景顺：看好周期股及小型股 亦看好已发展市场(美国除外)及新兴市场股票

智通财经APP获悉，近日，景顺首席环球市场策略师Kristina Hooper在2024年年中投资展望中提到，考虑到宏观环境利好，景顺倾向于偏重风险资产，但需要保持风险控制，因为估值偏高限制了风险资产的上升空间。股票方面，看好周期股及小型股，因为其估值相对吸引且对经济周期更加敏感，亦看好已发展市场（美国除外）及新兴市场股票。

Kristina Hooper称，2024年下半年，预期大部分西方已发展经济体的通胀将进一步放缓，而且景顺认为美国以外地区的通胀回落幅度会更大。在增长方面，全球经济整体依然偏软，但预期各经济体的表现将出现分歧。

Kristina Hooper指出，2024年随后时间，市场或会对利率预期的变动作出相应部署。但相对于具体减息次数，美联储随后将减息而非加息的观点更加重要，尤其是在市场情绪仍然十分波动的情况下。

增长方面，整体而言，全球经济依然偏软，但景顺预期各经济体的表现将出现分歧。美国方面，景顺维持其增长较强的预期；欧元区方面，景顺预期增长相对疲弱，但可能出现意外的利好消息；日本方面，日元疲弱及结构性改革推动通胀重新回升，让日本央行得以展开相当温和的紧缩进程；中国方面，消费者信心逐渐回升，反映增长正在改善。

Kristina Hooper称，部分市场似乎已经消化了大部分正面情绪。事实上，目前存在部分市场过于乐观且尚未完全消化潜在问题的重大风险。然而，考虑到宏观环境利好因素，景顺倾向于偏重风险资产，但会严格控制风险，因为估值偏高会压抑风险资产的上升空间。

债券方面，尤其是长期债券，尽管票息率已接近几十年来最高水平。强大的基本面为众多固定收益资产提供支持，在一定程度上反映出投资级别及高收益信贷信贷息差都显著缩窄的原因。透过部分信贷风险，利用这一具有韧性且在不断改善的增长环境。银行贷款的多元化特征亦具吸引力，鉴于其存续期接近为零，景顺预期其可相对免受利率波动的影响。新兴市场当地货币及硬通货债券预期亦将录得强劲表现。

此外，房地产市场亦存在机会。此前的负面情绪可能已反映到价格当中，随着环境的改善，市场有望大幅上行。例如，政策利率下调为房地产债务成本及资本化率提供下降空间，这将提振交易活动及促进价格回升。

主要货币当中，随着美联储开启减息，美元应于年内开始走弱，这将利好欧元、英镑及巴西雷亚尔等货币。

经济方面，Kristina Hooper表示，倘若已实施政策错误的滞后效应开始显现，而且证明其超出美国经济的承受范围，仍可能发生“硬着陆”。若在“硬着陆”情境下，看好现金、防守性股票（比如消费必需品、健康护理、公用事业）、长存续期主权债券及货币（瑞士法郎及日元）等资产。

在“硬着陆”情境中，美国经济目前正处于（或者甚至正在退出）周期中期的放缓阶段，并将于2024年下半年重新加速。于美国之外，欧元区等盈余经济体以及双赤字新兴市场有望受益。