“远古巨兽”沙特阿美将何去何从?港股市场仍是首选之一

要说蚂蚁金服、滴滴和美团大众点评是“独角兽”，那么下面要说的沙特阿美，以其超过2万亿美元的估值，恐怕只能用“远古巨兽”来形容了。

早在去年年初，全球第一大原油公司，沙特阿拉伯国营石油巨头沙特阿美有意在海外上市的消息就已抓住了全球金融市场的眼球，据此前消息，沙特政府计划2018年将公司5%的资产上市，包括伦敦、纽约和香港在内的全球几大证券市场都是呼声较高的上市地点。

不过本周一(3月12日)，知悉情况的英国官员表示，沙特官员们表示沙特阿美IPO今年不太可能推进，且在此之前沙特能源大臣法利赫8日在接受媒体记者采访时也曾暗示，沙特阿美的IPO很有可能推迟到2019年。

当然不管是今年还是明年，沙特阿美将于全球多地上市已经是板上钉钉的事，只有上市地点依旧悬而未决，而从目前的情况上看，港股市场在沙特阿美这只“远古巨兽”的IPO争夺战中，已经占据了微弱的优势。

“远古巨兽”沙特阿美

要弄清沙特阿美究竟会选择哪个海外市场作为自己的IPO目的地，首先还是得从这只“远古巨兽”本身，及其上市的目的说起。

沙特阿美石油公司是目前全球最大的石油天然气生产公司，也是全球石油老大、OPEC盟主沙特的唯一国有石油公司，垄断了该国所有油气资源的勘探、开发、加工、运输及销售，换句话说，目前沙特2611亿桶可采原油与凝析液储量以及294万亿标准立方英尺天然气储量，都归属于沙特阿美所有，其硕大的体量可想而知。

而从产量上看，沙特阿美的原油日产量基本在1000万桶左右，超过美国所有石油公司的日产总量，也是全球第二大石油公司埃克森美孚的三倍，且去年原油日产量同比增长仍然能达到约3%，在原油出口方面，亚洲占到其总销售的66.7%，远大于第二大输出市场美国的15.8%。

如此体量的一家公司，背后自然也有着许多故事。时间追溯到1933年，当时沙特政府与雪佛龙公司的前身加利福尼亚州标准石油公司签订了一项特许协议，开始在沙特大部分地区进行石油勘探。同年，加利福尼亚阿拉伯标准石油公司成立，这也是沙特阿美股市的开端。

1944年，加利福尼亚阿拉伯标准石油公司更名为阿拉伯美国石油公司(Arabian American Oil Co.)，简称阿美石油公司(Aramco)，随后新泽西美孚石油公司和纽约美孚石油公司并入，再加上沙特境内的特大油田不断被发现，沙特阿美初成规模，但当时仍是一家美国公司。

1976年，在风靡阿拉伯世界的民族主义的压力之下，沙特政府与阿美公司达成了由沙特政府全部接管的基本协议，并在1980年正式完成了对公司资产的赎买，阿美石油公司也从一个美国公司转化成沙特国有石油公司，开始由沙特政府拥有和管理。

由美国人建立的市场化的企业文化在沙特阿美得以传承，使其到达一定体量后选择上市成为一条必经之路，但以沙特王室作为大股东的股权结构却决定了沙特阿美很难把命运控制在自己手上。

一方面，业界一直对沙特王储(自然也是股东成员之一)给出的2万亿美元估值有所质疑，甚至连沙特阿美内部的高管都曾表示，2万亿美元的数字“不切实际，且令人震惊”。

另一方面，考虑到沙特阿美在沙特，甚至全球原油市场的重要战略地位，及其相关数据对于油价的直接影响，公司具体的财务数据迄今为止仍然还没有对外公布，而如果考虑到地缘政治等各方面因素需要在数据上有所处理，这对于公司IPO也是一个不小的障碍。

说了这么多，无非是想说明沙特阿美的IPO并不像其他公司那么简单，因此选择一个合适的上市地点，成为了沙特阿美上市前需要考虑的主要问题。

港股市场仍是首选之一

为了争夺沙特阿美的海外上市地点，全球多家证券交易所正展开激烈竞争，并与沙特阿美进行接洽，希望能够在这场“IPO争夺战”中获胜，而据市场消息，目前东京和新加坡已经被首先淘汰，目前在沙特阿美的IPO选择列表中只剩下香港、纽约及伦敦三地市场。

单从这三大市场的规模来看，港股市场似乎已落于下风，不过结合前文提到沙特阿美的一些特点，港股市场却有着得天独厚的优势。

首先，此前提及在原油出口方面，亚洲占到沙特阿美总销售的66.7%，远高于美国，这说明亚洲是沙特阿美十分重视的最大市场，一开始日本及新加坡市场被列为其IPO的潜在市场列表也印证了这一点，而在两地市场被淘汰后，港股市场则成为了唯一一个位于亚洲的选择。

此外，沙特方面曾多次表态，称希望获得包括中国、日本等亚洲国家的基石投资，这也得到了中国方面的积极回应，包括中石油、中石化等国企都曾表态，将与沙特阿美讨论公开招股事宜，并视市场情况考虑参与这次IPO，中石油还在去年11月份与几家外国石油巨头一道和沙特阿美签订了总价值45亿美元的天然气项目。

另一方面，港股市场与内地的互联互通也是其拿下这场IPO之战的最大卖点之一，港交所行政总裁李小加此前曾表示，若沙特阿美赴港上市，将可以通过互联互通接入内地市场，而中国作为资源大消费国，将成为全球资源国主要投资者之一。

为了铺平沙特阿美赴港上市的道路，港交所还针对未上市的“独角兽”企业放宽了上市的限制，包括允许同股不同权等，并表示若出现沙特阿美在港上市这样的“正面催化剂”，将以任何形式推出“新股通”，助推内地资金南下。

港股市场在沙特阿美IPO的竞争中有着独特优势，反观另外两大市场，却都存在着一定的问题。

首先是美股市场，众所周知，美国早前曾通过法案，允许市民对沙特政府提出诉讼，指控沙特涉嫌为911恐怖袭击提供资助，并应为受害者提供赔偿，因此如果沙特阿美赴美上市，可能面临的大量诉讼风险将是一大障碍。

而英国市场方面，伦交所一直都以监管严格著称，针对海外上市公司，伦交所要求企业至少25%股份须为公众持有，但沙特阿美只计划将5%股权上市，所以并不能达到有关要求，为此伦敦还专程为沙特阿美上市放宽了相关要求，这也引发了当地市场的激烈讨论。

前文也提到，考虑到国家战略因素，沙特阿美的财务数据肯定做不到完全透明，如果登陆英国市场必然还会出现许多的监管问题，而每次都要伦交所修改有关条文为其做出妥协并不现实，因此这也是沙特阿美在伦交所IPO的一大障碍。

总之，在战略、监管甚至民众认可度方面，港股市场相对于纽约、伦敦两大市场都有着一定的优势，而在市场规模上，尽管港股市场略逊一筹，但互联互通带来了庞大的中国内地市场，对于沙特阿美来说，的确不失为一个IPO的最佳选择。