东北证券：非 OPEC 国家石油增产的来源分析

智通财经APP获悉，东北证券发布研报认为，自从 2022 年 10 月 OPEC 宣布减产以来，非 OPEC 国家石油增产抵消了 OPEC 减产的努力。美国页岩油开采效率提升;巴西盐下油田产量不断上升;圭亚那自 2019 年开始生产石油;中国加大了油气探勘开发部署。汇总来看，根据 EIA 的预测，上述四国 2024、2025 年石油总产量还会继续上升，但是增幅会放缓，2024 年、2025 年增幅降至约 100 万桶/天。而 OPEC 国家目前的闲置产能超过 400 万桶/天，因此后续 OPEC 对石油供需平衡和油价的影响力将增强。

自从 2022 年 10 月 OPEC 宣布减产以来，OPEC12 国+俄罗斯的石油产量从高位下降，2024 年 5 月比 2022 年 10 月减产了 206 万桶/天，但其余国家却增产了 272 万桶/天，从而抵消了 OPEC 减产的努力。

那么，为何非 OPEC 国家能够实现增产?东北证券拆解非 OPEC12 国+俄罗斯的产量，可以发现，美国、巴西、圭亚那、中国是产量增加的主要来源。

首先，美国石油产量上升主要是由于页岩油开采效率提升。从来源来看，美国石油产量上升主要来自页岩油产量的提升，而二叠纪盆地又是页岩 油增产的主要区域。但二叠纪盆地原油产量上升是由油井效率而非新钻井活动推动的。例证是，2024 年 5 月二叠纪盆地原油日产量较 2022 年 10 月增长了 8.66%，新井单井产量增长了 23.01%，而该区域的钻机数量、新钻井数、新井完成数较 2022 年 10 月都是下降的。因此，油井效率的提升抵消了钻机活动下降的影响。EIA 预测美国石油产量还将上升，但增幅下降，2024 年、2025 年的石油产量增量将分别降至 51 万桶/天和 72 万桶/天。

其次，巴西拥有世界上最大的可采超深层石油储量，其石油产量的 90% 以上来自海上。近年来巴西政府采取一系列激励措施包括降低油田使用费和土地补偿费等促进石油开采，因此巴西盐下油田产量不断上升，是巴西石油增长的主要来源。EIA 预计巴西石油产量还会继续上升。

圭亚那自 2019 年开始生产石油，2024 年 5 月产量达到 62.5 万桶/天，已成为全球原油供应增长的重要贡献者。目前已有三艘浮式生产储卸油船 (FPSO)在圭亚那近海作业，另有三个项目 Yellowtail、Uaru 和 Whiptail 在建造中，其中 Yellowtail 预计于 2025 年开始生产，Uaru 计划于 2026 年开始生产。该区块的合作伙伴计划到 2027 年底将总产能达到约 130 万桶/天。

中国的原油产量近年来也呈现上升的态势。2019 年 5 月，国家能源局召开“大力提升油气勘探开发力度工作推进会”，提出了“油气增储上产七年行动计划”。计划提出后，三大石油集团和延长石油集团加大了油气探勘开发部署，在稳住老油田产量的基础上，不断开发新的来源，海上油气已成重要的能源增长极。

汇总来看，根据 EIA 的预测，上述四国 2024、2025 年石油总产量还会继续上升，但是增幅会放缓，2024 年、2025 年增幅降至约 100 万桶/天。而 OPEC 国家目前的闲置产能超过 400 万桶/天，因此后续 OPEC 对石油供需平衡和油价的影响力将增强。

风险提示：经济衰退、地缘风险加剧、EIA 预测误差。