华泰证券：一季度北向、QFII、险资、国家队持仓分析

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，24Q1除公募外四类资金（北向、QFII、险资、国家队）仅北向与公募切仓部分吻合，其余三类资金切仓与公募重合度较低。四类资金相对公募均超配金融，但方向有异，险资加仓保险/减仓银行，北向加仓全国股份制银行，QFII/RQFII加仓城商行而国家队则加仓国有大型银行，两类超长线资金加仓医药/食品饮料等低估值板块(公募、外资24Q1减仓两板块)，QFII/RQFII与北向在家电板块存在分歧。

北向资金：24Q1加仓家电、电子，较公募基金在金融、家电配置强度高

24Q1北向资金净流入682.3亿元，成交活跃度中枢环比上升(23Q4末3.0%)。24Q1北向持股市值占流通A股市值比回升至3.1%，持仓较公募基金偏好价值风格。板块上，24Q1北向减仓主板、创业板，加仓科创板，其中创业板已连续两个季度减仓；持仓结构上，北向资金在金融、家电板块配置强度高于公募基金；行业来看，24Q1北向资金加仓家电、电子、银行、汽车等板块，减仓医药、石油石化、计算机等板块；三级行业看，24Q1北向加仓白色家电、锂电池、网路接配及塔设、全国性股份制银行等，减仓医疗服务、石油开采等，加仓方向与公募基金较为一致。

QFII/RQFII：24Q1相比北向资金减仓家电，主板仓位较高

截止24Q1末，拥有QFII/RQFII资格的机构达864家，总额度约1162亿美元。24Q1QFII/RQFII持股市值占流通A股市值比回落至0.18%，位于自18年以来底部区间。板块上，24Q1QFII/RQFII加仓主板，减仓创业板、科创板，其中对主板的配置强度达到历史高位；持仓结构上，QFII/RQFII相对公募基金超配银行、交通运输等板块 ，相对北向超配银行、电子等板块；行业来看，24Q1QFII/RQFII加仓银行、电子、汽车等板块，此外相对北向，QFII/RQFII22Q1选择加仓城商行而非股份制银行，且减仓家电。

险资：24Q1险资减仓银行，加仓保险

截止23年12月，保险公司股票和基金占资金运用余额比例较23Q3小幅下降至12%，总规模约3.3万亿元。假设24Q1险资对权益资产配置比例与23Q4相同，24Q1险资持股市值占流通A股市值比回升至6.7%。板块上，24Q1险资减仓主板，加仓创业板、科创板；持仓结构上，险资在非银金融、银行板块配置强度高于公募；行业来看，24Q1险资整体加配了非银行金融、电子、医药、食品饮料等板块，而减配了资源品相关板块(煤炭、石油石化、基础化工24Q1仓位均环比下降)及银行，此外与北向资金、QFII/RQFII及国家队不同，险资大幅加仓了保险、减仓银行。

国家队：24Q1仓位持续回升，加仓银行及医药板块

截止24Q1末，国家队重仓持股规模约为3.1万亿元(基于前十大股东)，环比上升。24Q1国家队持股市值占流通A股市值比回升至4.5%，仓位持续回升。板块上，24Q1，国家队减仓主板，加仓创业板、科创板；持仓结构上，国家队在银行、非银金融板块配置强度显著高于公募；行业来看，国家队加仓银行、医药、电子、基础化工等板块，减仓非银金融、石油石化、电力及公用事业等板块，与险资相同减配了资源品的相关行业，加仓了低估值、ROE稳定的医药及食品饮料板块。此外，四类资金险资加仓保险、减仓银行外均加仓银行，但方向不一，国家队加仓国有大型银行。