港股概念追踪 | 需求回升叠加出海催化 工程机械景气度持续改善、周期拐点渐显(附概念股)

智通财经APP获悉，随着大规模设备更新政策的推进，工程机械内需销量开始同比转正。我国3月挖掘机国内市场销量15188台，同比增长9.27%，好于预期；且市场预期四月内需销量同比继续增长。有券商表示，工程机械设备更新周期或已临近，大规模设备更新系列政策有望助推市场回升。工程机械行业贝塔底部边际向上，投资价值逐步显现。

目前，我国工程机械行业已经进入成熟期，行业国产化率较高且竞争格局相对稳定。作为投资驱动型的行业，政策的变化对工程机械行业存在较大的影响。如4月9日，工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上。住建部近期印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》，其中针对建筑施工设备，明确要求更新淘汰使用超过10年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的挖掘、起重、装载、混凝土搅拌、升降机、推土机等设备(车辆)。

与此同时，工程机械本身存在设备更新的内在需求。业内预计，未来有70%-80%的老旧设备将被淘汰出清，20%-30%的老旧设备会产生以旧换新的需求。

东吴证券分析认为，上轮工程机械上行周期为2016年~2020年，按照8年使用寿命，2023年为寿命替换低点，2024年起更新量开始逐年回升。随着下半年更新需求增加及基数下降，2024年下半年起行业有望迎来新一轮更新周期，助推行业回升。

当前，工程机械还受益于固定投资增加、经济数据向好等刺激。从宏观层面看，数据显示，据不完全统计，2024年3月，全国各地共开工7884个项目，总投资额约39749.56亿元，前3月合计总投资约14.85万亿元。另外，到今年2月，国家发改委已分三批下达完毕1万亿元增发国债项目清单，增发国债资金全部落实到1.5万个具体项目。国投证券表示，随各地项目逐步开工建设，预计全年基建投资有望维持高位，届时也将托底工程机械需求。

值得留意的是，对于国内工程机械企业来说，近年来随着产品力的提升，出海就成了下一步理所当然的事情。中国工程机械工业协会数据显示，2024年1-2月，我国工程机械进出口贸易额为78.56亿美元，同比增长6.3%。其中进口金额3.825亿美元，同比下降0.33%；出口金额74.73亿美元，同比增长6.67%。

具体来看，三一重工已摆脱简单的产品出口模式，在全球市场进行了本地化制造的布局。“我们已把美国的工厂进行了智能化升级，下一步，将把欧洲和印度的现有工厂进行智能化升级。2024年，我们在南非的工厂预计会建成。”三一重工海外经营总部负责人李沁介绍。

其中，“三一南非总部基地”项目已经破土动工，该基地定位区域制造中心、物流中心和人才中心，项目投资3亿兰特，预计2024年底落成，届时每年可生产1000台挖掘机和其他工程机械设备。此外，三一重工还在海外建立了研发中心，以期更好开拓海外市场。

中联重科同样加大“出海”步伐。2023年，中联重科境外收入达179.05亿元，同比增长79.2%，境外收入占比进一步提升至38.04%，创历史新高。中联重科董秘陶兆波表示，2024年公司将坚定“出海”步伐，持续用地球村思维推进海外变革，构建基于端对端、数字化、本土化的海外业务体系，持续推动海外业务跨越式发展。

国金证券表示，预计工程机械内销有望逐渐进入复苏阶段，看好国内工程机械市场24年迎来拐点。从出口数据来看，国内工程机械厂商凭借出口高附加值产品，仍然保持出口金额增长。目前国内企业在全球市占率仍处于较低水平，国内厂商在“一带一路”沿线国家的出口顺利，中长期看好工程机械厂商出海机遇。建议关注具有全球竞争力的工程机械厂商中联重科、柳工、三一重工、徐工机械。

相关概念股：

第一拖拉机股份(00038)：4月25日，第一拖拉机股份(00038)公布2024年第一季度业绩，营业收入约46.56亿元，同比增长11.11%;归属于上市公司股东的净利润约5.99亿元，同比增长23.4%;基本每股收益0.5334元。

中联重科(01157)：4月初花旗发布研究报告称，将中联重科(01157)今年的盈利预测轻微上调1%，并将其目标价由6.4港元上调至6.6港元，评级“买入”，以反映中联重科持续乐观的业务前景，但预计今年的应收账及库存减值金额将与去年相近，甚或低于去年8.84亿元人民币的水平。报告中称，公司管理层预计今年中国工程机械需求可能同比持平，或实现低单位数的同比增长。不过同一时间重申对出口收入增长保持强劲的信心，主要受惠于更成熟的直销渠道，以及智慧数位化系统更能捕捉终端需求。鉴于以上基本面稳定及股息率较高，中联重科仍为花旗于工程机械行业的首选。

潍柴动力(02338)：4月上旬摩根大通发布研究报告称，维持潍柴动力“增持”评级，预测公司2024年首季纯利可达26亿元人民币，意味同比升约40%，重卡销量料跑赢同业。上调公司今明两年税后盈测各约2%，目标价由22港元升至23港元。报告指出，纵使内地重卡内需前景放缓，但公司在各主要产品类别的市占率有增长，加上效率提高及持续产品组合变动带动利润率上升，该行继续看好公司业绩增长前景，并抵销对重卡需求前景放缓的担忧。

中国重汽(03808)：根据第一商用车网数据，2024年3月份，我国重卡市场销售约10.9万辆(开票口径，包含出口和新能源)，环比2月份上涨82%，比上年同期的11.5万辆小幅下降6%，净减少约6000辆。其中，在3月份的市场“排位赛”中，中国重汽以2.9万辆夺冠，市场占有率则达到28.4%，延续了强势表现。

三一国际(00631)：4月中旬，广发证券发布研究报告称，维持三一国际“买入”评级，预计24-26年EPS为0.81/1/1.17元/股，合理价值9.11港元。根据公司年报，2023年实现营业收入202.78亿元，同比+30.5%;归母净利润19.29亿元，同比+15.86%。23年毛利率26.86%，同比+3.51pct。分板块看，2023矿山装备板块实现营业收入118亿元，同比+19%;物流装备板块实现营业收入58亿元，同比+26%;新并入的油气装备板块，实现营业收入15亿元。