国泰君安：旅游产业获高定位 有望推动优质供给建设与整合

智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，居民部门现金流和资产负债表修复进程正逐步开启，随着收入水平提升，服务和旅游消费占比会结构性提升，将成为居民部门消费复苏的重要驱动力。此时强调发展旅游产业，是顺应自2023年以来服务和旅游需求高景气度，抓住机会做大做强。从2023年以来旺季窗口期观察，居民旅游出行需求端不缺意愿，更多约束来自休假时间和消费能力，随着相关安排的逐步完善，需求端约束有望逐步改善。

事件：近期中央对旅游工作做出重要指示：我国旅游发展步入快车道，形成全球最大国内旅游市场，成为国际旅游最大客源国和主要目的地，旅游业从小到大、由弱渐强，日益成为新兴的战略性支柱产业和具有显著时代特征的民生产业、幸福产业，成功走出了一条独具特色的中国旅游发展之路。强调着力完善现代旅游业体系加快建设旅游强国，推动旅游业高质量发展行稳致远。

国泰君安主要观点如下：

批示涵盖产业定位、发展方向与实现路径：1)产业定位：新兴战略性支柱产业、民生产业、幸福产业。2)发展方向：服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴。3)实现路径：高质量发展，行稳致远。

旅游产业获高定位，有望推动优质供给建设与整合。

1)本次指示对对旅游产业定位很高。旅游产业正外部性强，对区域经济贡献明显，对经济发展的作用逐步被认可;

2)为何此时：该行认为，居民部门现金流和资产负债表修复进程正逐步开启，随着收入水平提升，服务和旅游消费占比会结构性提升，将成为居民部门消费复苏的重要驱动力。此时强调发展旅游产业，是顺应自2023年以来服务和旅游需求高景气度，抓住机会做大做强。

3)对产业链影响：供需或皆有推动，本次指示对供给侧有更多表述。中国旅游产业存在供需错配，其中优质供给不足问题较为明显。旅游产业优质供给的建设和头部旅游企业对产业的整合有望加速;

4)从2023年以来旺季窗口期观察，居民旅游出行需求端不缺意愿，更多约束来自休假时间和消费能力，随着相关安排的逐步完善，需求端约束有望逐步改善。

格局优化先于需求回暖，众多板块龙头及蓝筹均受益。OTA受益板块量价增长；景区板块推荐客流改善、增量项目及自身效率提升;酒店板块景气度、预期及估值均处于底部，个股效率提升有望推动改善。

风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。