国联证券：文旅市场供需双旺 政策频出有望持续激活供给优化

智通财经APP获悉，国联证券发布研报称，2023至今，文旅市场供需双旺，且政策对文旅行业的支持力度明显上行，从国家层面近期动作看，2024年5月习近平总书记对旅游工作作出重要指示，随后，国家发改委等六部门印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》等。文旅政策频出是旅游全产业链的重大利好，有望持续激活供给优化，高质量承接需求释放，建议关注旅游服务龙头及景区低估值标的。

国联证券主要观点如下：

行业变化：文旅利好政策频出，加快建设旅游强国

近期，政策对文旅行业的支持力度明显上行。从国家层面近期动作看，2024年5月17日，习近平总书记对加快建设旅游强国、推动旅游业高质量发展作出全面部署、提出明确要求。5月24日，国家发改委等六部门印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》等。

文旅发展：旅游日益成为我国新兴战略性支柱产业

复盘我国文旅产业发展，旅游日益成为新兴战略性支柱产业。2014-2019年间，中国旅游业对GDP的综合贡献从10.39%提升到11.05%，保持稳中有升态势，贡献比例的上行体现了旅游业日益为内需增长提供动力。从国际比较看，中国旅游业对经济的带动作用高于美国、日本，处于全球中等偏上水平，说明旅游业对中国来说尤其重要。分区域看，各地经济对于旅游的依赖程度并不相同，东北、西北、西南等地对旅游依赖度明显上行。

供需共振：产品丰富、客群更迭

1)供给侧释放活力：近年，各地加大优质旅游产品供给力度，旅游景区数量持续增加，类型更加多元化;且各地交通改善、私家车保有量上行助力居民出行意愿得以释放。经济结构变迁背景下，地方政府更注重旅游的拉动作用、纷纷结合资源禀赋，利用营销宣传撬动流量增长。习总书记的重要指示更有望自上而下推动供给侧高质量融合发展。

2)需求侧意愿强烈：从消费客群看，旅游消费主体向年龄轴两端移动，出游频次、单次出游周期增长显著。国联证券认为，客群年轻化、银发化、旅游加速进入城乡居民的日常生活使出游基数有了增长的土壤。消费政策加码及供给侧的优化或逐步抬升付费意愿及消费信心。

政策作用：入境旅游是政策的长期最大受益方

复盘海内外经验，旅游业是经济结构优化的推动力，政策是有力抓手。21世纪初，日本政府将“观光立国”上升为国家战略高度，此后围绕着“供给发展战略、组织结构战略、需求发展战略”三大板块，持续出台一系列政策以支持产业发展。从政策效果看，日本国内旅游对经济的拉动作用短期上行明显，入境旅游是政策的长期受益方。从入境游视角看，免签政策助力下，2003年以后，访日海外游客数量持续明显增长并带动一系列消费。

风险提示：宏观经济增长放缓风险；出行意愿持续性不及预期风险；天气恶劣程度超预期等。