华泰证券食品饮料Q2业绩前瞻：需求复苏偏缓 分化态势延续 期待后续改善

智通财经APP获悉，华泰证券发布研报称，总体看，食品饮料24Q2需求较为平淡、期待后续稳步修复，多板块成本红利持续兑现、利润弹性逐步释放。白酒：高端保持稳增，次高端因品牌基础和成长模式差异影响、延续分化，区域龙头受益基地市场红利增势良好。啤酒：天气因素致销量同比增长短期承压，成本改善红利持续兑现。调味品：淡季需求平淡，成本持续改善。乳制品：淡季需求平淡，龙头积极调整渠道价值链、处理大日期产品等，轻装上阵后期待改善。软饮料：出行需求旺盛带动景气度延续，龙头旺季旺销。餐饮供应链：下游餐饮需求平淡，行业竞争延续激烈态势，主要企业经营承压。零食：淡季需求走弱，新渠道贡献一定增量。

华泰证券主要观点如下：

白酒：区域龙头表现出色，高端酒保持稳健，次高端延续分化

高端白酒经营保持韧性。区域次高端龙头表现突出，渠道反馈龙头酒企目标完成度较高。

啤酒：高基数/天气因素致销售承压，成本改善红利持续兑现

销售端，Q2受餐饮复苏较缓、南方雨水天气影响及高基数影响，预计龙头销售承压；性价比消费趋势下，升级有所放缓但仍在延续，6-8元产品持续替代低档产品。利润端，大麦等原材料价格下降带来的成本红利延续，且随高价库存消化、对报表端的贡献环比提升，费用随旺季来临有所增加。

调味品：淡季需求平淡，成本持续改善

Q2整体需求平淡，调味品龙头持续加大渠道/终端费用投放，部分企业基本面稳步修复，部分企业Q2仍处调整，部分Q2控货消化老品库存、储备新品上市。利润端，大豆/包材等成本压力持续缓解，但龙头费用或有所增加。

其他：乳制品行业处调整期，速冻企业经营承压，软饮料龙头企业表现亮眼

24Q2淡季乳制品需求平淡，龙头乳企积极控货调整。下游餐饮企业表现平淡，使得供应链企业经营承压。出行需求旺盛带动软饮料行业景气度延续。Q2零食处淡季、整体需求较为平淡，部分龙头有库存调整压力。

风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈超过预期；食品安全问题。