美国5月核心CPI年率降至三年低位 降息预期升温

智通财经获悉，衡量美国核心通胀的一项关键指标5月份连续第二个月下降，这对正在寻找可以开始降息迹象的美联储官员和投资者来说是个惊喜。美国5月未季调核心CPI年率 3.4%，降至三年多来的最低水平，预期3.5%，前值3.6%。美国5月季调后核心CPI月率 0.2%，预期0.3%，前值0.3%。

这些数据与4月份核心CPI的减速相结合，可能代表着通胀恢复下行趋势的早期阶段。但政策制定者强调，在考虑降息之前，他们需要看到几个月的价格压力消退，尤其是在最新的火热非农就业报告重新引发有关政策实际限制程度的辩论之际。

经济学家认为，核心CPI比整体CPI更能反映潜在通胀。受汽油价格下跌的拖累，该指标与上月持平，美国5月未季调CPI年率 3.3%，预期3.4%，前值3.40%，为近两年来的最低水平。美国5月季调后CPI月率 0%，预期0.1%，前值0.3%。

这份报告出炉数小时后，美联储将在华盛顿结束为期两天的政策会议并公布最新利率决议与点阵图。外界普遍预计，美联储官员将连续第七次将利率维持在20年高位。

数据公布后，市场对美联储今年的降息预期升温。美国股指期货和公债全线上扬，推动2年期和10年期美国国债收益率双双下跌约14个基点。交易员几乎完全消化了美联储今年将降息两次的预期，市场几乎预计第一次降息将在11月。分析师Michael MacKenzie表示，最新的CPI报告意味着美联储在9月份降息的可能性又回来了，掉期显示降息幅度为18个基点。11月份降息幅度被重新完全定价，为29个基点。前端国债收益率下降约15个基点。收益率曲线陡峭化交易在5年期和30年期之间最有吸引力，因为长端债券涨势滞后。

然而，市场前景一直不稳定，美联储官员强调，在放松政策之前，他们需要看到一两个多月的积极数据。SMBC日兴证券首席经济学家Joseph LaVorgna表示:“你还需要三个月非常友好的通胀数据，才能在9月份降息。如果他们开始放松货币政策，或者谈论进一步放松货币政策，我认为他们会让自己的目标——让通胀回到2%——变得更加复杂。”

住房通胀

尽管所有项目和核心指标的总体通胀数据都有所下降，但住房通胀环比上涨0.4%，同比上涨5.4%，是当月除食品和能源外所有项目指数上升的最大因素。美国劳工统计局的数据显示，住房价格上涨抵消了汽油价格下跌的影响。住房价格是服务通胀中最大的类别。业主等效租金——住房的一个子集，是CPI中最大的单个组成部分——也以类似的速度上涨。5月租金同比上涨5.30%，低于5.44%，是2022年5月以来的最低水平。

住房相关数据一直是美联储抗击通胀的症结所在，在CPI权重中占很大比重。不过，由于能源指数下降了2%，食品价格仅上涨了0.1%，通胀上涨受到了抑制。在能源板块中，天然气价格下跌3.6%。另一个令人头疼的通货膨胀因素是汽车保险，该指标的月降幅为0.1%，但按年计算仍上涨了20%以上。

根据计算，不包括住房和能源，服务价格与4月份基本持平，为2021年9月以来的最低水平：超级核心CPI环比下降0.05%，这是自2021年9月以来的首次下降，但同比水平仍高于5.0%。尽管美联储官员强调了在评估通胀轨迹时考虑这一指标的重要性，但他们是根据另一个指数来计算通胀的——这一被称为PCE物价指数的指标对住房的影响不如CPI那么大。这就是个人消费支出趋向于接近美联储2%目标的部分原因。尽管美联储不把CPI作为其主要通胀指标，但它仍是考虑因素之一。政策制定者更关注商务部的个人消费支出价格指数，这是一个考虑消费者行为变化的更广泛的指标。

海军联邦信贷联盟企业经济学家Robert Frick表示："终于出现了一些惊喜，整体和核心通胀均超过预期。油价涨幅有所缓解，但不幸的是，住房和公寓价格继续上涨，这仍然是通货膨胀的主要原因。在这些住房成本开始期待已久的下降之前，我们不会看到CPI大幅下降。”

因汽油价格下跌，美国5月消费者物价意外走低，但在就业市场持续强劲的背景下，而且服务业通胀率(停留在5%以上)可能仍然过高，美联储无法在9月前开始降息。而且，美国通胀普遍跟随M2走低，但近期M2同比现在又开始回升。