申万宏源：阶段性需求增速放缓 新增产能续增 电新行业盈利整体承压

智通财经APP获悉，申万宏源证券发布研报认为，24年电车/风光/储能的整体增速仍在，面临的主要制约是阶段性需求增速的放缓，以及当下新增产能的续增，行业盈利仍整体承压，对应资金会更多流向有业绩确定性的个股。下半年该团队建议重视一底两翼的变化，一底对应价格战见底，市场预期止降，两翼对应强业绩、强边际。

锂电：价格战近尾声，新技术迎加码。1Q24需求淡季下行业盈利继续筑底。近期政策端对锂电新增产能及产品准入提出更高要求，行业主要公司资本开支放缓，叠加产业链需求逐步复苏，行业产能利用率开始迎来回升。下半年重点关注两个拐点信号，一个是需求降速的拐点(储能/海外电车/消费3C的再出发)，一个是价格战的拐点(更多车企退战，改为稳价增配)，从触发时序来看，后一个价格信号或会先行来到，建议关注价格筑底下产能利用率回升带来的一线企业盈利修复。随着供需的再平衡趋于明朗，则细分新技术的动能将愈加充沛。

光伏：产业磨底，静待复苏。2023年以来，供需关系错配导致产业链价格持续下行，6月行业排产下滑明显，主链多环节企业出现亏损，下半年随着价格企稳以及需求提升，24年Q4有望出现盈利拐点。此轮周期光伏行业底部时刻或较长，现金储备成企业生存关键。行业技术进步放缓，HJT迎来新变化。逆变器海外去库接近尾声，出口增速迎来拐点。

风电：关注海风逻辑兑现。24年1-5月我国风电装机19.76GW，同比提高21%。预计24-25年我国海上风电装机量分别为10-12GW、15-18GW。看好具有技术壁垒(海缆)和大型化下产能壁垒(海上基础、大型铸件)较高的零部件环节，随着海风项目离岸距离的增加，海缆产品升级在即。海风大型化提速，管桩和导管架的产能壁垒较高，海上风电基础产品的供应预计趋紧。

投资分析意见：业绩为锚，边际为锋。24年电车/风光/储能的整体增速仍在，面临的主要制约是阶段性需求增速的放缓，以及当下新增产能的续增，行业盈利仍整体承压，对应资金会更多流向有业绩确定性的个股。

下半年申万宏源证券建议重视一底两翼的变化，一底对应价格战见底，市场预期止降，两翼对应强业绩、强边际，建议关注锂电领域的宁德时代/珠海冠宇/中伟股份/科达利/信德新材等，光伏领域的晶科能源/钧达股份/福斯特/阳光电源等，风电领域的东方电缆/海力风电/金雷股份等。

风险提示：1)政策实施效果不达预期;2)竞争激烈导致价格超预期下降;3)技术路线快速变化的风险。