陈果：二季度A股投资以“稳”为主 两类投资线索长存

智通财经APP获悉，4月11日，中信建投证券权益策略首席分析师陈果表示，A股中期往上的趋势仍比较明确，是经济转型以及提升投资者回报，围绕股东利益最大化的新时代。二季度A股投资以稳为主，盈利修复需要时间来验证。央企红利资产已经出现了一定的超额收益，整体是较高胜率选择，同时，中国仍在转型升级中，一部分成长股仍具有高赔率。这两类投资线索将在相当长一段时间内并存。

陈果指出，A股中期往上的趋势仍比较明确。相对而言，现在是站在一个新的逻辑上，不是过去单纯靠杠杆扩张带来盈利的增长逻辑，而是经济转型以及提升投资者回报，围绕股东利益最大化的新时代。一是提升投资者回报和控杠杆的新时代，投资者回报来自分红和资本利得；二是杠杆周期与经济转型的新时代，传统行业控杠杆，分红率上升；新质生产力，提升直接融资比例，承担提升全要素生产率的重任。

当权益市场投资者回报上升，但房价收入比高企、租金回报率低位，则会加速居民新增投资自房地产向权益市场转移，也有利于居民资产负债表。这个过程中央企红利资产，有较高胜率。同时，中国仍在转型升级中，一部分成长股仍具有高赔率。这两类投资线索将在相当长一段时间内并存。

陈果表示，高股息率凸显央企配置性价比。一方面，当前国央企分红比例仍存在提升空间。另一方面，国央企也在向新质生产力转型，带来价值重估机会。高股息与央企市值管理实际上是相关脉络，在这个脉络下，央企红利资产已经出现了一定的超额收益。此外，房地产行业正在步入新发展模式，土地财政或将面临转型。通过系列资本运作方式盘活国有资产的“股权财政”模式可能是一个潜在的破局之道。

短期策略上，陈果认为，二季度A股投资以稳为主，盈利修复需要时间来验证。因春季行情已有多次轮动，高景气行业相对比较有限，一季报及中报展望相对较弱行业可能会有一定波动，偏红利的、低估值的、有基本面支撑的大盘龙头股票比较适合配置，题材类股票需要注意波动风险。

主题方面，陈果称，今年主题投资比较活跃，一般在流动性充裕、风险偏好改善、经济或产业盈利复苏不强劲或者高景气行业较少的背景下，主题投资较为活跃。

对于大多数投资者来说，AI是大家比较可以中期关注的。这肯定是未来几年从全球范围来看，最大的产业投资主题。不管从硬件包括AI基建，到未来AI硬件、AI应用，它还是有不断趋势演绎的机会。低空经济、无人机，新质生产力如氢能、核能等细分领域也有机会。如果投资者对这些领域有专业层面的背景，能够实际跟踪政策和产业的变化，也可以适度关注。但是从持续性的确定性的大主题来说，AI还是第一位。

关于红利板块，投资者应明确资金属性和预期收益率。高股息股票更适合预期收益率较低且愿意进行长期配置的资金。从整体空间来看，高股息股票仍有配置吸引力。但需注意，不同行业的盈利稳定性不同。市场在不同经济产业情况下会出现波动。电力和石油石化等行业的景气更稳定，需求强劲。智能时代的到来和全球供求结构的变化，使得这些行业的股票提供稳定的股息率和吸引力。