全球主权债券6月净发行量料创年内新高 降息预期考验债市

智通财经APP获悉，全球债券市场将在6月面临今年迄今最大规模的主权债券净发行规模。在经济数据令降息不确定性增加之际，这将考验投资者对主权债券的强烈兴趣能否维持下去。根据法国巴黎银行的数据，6月，美国、欧元区国家和英国的主权债券净供应可能增至3400亿美元，原因是赎回减少、且各央行继续减持主权债券。

尽管分析师预计市场将吸收这些供应，但规模庞大的供应可能会加大债券收益率的上行压力，并令希望今年降息以刺激债市反弹的投资者感到恐慌。

美债在周二疲弱的拍卖结果可能是一个早期迹象。数据显示，美国财政部在周二先后拍卖了690亿美元两年期国债和700亿美元五年期国债，整体拍卖结果不佳。具体来看，两年期美债拍卖的得标利率为4.917%，创下去年10月以来的最高水平，同样高于前次拍卖的得标利率4.898%;投标倍数为2.41，大幅低于前次的2.66，也低于最近六次拍卖的平均值2.59，创下2021年11月以来的最低水平。

与此同时，五年期美债拍卖规模达到700亿美元，与上个月该期限美债拍卖规模同为历史最高。本次的得标利率为4.553%，低于前次拍卖的4.659%，但高于预发行利率的4.540%;投标倍数为2.30，前次为2.39，为2022年9月以来的最低水平，远低于最近六次拍卖的平均值2.41。

法国巴黎银行十国集团(G10)欧洲利率策略主管Camille de Courcel表示：“我们仍有大量供应需要吸收。”她指出，欧元区6月主权债券净发行规模将创今年以来第二高。

Camille de Courcel补充称，在经济复苏且债券供应强劲的情况下，她对在6月购买较长期主权债券持谨慎态度，即使欧洲央行可能降息。她表示;“我们非常关注收益率在进入6月后走高的风险，尤其是在欧洲。”

发达经济体的政府仍在大量借贷，以帮助其经济从大流行的冲击和俄乌冲突引发的能源危机中复苏。美国和英国的大选、以及今年欧盟议会的选举都增加了政府保持开支的压力。而各大央行正在减少政府债券持有量——即量化紧缩。美联储每月允许950亿美元的政府债券和抵押贷款支持债券无置换到期，不过从6月开始这一紧缩步伐将放缓。英国央行则正在积极向市场出售所持债券。

好消息是，市场吸收了强劲的债券供应。英国3月对通胀挂钩的30年期债券的需求达到了创纪录水平。法国巴黎银行的数据显示，欧元区国家已经利用投资者的兴趣出售了今年约53%的政府债券，这一比例高于去年同期的45%。

Lazard资产管理公司全球固定收益联席主管Michael Weidner表示：“市场消化得非常好，这在某种程度上有点令人意外。”他表示，在经历了多年接近于零的回报率之后，许多投资者现在被更高的收益率所吸引，同时也被央行启动宽松周期时债券价格反弹的可能性所吸引。

另一方面，投资者对政府借款的担忧往往集中在全球债务水平的长期上升上，尤其是美国，尽管美债被认为是全球最安全的资产之一。美国国会预算办公室在3月的一份报告中表示，预计美国公共债务占GDP的比例将从今年的99%升至2054年的166%。

信安资产管理(Principal Asset Management)固定收益全球主管Michael Goosay表示：“在某个时候，如果我们继续看到全球赤字在这一水平上不断上升，那么你将会看到投资者要求更高的风险溢价，尤其是期限较长的债券。”“但在短期内，央行在某种程度上继续充当着最后买家的角色。再加上对经济增长放缓的担忧、以及对央行将放松货币政策的预期，都推动了投资者配置政府债券。”