洪灏、刘煜辉最新发声来了！A股市场呈哑铃状 黄金向上趋势未完

智通财经APP获悉，4月9日，知名经济学家刘煜辉、洪灏就中国房地产、大宗商品、黄金走势等作出判断。市场方面，刘煜辉认为，A股市场基本呈现哑铃状，一头是股息，一头是以AI、科技浪潮为代表的主题，哑铃的状态距离极致还有很长的距离。

刘煜辉和洪灏都认为高股息策略将持续，还有很大空间，人类开启了新的摩尔时间，不能轻言英伟达(NVDA.US)股票顶在哪个地方。且AI的迭代速度比上一次要强化许多，AI每6个月就能翻一倍。从这个角度来说，英伟达的空间确实很难说。因为在GPU领域、超算芯片领域，它还没有竞争对手，无论是AMD还是谁，在技术积累、市场份额上和它都差很远。基本上是完全垄断的格局。因此，它保持高利润增长的时间可能比市场想象得还要长很多。有资本憧憬它能达到10万亿美金的市值，这个可能性也不能排除。

洪灏称，中美息差的缩减，美联储的降息可能不会像预期那样快速实现，这可能是除了房地产周期外，市场的另一个逆风。

大宗商品方面，刘煜辉认为，在铜、石油、黄金等大宗商品的强势背后，反映出的是美国经济的强劲，和美元秩序的不断强化。黄金的上涨与强美元并存，油价与强美元结合成为新的常态，这与历史周期中的模式有所不同。由于在国际地缘政治的百年未有之大变局-G2在一个激烈的碰撞和长期竞争的基本结构中，2018年来中美周期开始分化，使得中国周期与美元计价的大宗商品之间的分化格局将持续下去。

黄金走势方面，二者都认为黄金向上趋势未完。洪灏表示，虽然美元在印的时候，别的国家的央行也要印。但是黄金不需要，或者说黄金产量的速度增长，它是远远低于纸币增发的速度的。因此黄金、白银、铜这些东西猛涨，这大概是原因。在这个趋势向上没有结束之前，我们还是逢低买入。

刘煜辉指出，黄金不是由美元的实际利率的绝对值来决定的，而是美元实际利率和美国中性利率之间的相对位置来决定的。所以，这一轮黄金的上涨恰恰发生在一个强美元的周期、美国经济强势的周期扩张的这么一个状态中间，就可以理解了。恰恰是因为美国经济的强势，美国的中性利率实际上是一直在抬升的状态。这种抬升的状态中，实际利率的调整相对滞后，中性利率和实际利率中间就会拉出一个差距。这个差距就是理论上讲的通货膨胀的上升。反过来，名义利率又不可能调整，所以通货膨胀的回弹，反过头来又会拉低实际利率的水平。这样，实际率往下走，又驱动黄金往上涨。

中国房地产方面，刘煜辉认为至少还有5年的调整期，与之对应的中国国债收益率下行的趋势，洪灏认为远远没有结束。