变局里的*ST银江（300020.SZ），风险化解进行时

新“国九条”出台后，在金融监管全面落实“长牙带刺”、有棱有角的背景之下，A股退市力度持续加码。伴随退市危机愈演愈烈，ST股受到的影响尤其显著。截至7月22日收盘，ST板块年内累计跌幅超过了五成，股价俨然“腰斩”。

板块个股泥沙俱下，场内投资者的持股心态难免会发生各式各样的变化。虽然上市公司被“戴帽”并非意味着其一定会退市，历史上成功“摘帽”的案例亦不胜枚举，但在如今的市场环境下不少投资者还是会选择远离ST股。

诚然，新“国九条”下“ST”的范围和内涵均有所扩大，从全局看ST股的投资价值已较前些年有所下滑。但换一个角度思考，资本市场本就是遵循盈亏同源的法则，那些被“特别处理”的股票固然有着更高的风险，但同时后期若能成功“摘帽”，这些标的的潜在投资回报也会远高于大盘。

通览两市ST股，智通财经APP注意到那些因触及退市风险警示情形而被实施退市风险警示的公司里，其实不乏占据优质赛道、科技属性颇强的“潜力股”。

就拿数月前刚被“戴帽”的*ST银江（300020.SZ）来说，这家正围绕数字城市运营服务业务进行战略转型的技术型企业是我国第一批创业板上市企业，早年亦曾有过无限风光。但眼下正值“壮年”的*ST银江却碰到了发展瓶颈，现阶段公司盈利压力陡增、内控存在缺陷，负面消息缠身之下股价亦遭遇重挫。

毋庸讳言，现下“戴帽”的*ST银江亟需同时间赛跑，尽快扭转经营困境才有希望保住上市地位。而与此同时，对于二级市场投资者而言，当持有的企业遭遇“成长的烦恼”时，在冷静评估退市风险之余，对尚有增长潜力的公司多加关注或许不失为明智之举。

“失速”的业绩，“隐藏”的机会？

*ST银江成立于1992年，自2009年创业板上市以来，公司已经形成了全国性的业务布局。目前，*ST银江通过软件设计、系统交付、数据运营三位一体的模式，为城市数字化、产业数字化提供建设运营服务。

近年来，数字经济加速演进，算力成为驱动社会经济发展的重要生产力，数据成为核心生产要素。顺应这一时代发展浪潮，*ST银江全面转型为城市建设运营服务商。

在转型过程中，*ST银江取得了一系列阶段性发展成果。譬如，2023年在原有技术基础上，*ST银江进一步打造了以数据中枢和智能中枢为核心的城市大脑支撑平台“银江城市大脑”，为数据治理提供一站式服务。

同年，*ST银江密集推出了数十款创新产品，并发布了银江通明大模型及面向基层治理的银江通明政务、面向交通管控的银江通明问问、面向健康服务的通明健康等行业垂直模型。此外，*ST银江还打造了银江智算中心，为公司数字城市业务提供算力支撑。

而从市场拓展情况看，过去一年*ST银江在福建、广东、新疆等10个省设立了城市大脑技术公司，并相应拓展了多地的城市大脑市场。

尽管*ST银江围绕数字城市运营服务业务大力转型、坚定投入，但必须承认的是变革的成效尚未来得及在公司业绩上体现。根据*ST银江的2023年报，受业务结构调整影响，2023年公司的收入为11.69亿元，同比下滑超过两成；同时，归母净利润为-2.34亿元，为公司上市十余年来首次陷入全年亏损的境地。

进入2024年后，*ST银江需要面对的业绩压力尤未完全散去。数据显示，今年一季度*ST银江的收入为4.64亿元，归母净利润1047万元，业务规模依然处于萎缩通道之中。

在智通财经APP看来，创新型公司在业务培育期间面对业绩压力并不罕见。毕竟创新活动前期往往需要大量的投资，同时新业务模式亦需要时间来验证其可行性和市场接受度，在此过程中公司的短期业绩表现不佳也算是在预期之内。

不过基本可以确定的是，*ST银江选择的转型方向会是未来中国最具发展潜力的赛道之一。关于此，最新的例证是，国家数据局局长刘烈宏7月22日在国务院新闻办公室举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示，将培育壮大数据企业，打造竞争有序、繁荣活跃的数据产业。

数据产业长坡厚雪，身处其中，*ST银江或许能依靠创新的力量完成困境反转。毕竟，眼下公司新产品正密集迭代升级，并逐步投入应用，后续借助行业“东风”，*ST银江依然有希望打开增长新局面。

全力化解风险，经营静候拐点

除了业绩难题待解以外，身处变局之中的*ST银江还需要化解一系列与自身相关的风险。

此前，*ST银江在回复深交所关注函时表示，由于涉及一系列诉讼、仲裁案件，公司银行账户实际被冻结资金合计3.13亿元，冻结涉诉事项合计诉请金额约5.33亿元，“公司其他银行账户资金存在被进一步冻结的可能”。

截至上月初，*ST银江账上可用资金仅约为0.6亿元，但一年内到期有息银行融资负债规模约为14.75亿元，其中6月份到期1.80亿元，7月份到期2.55亿元，8月份到期1.89亿元。

不难看出，眼下*ST银江的现金流已十分紧张。面对危局，*ST银江方面正全力以赴化解风险。据了解，目前*ST银江已在积极与政府、合作银行沟通，解释公司当前状况。

同时，为克服回款慢、应收账款高企这一历史遗留问题，*ST银江专门成立了回款小组，全力加强应收账款回款，并与供应商协商给予公司一定的账期。此外，*ST银江还在积极寻找出售其他金融资产的契机，以此来盘活存量资产。

与此同时，*ST银江控股股东银江科技集团亦在争分夺秒、竭力化解风险。根据公开资料，目前银江科技集团所持*ST银江股份大部分均处于质押及司法冻结状态。为此，*ST银江控股股东银江科技集团正通过债权回收、所持资产抵押或出售、其他投资项目的股权质押或转让等方式妥善解决资金问题，促成与债权人达成和解，以此来排除风险隐患。

诚然，综合现有信息来看，目前尚难判断*ST银江面对的经营困境究竟是阶段性的还是长期的，同时当前亦很难直接断言公司的转型节奏及转型成果能否符合公司以及广大投资者的预期。但积极的一面在于，面对变局*ST银江并未就此“躺平”，而是全倾全力化解风险，并与时间赛跑加快培育新的增长点。

另外，退一步来说，在当前市场环境下*ST银江的股价表现或许也已经充分price in了市场的各种悲观预期，现阶段在冷静评估风险之余，投资者抑或可对这类尚有增长潜力的公司给予更多关注。