中金：5月基金整体表现偏弱 债基仍是持有待涨的策略为优

智通财经APP获悉，中金发布研报称，2024年5月基金整体表现偏弱，但各类基金有所分化。在短端利率暂时下行空间没有打开的情况下，期限利差可能会重新压缩。中长期来看，随着基准利率和短期货币市场利率下行空间打开，整体利率下行空间会进一步打开。因此该行认为债基仍是持有待涨的策略为优。

中金主要观点如下：

从观察来看，2024年5月公募基金规模呈现出以下几点变化：

1)5月以来，全市场新成立公募基金发行规模同比延续增长，但环比继续下滑。除股票型基金外，其余各类型公募基金发行规模均环比下滑。

2)5月新成立债券型基金发行规模下滑至847亿元，同比增长131%，环比下滑28%，其中主要贡献仍然为中长期纯债基金和被动指数基金。各类债券型基金发行规模同比均有所增长，但环比均出现下滑。

3)5月被动指数型债券基金单只基金发行规模维持在59亿元的高位，远超其他类型基金，且发行类型主要为绿色金融类。

4)5月新申请基金共有119个，环比抬升，仍然以债券型基金为主。5)场内基金方面，5月整体场内份额小幅下降，其中股票份额明显增长但受市场疲弱影响净值下跌，债券市场表现较好，故份额净值双增。

基金业绩方面，2024年5月基金整体表现偏弱，但各类基金有所分化。

从一级分类来看，5月QDII基金>另类投资基金>债券型基金>混合型基金>股票型基金。具体而言，股票型基金走弱可能反映出大盘下行对股基表现的拖累；债券型基金表现较好得益于5月收益率下行带动；同时混合型基金中偏股混合型基金表现较偏债混合型基金、平衡混合型基金更弱，或反映了股债表现分化对基金业绩的影响，债券上涨或抵消了部分股票下跌对混合型基金业绩的下拉。此外，在纳斯达克指数上涨带动下，5月QDII基金表现整体较好。另类投资基金业绩表现也受到贵金属及豆粕期货价格上涨支撑。

5月以来，由于央行持续提示长期国债利率风险，叠加银行表内存款转向广义基金，推升中短端债券配置需求，同时长期限地方债发行开始提速，债券收益率曲线呈现中短端下行，长端窄幅波动持稳的局面。5月全月来看，5年以下的中短端利率下行幅度在5-6bp，10年以上基本在1-2bp内变动。市场机构也在缩短投资久期，同时交易盘也在更积极地参与5-7年品种的交易，减少对10年、30年国债品种的交易，因此长期超长期国债的交易热度出现明显下降。

后续来看，逐渐随着曲线变陡，短端下行空间受到制约，长端和超长端的价值重新凸显，利率可能也会跟随短端利率进一步下行。在短端利率暂时下行空间没有打开的情况下，期限利差可能会重新压缩。中长期来看，随着基准利率和短期货币市场利率下行空间打开，整体利率下行空间会进一步打开。因此该行认为债基仍是持有待涨的策略为优。

风险提示：货币政策超预期收紧等。