BAT投资大起底：独角兽占比过半 布局风口豪赌未来

本文来自微信公众号“西塔金融”，作者为“Miner”。

上周，腾讯(00700)的业绩说明会赚足了大众的眼球，高营收，高利润的同时，还依然保持着双双不低于50%的业绩增长。

与腾讯业绩说明会同期公告的，还有其3.69亿欧参股法国著名游戏制作商UBISOFT的消息。2018年以来，腾讯投资的资金总量已经超过了400亿元;与此同时，另一家互联网巨头，阿里巴巴则在2018年投出了目前最大的一笔项目，逾95亿美元全资收购外卖订餐平台“饿了么”，就连许久未出现在公众面前的百度，也掏出了15亿投资了两家硬件生产商，由此可见BAT在经历了两年的高速并购期后，对外扩张的步伐仍未放缓。

这几年，除了百度外，BAT投资最热的领域当然还是新零售——这必然是未来几年的风口。此外，BAT多年来也在其他众多领域有不少动作，也非常值得大家关注。

西塔金融对BAT近十年来投资的项目做了些归纳梳理，分享给大家，一起来聊聊BAT巨头的投资逻辑。

一、BAT投资概况

近十年，BAT的总投资项目数分别为腾讯609起，阿里巴巴327起，百度133起。从投资的总体数量上来看，腾讯一骑绝尘，看来其社交文娱产业是真的赚了不少钱，而昔日的互联网老大哥百度似乎渐显颓势，投资情况远不及同时期的腾讯和阿里巴巴。

数据显示2015-2017年是BAT投资最密集的三年，三家企业几乎有一半以上的投资事件是在这三年完成的。过去的十年，BAT分别依靠着技术、平台和流量优势，在信息搜索、电商交易和关系社交领域形已经做到了极致，不过巨头们的野心从来不会熄火，触角终究会延伸到对方的领域。

为了扩大自己的“商业版图”以及构筑更大的市场壁垒和竞争优势，借助资本的优势，以直接投资或是兼收并购的手段，成了各巨头实现称霸的绝佳通道。

从投资的公司行业分布上来看，BAT三家企业的兼并逻辑，不仅与公司未来的战略及现有的业务高度相关，而且也在试图提升自己的短板和追逐风口。

如下图我们可以看到，尽管文化娱乐、电子商务、企业服务、汽车交通、金融等几个行业都是BAT投资的热点，但针对各自擅长的领域，三巨头在投资的优先级上仍有侧重。

例如，腾讯投资领域的前三名是文化娱乐、游戏和企业服务;阿里巴巴投资领域的前三名是电子商务、企业服务和文化娱乐;百度投资领域的前三名是企业服务、文化与可和汽车交通。

巩固主业，再去押宝新兴行业看来是BAT巨头们的普遍选择，做强主业不必多说。不管新兴行业如何发展，对巨头而言，老本行未来几年一定还是公司最强的现金牛。而对新兴行业的布局，更多的是BAT们对未来商业业态变化的担忧，消费群体结构的改变、消费习惯的变更，经营手段的变化等等，都有可能给已有的商业模式带来巨大的变化。

二、BAT投资逻辑及趋势分析

互联网是个很大的概念，随着技术的不断发展，依托于互联网衍生出了不少的商业业态，从最早服务与零售的电子商务，如今已拓展到了供应链、金融、汽车交通、教育、体育医疗等各行各业，涉及人们工作生活的方方面面。

作为国内互联网领域当之无愧的领头羊，BAT都希望在发展自己主业的同时，将自己的触角伸向未来国家、大众都支持的朝阳行业，利用已有优势去创造更多价值。

从百度的投资逻辑来看，其对人工智能满怀期待，希望走出条有自己特色的人工智能之路，成为人工智能领域的领导者。在投资上，百度加强了对汽车交通、金融、教育等领域的投资权重，以人工智能为技术驱动，来对这些行业进行创新，实现智能机器与人，人与服务的连接。

图：百度代表性投资企业

图片来源：天眼查

百度目前的人工智能技术应该说已达到国际水平，与谷歌、微软、Facebook并列全球四大人工智能巨头。

而作为以电子商务和各类平台起家的阿里巴巴来说，则更希望通过建立平台收税的模式，在商业流通和交易领域发挥更大的作用，马云曾在阐述未来战略时，提出了“新零售，新制造，新金融，新技术和新能源”的概念，目的还是在于改进现有的零售业态，为消费者提供优质服务，实现未来阿里巴巴“全球买、全球卖、全球付、全球运、全球游”的美好愿景。

从投资上看，依托核心电商、支付，阿里巴巴已将触角伸向了人们的衣食住行、娱乐社交等各个领域。

此外，交易平台出身的阿里巴巴由于有着海量的用户交易数据，在用户信用风险控制方面有着天然的优势，数十年的用户大数据信息积累，阿里在互联网金融领域的投资思路要远超前于其他两家企业，旗下蚂蚁金服影响力巨大。

图：阿里巴巴代表性投资企业

图片来源：天眼查

阿里巴巴在零售平台，物流平台和国际零售平台的竞争优势，将为其打造全球性商业零售帝国带来很好的助力。

BAT中发展最为迅猛的腾讯，依托游戏、广告、社交等方面的天然优势，在消费升级的大浪潮中赚的盆满钵满。具备强大社交属性的腾讯，有着QQ和微信两条源源不断的流量渠道，对于未来变现有着强烈的愿望，希望通过这些社交工具来连接民生、交通、政府等与老百姓生活息息相关的线下服务，从而实现由互联网走到实体的良好愿景，成为各行各业与互联网的连接器。

从投资逻辑上来看，除了对其优势的游戏内容进行布局外，零售、电商、汽车交通、房产家居、教育方面也多有涉及。

图：腾讯代表性投资企业

图片来源：天眼查

腾讯在社交和游戏领域的巨大优势，将成为其连接新一代消费群体的绝佳入口。

三、BAT展开竞争的领域

虽然身处不同领域，但盘子大了，巨头们之间也难免产生一些竞争关系，BAT中除了百度像一位置身事外的高人，潜心人工智能领域外，腾讯和阿里之间这几年在诸多领域的竞争可谓如火如荼。电子商务，零售，支付，交通出行，社交，人文娱乐等领域都能频繁看到二者的身影。

从腾讯、阿里竞争最激烈的几个领域，西塔金融发现，两者的目的其实都一样，双方各自的线上流量经过十来年的发展已经充能完毕，如何将这些流量最大限度的变现，成了多方着力思考的方向，线上转线下是必行之道，而零售、交通出行、文化娱乐等这些领域是大众线下消费最频繁的场景，巨头们积极抢占这些方向就不言而喻了。

顺带提提与腾讯、阿里越走越远的百度，网上大部分评论是说其已经没落了，在BAT行列中远不及其他两大巨头。百度其实思路很清晰，其有的更多的仍然是技术方面的优势，因而对自己的定位就是人工智能，尽管目前人工智能离大规模应用还有一段距离，但这个行业充满变数，李彦宏赌的更多的是一个未来。

四、与BAT有关的独角兽企业

消息称，证监会发行部对相关券商的工作做出了指导，将为云计算、人工智能、生物科技、高端制造四大行业中的“独角兽”公司开启IPO绿色通道——如果符合相关规定，可以实行即报即审，不用排队。为此西塔金融又整理了一份BAT参股的“独角兽”企业名单，这些企业所在行业，也许最能代表未来1-2年的投资风口。

据科技部火炬中心《2017年中国独角兽企业发展报告》显示，全国10亿美金以上的独角兽企业共计164家，总估值超6000亿美元，其中BAT控制、直接或间接参股企业超过一半。可以想想，如果国内针对独角兽企业的上市政策全面放开，以A股市场的高溢价估值来算，BAT必将收获颇丰。

BAT如此高概率的投中独角兽企业，很值得大家借鉴的。

最后做个小结，回过头来看看BAT的投资版图，不难发现除了互联网行业，在其他各行业也都能看到他们的身影，不得不感叹一句钱多任性，大企业的投资都存在着“广撒网，结善缘”的情况。如果非要有个侧重，BAT们对关乎老百姓的交通出行、文化娱乐、金融服务、企业服务等方向的投资密集度会相对高一些。

对于二级市场投资者而言，与其去追寻BAT投资的脚步，不如来投资BAT本身或许会更加省事些。(编辑：胡敏)