“AI狂欢”中场休息? 台湾股市遭半年来最大规模资金流出

智通财经APP获悉，以台积电、日月光半导体以及联发科等众多知名芯片股为主体的中国台湾股市，已经准备好面对6个月来最大规模的月度资金流出，主要逻辑在于市场资金越来越担心，人工智能(AI)投资狂热浪潮所推动的台湾股市疯涨趋势已达到至少短期内的峰值。

机构汇编的统计数据显示，截至周一台湾股市收盘，来自海外市场的基金经理们在4月份从台湾股市撤出高达49亿美元，这一数值势必将创下去年10月以来最大规模的股市资金净流出。由于占据30%权重的高额权重股台积电(TSMC)在4月份因AI投资热潮有所降温而走势疲软，基准股指——台湾加权指数4月份迄今上涨幅度甚至不到1%，而此前两个月的涨幅都至少为6%。

随着台积电在4月份的业绩会议上下调对整个芯片市场规模的预期，以众多芯片股为主的台湾股市持续数月疯狂涨势开始失去动力。叠加目前交易员们预计美联储年内可能不降息，以及将在更长时间内保持高利率，交易员们也在怀疑，对利率预期极度敏感的以芯片股为主体的台湾股市高估值是否合理，以及是否存在估值泡沫。

台积电警告称，智能手机和个人电脑市场依然疲软。台积电管理层在业绩会议上提到，虽然台积电今年的营收增长目标保持在20%附近不变，但是台积电将今年全球晶圆代工行业的总销售额增长预期从1月份的预计的20%调整为14%至19%。此外，这家全球最大规模的合同代工芯片制造商还将2024年半导体市场规模增速(不包括存储芯片)的预期小幅修正至10%(台积电在业绩会议上将增速措辞由“超过10%增速”修正为“10%增速”)。

景顺资产(Invesco Asset)驻新加坡策略师David Chao表示:“我们看到投资者正在从人工智能、中国台湾和美国股市等一些非常拥挤的交易中撤资或重新平衡，转向中国股票市场等其他估值更具吸引力的市场。”“台湾股票市场一直比韩国股票更贵，纯粹从估值角度来看，我仍然更青睐韩国股票。”

国际大行瑞银近日将MSCI中国指数以及港股评级上调至“增持”，同时将中国台湾、韩国等科技股比重较大的市场的评级下调至“中性”。

台积电等热门芯片股可能进入“中场休息阶段”

数据显示，台湾加权指数的预期市盈率指标超过17.5x，高于15x的这一5年期平均水平。有着“芯片代工之王”称号的台积电的市盈率接近19x，而韩国的芯片制造巨头三星电子(Samsung Electronics Co.)估值约14x。

尽管在台积电小幅下调芯片市场的整体前景后，期权交易员一直在应对不断上升的看空情绪，但包括微软、谷歌以及英伟达在内的“美股七大科技巨头”的积极业绩表现可能将有助于扭转金融市场对科技股的整体风险偏好。

占据台湾基准股票指数高额权重的台积电在全球芯片供应链中占据绝对的主导地位，但是其股市表现往往与全球科技周期密切相关。虽然全球企业布局生成式AI的趋势仍然不可阻挡，但是股票市场受益于AI热潮的芯片股，包括台积电、英伟达以及AMD等，已经因估值泡沫担忧而进入“中场休整阶段”。

来自摩根大通的亚太科技、媒体和电信研究部门联席主管Gokul Hariharan表示:“我们认为，我们仍处于一个多年科技股上升周期的早期阶段，因此亚洲地区，尤其是台积电等中国台湾科技股的每股收益仍有相当大的上修空间。因此，我们认为最近的调整更像是周期中的一次短暂调整。”

“芯片代工之王”台积电仍获华尔街青睐

时隔四年之久，有着“芯片代工之王”称号的台积电重返全球上市公司市值前十之列，台积电美股ADR今年以来涨幅高达30%，大幅跑赢费城半导体指数。在当前AI芯片需求激增背景下，作为全球AI芯片领导者英伟达以及AMD AI芯片唯一代工厂，以及微软和亚马逊等云巨头自研AI芯片唯一代工厂的台积电势必持续受益。手握全球最顶级造芯技艺以及最顶尖Chiplet先进封装，台积电可能已经开启股价与业绩同步激增模式，当前股价可能处于较短暂的调整阶段。

由于全球范围无比强劲的人工智能(AI)芯片需求大幅提振芯片代工业务产生的营收规模，台积电公布了一年来的首次净利润同比增长。这家苹果、英伟达以及AMD等众多美国芯片设计巨头们的最核心芯片代工厂今年前三个月净利润实现同比增长9%，至2,255亿新台币(大约70亿美元)，大幅超过华尔街分析师平均预期的2,149亿新台币，并且台积电管理层对于Q2的总营收展望区间高于分析师普遍预期。

华尔街大行高盛将该机构对台积电的评级维持“买入”评级，并且目标价从760新台币上调至975新台币(截至周一收盘，台积电台股收于795新台币)。高盛在报告中提及，AI芯片供不应求的情况下，短期内解决AI芯片短缺最直接的方法就是增加CoWoS产能，而台积电是其中的核心。

CoWoS产能方面，高盛对2024-2025年CoWoS先进封装产能预期从30.4万-44.1万上调至31.9万-60万，预计到2025年产能超预期实现翻番，这意味着台积电CoWoS产能将在今年同比增122%、明年同比增88%。

另一华尔街大行花旗将台积电的目标价由950新台币大幅上调至1030新台币，重申“买入”评级。花旗表示，考虑到随着N2定价及成本结构持续改善，以及该公司明年规模扩张，预计AI及先进制程节点需求加快提升，将令台积电增长持续跑赢行业，预期明年盈利将实现更强劲年度增长步伐。