受政治风险影响 新兴市场债券发行下半年料大幅放缓

智通财经APP获悉，在经历了六个月的火爆行情后，新兴市场债券的发行预计将在充满政治风险的下半年大幅放缓。数据显示，新兴市场的政府和企业借款人在今年上半年发行的债券总额已达到3210亿美元，为2021年以来表现最好的上半年。其中，新兴市场政府债券发行规模为1190亿美元，企业债券发行规模为1720亿美元。不过，摩根大通和美国银行的预测显示，在借款人今年初急于满足融资需求之后，债券发行速度可能会有所放缓。

在从法国到玻利维亚的各国政府面临政治动荡之际，上周四的美国总统选举辩论也让人们更清楚地看到了对白宫的角逐。分析师警告称，全球动荡加剧可能会让新兴市场债券发行人陷入困境，对这种动荡的担忧已经在一定程度上促使借款人尽可能多地发行债券，导致2024年剩余时间的债券发行减少。

摩根大通中东欧、中东和非洲债券辛迪加主管Alexander Karolev表示，就新兴市场2024年的融资需求而言，可能已经完成了80%，“到目前为止，我们看到的债券发行是不可持续的”。

虽然债券发行在下半年逐渐减少是很常见的，但今年的开局尤其强劲，因为许多前沿发行人重新进入市场。丰厚的收益率推动了今年上半年的债券发行规模较2023年上半年激增了32%，这是自2017年以来的最大增幅。其中，沙特以约350亿美元的债券发行规模领跑其他国家，拉丁美洲最大的经济体——巴西和墨西哥——仅在1月份就发行了创纪录的120亿美元美元票据。企业债券发行也有所反弹，欧元和美元债券发行量从2023年上半年的1080亿美元升至今年上半年的1680亿美元。

不过，市场的活跃并没有带来回报的大幅上涨。今年迄今为止，新兴市场美元债券已经为持有者带来了2.5%的回报，低于一年前的3.4%，原因是对美联储降息的预期减弱，以及印度、墨西哥等新兴市场政治动荡导致收益率飙升。值得一提的是，这一表现与美国高收益率企业债券大致相符，而美国国债今年以来的回报率仍为负。

MacKay Shields新兴市场联席主管Philip Fielding表示，展望未来，由于需求大于供应，发行量减少将支撑新兴市场债券价格，并控制发行人的债务可持续性。

新兴市场债券的第二大承销商摩根大通预计，今年新兴市场政府债券发行规模总额将达到1630亿美元，而新兴市场企业债券发行规模总额可能超过3000亿美元。

法国巴黎银行新兴市场信贷策略师Jonathan Marshak表示，美国大选前的任何动荡都将影响市场偏好和抛售时机。他表示，美国大选结果可能加重对美国预算赤字和全球贸易的担忧。他表示，8月通常是交易清淡的月份，但如果发行人希望赶在美国大选风险之前进行交易，届时可能会出现更多交易，否则发行人可能会推迟至11或12月，甚至到2025年。

花旗集团拉美债务资本市场主管Adrian Guzzoni表示：“无论你是在新兴市场还是在美国，美国国债都存在一定的波动风险，这会影响融资成本。”

美国银行东欧、中东和非洲主权信贷策略师Merveille Paja表示：“美国大选后将有一个更好的发行窗口。”她表示，美联储预计将在12月首次降息，这也将有利于借贷成本。美国银行预计，今年剩余时间里新兴市场政府债券的发行规模约为600亿美元，主要来自墨西哥、土耳其等国家。

摩根士丹利则预计，新兴市场政府债券的发行规模将较上半年进一步扩大700亿美元，部分原因是该行预计美联储将提前放松货币政策。该行上周五表示：“我们预计美联储将在9月降息，一些大型发行人仍需发行债券。这将支持债券发行。”该行将匈牙利、哥伦比亚、安哥拉、摩洛哥、尼日利亚、阿曼和卢旺达列为潜在发行人。