皇帝的“新衣”：转型新能源的杉杉能否在港股重拾昔日辉煌?

“早在1997年，中国服装产业最火的时候，我就预感到公司快死了。” 杉杉控股主席郑永刚曾悲观地评价过自己公司。如今，20年过去了，杉杉的服装业依旧健在，并即将登陆香港主板。

3月13日，智通财经APP获悉，国内最早上市的品牌服装企业杉杉股份(600884.SH)旗下子公司杉杉品牌运营股份有限公司(下称“杉杉品牌”)已向港交所申请主板上市，独家保荐人为东兴证券。

尽管杉杉贵为“服装第一股”，但在服装行业整体市场下滑的当前，杉杉股份已悄然剥离服装业务，摇身变为了新能源上市企业。并且在郑永刚的带领下，杉杉在转型道路上一路疾驰，从新能源电池材料供应商，到布局新能源整车制造。

近年来，服装业务在杉杉股份的总体营收中占比下滑严重，从2014年的31%跌至2015年的13.5%，再到2016年的不足10%。2016年年报显示，服装业务净利润仅3626.17万元，同比下降25.39%。

杉杉品牌的业务主要涉及以FIRS、SHANSHAN、MARCO AZZALI及LUBIAM四个品牌设计、推广及销售男士商务正装及商务休闲装，产品类别包括西服、裤子、衬衫、休闲服及其他(包括T恤、毛衫、绵羽产品、夹克、皮衣和配饰)。

截止2017年12月31日，杉杉品牌共拥有1052间由分销商、自身及加盟商经营的零售店，覆盖了中国除海南及西藏以外的所有省、自治区及直辖市。

根据2017年四大销售品牌来看，SHANSHAN品牌的毛利率最高，其加盟、自营及电商平台的毛利率都超过60%。该品牌于2015年9月创立，主要面向25-35岁年龄段追求时尚潮流，且经常购置新潮且高性价比的中等输入年轻男性消费者。郑永刚还曾表示，未来五年内，SHANSHAN将开出1500家门店。

FIRS为其核心品牌，起源于郑先生于1989年创立的“杉杉”品牌，根据灼识咨询报告，于2017年，以零售收入计算，FIRS为中国第五大男士商务正装品牌，并已被认为中国男装行业的引领者。

此外，公司两大主品牌FIRS及SHANSHAN的电商销售由2015年的8910万元人民币增加至2017年的1.59亿元人民币。截止2017年，FIRS及SHANSHAN的营收占比分别为62%、29.4%。

但其高端国际品牌MARCO AZZALI及LUBIAM，销售额自2015-2017年连续下滑不说，销售额占比较低。目前杉杉品牌拟向独立第三方(杰艾希服装)出售MARCO AZZALI品牌，并将继续物色合适买家收购LUBIAM业务，以重新利用资源用于发展两大核心品牌，FIRS及SHANSHAN。

从杉杉品牌过去三年的营收来看，整体毛利率非常高，或因为公司将生产外包给OEM供应商，这样可以更专注到品牌管理、设计、产品开发几营销管理，同时可根据市场趋势迅速调整产品组合，维持成本结构。

值得注意的是，公司2017年度销售及分销成本开支同比增长71.9%，融资费用同比增加90%，导致其净利润增幅较小。

业内人士分析，服装业务作为被杉杉股份“抛弃”的板块，目前市场占有率情况不佳，再加上服装行业整体的下行态势，服装板块即便未来能顺利在港股上市，发展“钱景”也不够乐观。

也有说服装是“日不落”行业，毕竟公司于2015年推出的新服装品牌SHANSHAN，主攻二三线城市，并以28-35岁的青年消费者为目标客户，目前发展态势不错。