中国圣牧(01432)VS现代牧业(01117)，大型牧场困局何解？

本文选自《中国商报》，作者周子荑。

3月39日，中国圣牧有机奶业有限公司(以下简称“圣牧”)公布了2017年全年业绩。财报显示，圣牧2017年全年实现营收27.07亿元，同比下滑21.9%，母公司拥有人应占亏损9.86亿元，同比下滑224.8%，出现了八年以来的首次亏损。

一直以来，圣牧在资本市场讲述着沙漠有机奶的美好故事，如今却出现了八年来的首次亏损。而早已“千头万绪”以致被蒙牛托管的现代牧业2017年亏损持续扩大。这两个不同的万头牧场企业力量对比、业务表现如何，万头牧场困境何解呢?

圣牧出现八年来首次亏损

对于亏损的原因，圣牧相关负责人在接受中国商报记者采访时表示，主要是坏账拨备和生物资产减值，分别影响利润约为6.5亿元和6亿元。剔除坏账拨备及生物资产公允价值损失公司当年实际经营归母公司净利润约为2亿元。

具体而言，上述圣牧相关负责人介绍说，坏账拨备方面，主要与年末销售回款情况不理想有关;生物资产减值方面，主要与奶价行情变化及牛群规模变化有关，生物资产的公允价值由其牛奶贡献减除相关销售费用的贴现值决定，下半年奶价持续较低，加之淘牛等使年末牛群规模减少都会导致生物资产公允价值下降，产生非现金亏损。

分业务来看，财报显示，公司奶牛养殖业务和液态奶业务两部分收入都出现下滑。具体而言，圣牧2017年奶牛养殖业务收入为25.02亿元，而2016年同期为26.63亿元。而奶牛养殖业务收入的下滑是由于原奶平均售价从2016年的4664元/吨下滑到2017年的4271元/吨。

对于液态奶业务。财报显示，圣牧2017年液态奶业务实现收入14.28亿元，而2016年同期为21.06亿元。财报对此的解释为公司液态奶业务受市场终端价格提升影响，出现收入下滑。

而说到市场终端价格提升，资料显示，因为下游产品销售不景气，圣牧2016年开始在各大零售终端进行打折促销，很多圣牧有机奶五折促销现象非常常见。然而，大幅度的打折并没有带来圣牧液态奶销量的回升，反而带来其收入利润的下滑，还影响了公司终端产品形象。数据显示，2017年上半年，圣牧实现净利润1.31亿元，同比下滑75.44%。

因此，2017年下半年开始，圣牧便停止了液态奶产品的终端打折促销。超市里看到的打折促销都是经销商的清库存行为，而不是圣牧的企业行为。

然而，液态奶业务收入却出现严重下滑。也就是说，打折促销并没有挽救圣牧液态奶销量不好的局面，但打折促销的终止反而又带来圣牧液态奶销量的进一步下滑，以高端有机奶著称的圣牧着实也是有苦难言。

中国圣牧VS现代牧业

而在此之前，中国牧业的大佬现代牧业早已公布了2017年的业绩报告。数据显示，现代牧业2017年实现营收47.84亿元，同比下滑1.6%;公司持有人应战亏损为9.75亿元，而2016年同期亏损为7.85亿元。

同样是营收利润的双下滑并出现近10亿元的亏损，圣牧和现代牧业两家牧业企业具体的业务表现不尽相同。具体而言，圣牧2017年业绩颓势，奶牛养殖业务和液态奶业务都出现了收入的下滑。而现代牧业原料奶业务收入增长，液态奶业务收入下滑。

数据显示，现代牧业2017年原料奶业务实现收入43.99亿元，同比增长10.3%，液态奶业务实现收入6.65亿元，同比下滑55%。

财报显示，2017年6月，现代牧业和蒙牛签订了框架供应和加工协议，现代牧业品牌奶产品采用成本加成3%的方式售予蒙牛集团，由蒙牛负责现代牧业自有品牌奶的销售和分销。截至2017年12月31日，蒙牛合并持有现代牧业已发行股本的60.76%。

业内人士分析，现代牧业原料奶业务的回升完全是因为蒙牛的极力托底，蒙牛对现代牧业进行了重新的定位，把现代牧业打造成原料奶的提供者和低温业务的运作者，而常温业务由蒙牛自己来运作，这使得现代牧业下游液态奶业务收入急剧下滑，而这也是从2016年就陷入业绩亏损泥潭的现代牧业重新调整转型必须付出的成本。

二者大战的第一回合，因蒙牛极力托底，现代牧业胜出，而在毛利率、收奶价等方面现代牧业表现则显得逊色。

数据显示，从原料奶价格来看，中国圣牧财报提到的原料奶价格从2016年的4664元/吨下降到2017年的4271元/吨，现代牧业原料奶售价从2016年的3949元/吨下降到到2017年的3830元/吨，可见中国圣牧原奶收购价更高。而从毛利率看，中国圣牧原料奶业务和液态奶业务的毛利率分别是33.5%和46%;现代牧业养殖业务和液态奶产品业务分别是31.32%和21.16%。

对此，乳制品专家宋亮对中国商报记者表示，这体现了中国圣牧的优势，圣牧把牧场建在沙漠地区，生产的是有机奶，相对于普通牛奶，毛利率明显偏高。然而，虽然有机产品是发展的趋势，但目前中国很多有机产品尚没有得到消费者的认可。这是当前需要解决的问题。

“因此，虽然不同地方的牧场可以有不同的规模，沙漠地区可以建万头牧场，但有机的逻辑要严格遵守。”宋亮如是说。

大型牧场困局何解?

中国圣牧和现代牧业，一个是有机奶液态奶的缔造者，讲述着一段段沙漠牧场的佳话;一个是中国最大的牧业企业，由老蒙牛人姚同山创立，并多次被蒙牛收收放放，讲述着牧业和乳业的故事。

然而，如今两个企业都出现了业绩颓势，营收净利双下滑，2017全年亏损近10亿元，可见2017年中国牧业的惨淡经营。

而这很大程度上是源于2017年奶价的下行。资料显示，从2016年9月开始，中国收奶价出现下降，不少企业因“扛不住”而开始退出。进入2017年以来，奶价继续下行，2017年上半年，中小牧场收奶价格为2元/公斤至2.5元/公斤，而大型牧场的收奶价格在3元/公斤至3.8元/公斤左右，都低于往年。

宋亮坦言，两家大型牧业公司的业绩颓势反应了国内原奶消费需求的疲弱。此外，当前中国原奶价格以及供求关系已经和国际市场联动，中国原奶价格的劣势决定其在国际竞争中的薄弱，国际价格低谷直接损害了国内大型养殖企业的利益。

而对于当前的奶价。业内人士透露，当前收奶量没有问题，但收奶的价格仍然没有回暖，计划内受奶价，大牧场为3.5元/公斤-4元/公斤，中小牧场是3元/公斤-3.5元/公斤，计划外的收奶价大牧场已经下滑到了2元/公斤-3元/公斤。可见，中国牧业的颓势还短期内还将持续。

而业绩颓势背后更深层的问题则是中国大型牧场的困境。宋亮坦言，大型牧场从长期看不利于中国乳业发展。一是，中国乳业国际化发展早已是事实，不可阻挡，大型牧场的高成本造成其国际竞争力很弱的风险将长期存在;二是大型牧场朝下游发展成功的概率很低;三是大型牧场成本下降空间很小。因此，大型牧场应该尽早转型，否则拖的时间越长转型的成本越高，风险越大。

而对于未来中国的牧业发展，宋亮坦言，从长期看，要始终坚持适度规模发展，种植业和养殖业相互结合的发展模式，建立紧密的上下游供应衔接关系和利润分配关系。

（编辑：姜禹）