4.4亿成交额、2日16%震幅 市场为何对五矿资源（01208）产生剧烈分歧？

五矿资源（01208）业绩发布前后的股价走势，还是颇让市场摸不着头脑了。此前五矿资源表示3月7日为公司业绩公布日，公司股价于3月6日实现了8.16%的大幅增长，这似乎在预示着五矿资源将交出不错的业绩答卷。

但是到了即将发布业绩的3月7日，公司股价于平价开盘后一路下滑，最终收跌至6.28%，正当市场开始对公司业绩产生种种疑问之时，收盘后五矿资源又发布业绩公告称，公司2017年度业绩显著改善，录得1.47亿美元的股东应佔利润，相较于2016年亏损的1.53亿美元来说算是较大幅度扭亏为盈了，另外公司经营活动现金流量同比大幅增长228%至23.7亿美元。

这一公告发布后，市场悬着的心又有部分落下了，预期回归的五矿资源于3月8日开盘后立即冲涨至8.23%的高点，之后转折再度出现，五矿资源在大盘持续走强的时候开始回落，临近收盘时已经回落至开盘价。

至此，公司收了一根长上引线的K线图，当日5655万股成交量和3.073亿港元成交额，也较前一交易日有近1.2倍的增长，不得不说，在五矿资源这次靓眼的业绩背后，市场资金却出现了较明显的分歧，这是否会与业绩报告透露出的信息有关呢？

行情来源：富图证券

量价齐升带来公司业绩大幅增长

多项数据呈现乐观改善，五矿资源业绩增长有扎实基础。智通财经APP了解到，五矿资源于2017年实现41.43亿美元的营收，同比增长66%；EBITDA 同比增长133%至22.1亿美元，EBIT同比增长382%至12.77亿美元，最终实现股东应占溢利1.47亿美元，较2016年同期1.53亿美元亏损有大幅改善，没有派息计划。

金属价格上涨和旗下矿山投产，是公司业绩改善主要原因。智通财经APP了解到，五矿资源2017年除金属锌因剥离GoldenGrove矿山原因，导致营收有24%下滑外，铜、铅、金、银、钼营收都用不同比例的上涨，尤其是营收占比达到85.7%的铜，增长更是达到86%。

增长动力主要来自两方面，首先是金属价格的上涨，从公司公布数据可知，铜、锌、铅2017年LME平均价格分别较2016年同期上涨了27%、38%和24%。

再加上2017 年公司主力矿山、全球第七大铜矿LasBambas 基本达产，不仅抵消了大部分澳洲运营于2017年2月剥离GoldenGrove矿山带来的影响，还使得铜、金、银销售量分别达到了24%、9%、9%的增长，基于此，公司业绩实现了大幅的增长。同时，公司经营活动现金流入净额也实现了228%的同比增长至23.7亿美元，呈大幅好转趋势。

如果再往后看，五矿资源后续还有较多利好在支撑其业绩增长的预期。

业绩增长动力和市场担忧并存

五矿资源未来仍有产能提升空间。智通财经APP了解到，公司除了全球同级规模成本最低矿山之一的LasBambas铜矿，为业绩增长提供潜力外，2017 年 11 月公司旗下的全球第九大锌矿 Dugald River也已投产，该矿拥有锌产能 17 万吨，铅产能 2-3 万吨，能为公司2018年业绩增长提供助力。

与此同时，铜价格未来涨势依旧乐观，锌价也没有那么悲观。对于铜来说，从铜陵有色与自由港公司协定的 2018 年 TC/RCs 费用的大幅下降可以得知，2018 年铜矿供给仍将处于紧俏状态，加上铜的扩产周期一般在 5-8 年，而全球矿山供给收缩，品味下滑的形势也较为确定，再加上短期还有罢工等因素的扰动下，铜供给端压力并不小。

并且中国减少废铜进口还将增加对精铜的需求，如果再考虑特朗普的基建投资落地和中国电网投资因素，铜未来需求也较为乐观，因此铜价未来上涨动力是比较充足的。

而对于锌来说，目前因为中国矿基本无复产，且环保、矿山安全生产、资源整合整顿拖累部分地区产量进一步下滑，新项目投产也有部分不及预期，因此锌价并没有那么悲观。

这样看来的话，五矿资源后续业绩增长还是值得期待的。而3月8日的尾盘股价回落，或许与公司业绩会上的信息有关，智通财经APP了解到，对于刚果民主共和国修改采矿法案和征收“超级税”的问题，公司目前收到了相关税率可能从2%增加到3.5%的消息。这对于铜业务占据绝对比重的五矿资源来说，并不是一个小事，因此或许会引发一些市场担忧。

同时公司还表示目前该项答案仍处于商讨阶段，到完全落实大概还需要一年时间，公司也会尽力拿到最优惠的方案。（文/江松华）