长江证券：医美级重组胶原蛋白供给蓄势待发 需求热度持续提升 市场空间值得期待

智通财经APP获悉，长江证券发布研报认为，医美注射类重组胶原蛋白正处于供给蓄势待发，行业潜在需求广阔、亟待挖掘的时点：供给端多款产品审批稳步推进，有望填补现有产品适应症空缺，共同做大市场;需求端潜在市场广阔、得益于首款重组胶原蛋白三类证产品获批，平台搜索热度持续提升，有望加速市场教育。结合医美行业依赖新品以提振需求的行业属性，该团队认为未来医美级重组胶原蛋白的市场空间值得期待。

行业标准：行业标准针对医疗产品领域逐渐规范

2021 年以来，重组胶原蛋白行业迎来针对医疗产品领域行业标准的逐步明晰：从生物材料分类、产品监管类型做出了全面细化，为重组胶原蛋白在医疗级别的应用提供理论标准和实操依据。一方面：针对重组胶原蛋白整体医疗产品的监管类别做出明确规定;另一方面，发布行业标准，针对医疗器械用的重组胶原蛋白这一生物材料的行业标准，以及细分类型重组人源化胶原蛋白的行业标准，从原材料角度进行进一步的质控、检测等标准制定。

供给：供给扩容背景下的行业容量探讨

敷料级产品：目前处于供需两旺状态，在针对重组胶原蛋白敷料级别的监管类型进一步明确后，行业供给持续扩容，目前以可复美为代表的龙头品牌，依旧保有较强的消费者心智。

注射级产品：当前行业格局来看，锦波生物的薇旖美成为行业先发获批的产品，实现了销售体量快速攀升的同时，顺利完成了重组胶原蛋白在注射级别应用层面的初步消费者教育。展望未来行业空间和格局：类比玻尿酸注射级别产品在供给扩容初期、通过分子量大小和交联技术，实现对不同部位、不同层次的填充，满足不同适应症需求，从而达到虽然供给扩容但行业天花板因适应症的扩容而不断抬升的目的。我们认为，从胶原蛋白的在途产品来看，重组胶原蛋白有望通过不同的胶原蛋白型别以及叠加交联技术，实现对不同部位和层次的填充、拓展适应症，从而进一步打开行业空间。 

需求：优质产品获批，需求热度抬升

从静态数据来看，整体胶原蛋白在国内潜在转化空间较大。 而从动态变化来看，如前所述，薇旖美作为重组胶原蛋白注射剂应用先发获批的产品，实现了初步的市场教育，整体抬升了终端需求热度，为后续产品的获批和上市进行一定的消费者铺垫。我们看好后续重组胶原蛋白在医美行业的应用，主要是基于后续产品通过胶原蛋白的不同型别同时叠加交联技术，有望实现适应症的进一步拓展，从而打开行业空间。重点推荐：重组胶原蛋白领域两大龙头公司：化妆品级应用品牌化进程提速、医美产品有望进一步拓展业务空间的巨子生物，薇旖美仍处高增阶段且先发建立终端口碑、后续产品储备丰富的锦波生物。

风险提示

1、技术突破不达预期;

2、新产品推出不达预期。