政府积极规划医疗建设，HKE Holdings(01726)市值虽小盈利能力较高

本文来自中泰国际的新股研报，作者为中泰国际分析师赵红梅。

智通财经APP获悉，HKE Holdings(01726)是一家以新加坡为基地的医疗保健行业专业承建商，具备开展辐射防护工程的专业知识，为新加坡的医院及诊所提供综合设计及建筑服务。

公司在承接整体解决方案项目方面拥有丰富经验，有关项目包括建筑设计及规格的制定及咨询，尤其包括涉及放射性医疗设备的建筑设计及规格的制定及咨询;建筑工程(主要包括辐射防护工程、机电工程及装修工程)的执行;协助取得建筑工程的法定批准及认证。

次要业务方面，公司亦从事提供维护及其他服务，以及工具及材料销售。

中泰国际发表研报称，根据益普索报告，自2011年至2016年，新加坡医疗相关建筑业产值增加，原因主要为新加坡政府积极规划其医疗设施开发，以满足日益增长的医疗需求，尤其是医疗中心、医院及诊所的重建项目。

然而，医疗相关建筑产值由2015年的22亿新加坡元减少至2016年的21亿新加坡元，主要由于工地建筑活动稍有延迟所致。预计新加坡医疗相关设施建设的总产值将由2017年的约23亿新加坡元增加至2021年的约31亿新加坡元，复合年增长率约为7.8%。

经营业绩方面，该集团的主要业务活动为就新加坡的医疗相关设施提供综合设计及建筑服务。集团专门从事辐射防护工程，对于防止辐射外泄及促进安装不同类型的医疗及诊断成像设备至为重要。

次要业务方面，集团亦从事提供维护及其他服务，以及工具及材料销售。

集团一半以上收益源自医疗设备供货商。一般而言，当决定拟投入使用的设施所需的医疗设备后，医疗服务供货商通常会邀请医疗设备供货商参加项目投标。中标供货商一般会负责供应及安装相关医疗设备，确保完成所有相关设计及建筑工程，以便有关设备的安装及运行。

医疗设备供货商将自行安排供应及安装设备，并向承建公司(如该集团)分包整个设计及建筑工程。

集团分别于2015财年、2016财年、2017财年，以及2017年中截至2017年9月30日止的三个月，获授70个、58个、71个及28个综合设计及建筑项目。

集团风险因素包括下列各项：收益大部分来自少数客户授出的合约，且与客户的委聘并非经常性，故不保证能获取新项目;新加坡政府对建造医疗相关楼宇或设施的支出水平削减可能会对业务及财务状况造成重大不利影响;辐射防护工程出现任何缺陷或会对业界声誉及与客户的关系造成不利影响;未能重续或吊销或注销任何现有许可证及注册可能会对营运及财务表现造成重大影响;该集团于2016财年收益总额及毛利出现下滑。

估值方面，公司市值相比H股同行业在中下水平，为3.6-4.4亿港元。市盈率为11.73-14.33倍。盈利能力方面，ROE，ROA分别为63.5%和49.0%，高于行业平均水平。综合公司在行业地位，业绩情况与估值水平，中泰国际给予其60分，评级为“中性”。

（编辑：胡敏）