年归母净利润159亿元，2016年为144亿元，工业互联网公司进入IPO绿色通道突显国家政策的支持!

2012年美国通用电气提出“工业互联网”概念，随后美国五家制造业龙头企业联手组建了工业互联网联盟，并将这一概念大力推广开来。工业互联网的核心是互联网与机器设备的结合，利用对机器运转产生的大数据分析，提升机器的运转效率，减少停机时间和计划外故障。美国通用电气作为传统的制造业企业，坚信软件和分析将为全球制造业和服务业带来全新的增长机会 。从互联网和工业的发展历史来看，开始的时候两者并没有交集，两者紧密联系在一起的纽带是“大数据”，“大数据”使工业制造更智能，工业4.0成为了工业智造，从此进入工业互联网时代。

作为工业互联网核心纽带“大数据”的载体就是现代科技风起云涌的各种“云“，亚马逊AWS、微软Azure、阿里云、腾讯云和华为云等占据了全球云的主要市场。一家企业要做工业互联网必须用“云”来管理大数据，一个完整的“云”是由三部分组成，或者说是三个分层：基础设施(infrastructure)、平台(platform)和软件(software)。

基础设施在最下端，平台在中间，软件在顶端，云服务服务商基于这三个分层提供三种服务，分别是Infrastructure-as-a-Service(IaaS)/基础设施即服务，Platform-as-a-Service(PaaS)/平台即服务，Software-as-a-Service(SaaS)/软件即服务。

IaaS：服务商只提供云的基础设施部分如：服务器，存储和网络硬件供你租用。企业节省了维护成本和办公场地，可以在任何时候利用这些硬件来运行其应用，一些大的IaaS服务商包括Amazon, Microsoft,和VMWare。

PaaS:服务商提供包括基础设施在内的平台服务，PaaS又叫中间件，在网上提供各种开发和分发应用的解决方案，比如虚拟服务器和操作系统。这节省了企业在硬件上的费用，也让分散的工作室之间的合作变得更加容易。一些大的PaaS服务商包括Google App Engine,Microsoft Azure和Force.com,Heroku。

SaaS：服务商除了提供基础设施和平台服务外，连最后的应用开发都按照你的要求完成了，你要做的就是打开网页浏览器开始工作。一些用作商务的SaaS应用包括Cisco的WebEx，Salesforce的CRM，ADP，Workday和SuccessFactors，本文开头提到的用友网络和金蝶国际就是国内著名的SaaS服务商。

金蝶国际

金蝶国际成立于1993年，总部位于深圳，成立伊始的主业就是为企业做管理软件(ERP)的，也就是收集企业在管理上的一些需求然后用计算机语言写成软件再卖给企业，充其量在现有工业互联网的模块中做了Application和Data两件事。

截至2017年中报，ERP业务收入仍然占到总收入的7成以上，但我们能欣喜的看到有26.82%的收入来自云服务，同比劲升70%!1月11日金蝶国际公告与华为技术有限公司签署战略合作协议，双方将围绕企业级市场，在云计算、大数据和人工智能等前沿领域展开全方位、深层次的战略合作，并涵盖市场推广、国际化业务、人才培养等具体合作项目，金蝶国际的主营业务正向工业互联网的整个服务模块(SaaS)拓展!

按照天风证券的研报，美国三大独立SaaS服务商市值是中国的10倍以上，中国目前SaaS行业发展情况类似美国2012年的SaaS行业，中国SaaS行业进入高景气周期，5年复合增长速度有望超过40%。

按营业收入计金蝶国际在中国企业管理软件公司中排名第三，前两位分别是SAP和用友网络，但是近年来金蝶国际由于传统业务复苏叠加叠加云转型，营业收入持续增。

尽管传统业务规模不及竞争对手，但金蝶国际自2011年开始就率先转型云战略，2016年云业务收入占比就达到18%，远超SAP13%，利用另一赛道的优势缩小与同行的差距，而企业管理软件ERP云化是必然趋势，ERP作为企业管理的核心软件，对企业管理效率有直接影响，云ERP相比传统ERP，购买、交付和运维方式都更灵活和简便。

一方面云ERP可减少企业在配套硬件上的投入，节约运营成本，同时企业可以按需取用，更好的兼容企业管理软件，提高管理效率;另一方面，云ERP在信息安全上保障度更高，云ERP厂商可提供可靠的数据安全基础设施，防止数据的丢失和盗取。最后，云ERP的后续升级、维护将由软件服务公司提供，不需要企业额外组织IT团队。

云ERP的低成本、对IT基础设施要求低、可随时接入的特性，加之信息安全技术的成熟，使云ERP成为传统ERP软件发展中必然趋势，金蝶国际有望利用金蝶云的优势继续缩小与主要竞争对手之间的差距!

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