施罗德投资：恐慌情绪高涨时股市表现或胜于预期

智通财经APP获悉，施罗德投资策略研究部主管Duncan Lamont指出，从历史的角度来看，在恐慌情绪高涨时，投资者最好不要贸然抛售股票，这通常不是一个明智的决定。正如所有投资一样，过往表现未必可作为日后投资表现的指引，但参考此前的经验，像现在这样的市场恐慌时期，股市投资或会比想象中更好。

以近100年的美国股市数据进行分析后发现，若投资时期只有一个月，出现经通胀调整后亏损的时间将占40%。然而，如果投资更长时间，实现收益的机率将会明显增加。以历时12个月的投资计算，将会有30%时间出现亏损。重点是12个月对于股市投资而言仍属短线投资。投资者普遍需要投资更长时间方可受惠。按5年的投资期计算，出现亏损的时间将降至22%。若按10年的投资期计算，出现亏损的时间是13%。按照分析，当投资年期为20年时，股票投资出现经通胀调整后亏损的机率为0%。

虽然投资者无法完全排除长线投资遭遇亏损的可能性，若真的发生这种情况，投资者亦显然会倍感煎熬，但这亦是极少机会发生的。现金看似比较安全，但其价值被通胀侵蚀的可能性更高。而且，所有现金储蓄者应该都知道，近期的经历更是雪上加霜。

参看MSCI世界指数所代表的环球股票市场情况，在2024年之前的52个历年中，有30年出现10%以上的跌幅。在过去10年间，出现这程度跌幅的年份包括2015年、2016年、2018年、2020年和2022年。回顾过去52年，股市曾出现13次超过20%的大幅下跌，平均每6年就会出现一次这样的情况。但若2024年再次出现大跌，那将会是最近短短4年内第3次出现，前两次分别发生在2020年和2022年。尽管市场不时出现高低跌宕，但美国股市在该52年间仍实现强劲的平均年回报率。短期亏损风险是从股票投资获取长期收益的代价。

施罗德投资投资指出，虽然金融市场到目前为止仍不算下跌得太多，但波动性加剧及进一步下跌的风险仍然存在。如果出现这种情况，要不受情绪影响将更为困难。投资者或会选择放弃股票，并转持现金。

然而，研究显示，这历来都是投资者可作出的最坏财务决定，而且几乎可以肯定他们需要花很长时间才能够填补亏损。例如，如果投资者在1929年大萧条之时股市第一次下跌25%后转持现金，则需等到1963年才能恢复盈亏平衡。相比之下，如果投资者继续投资于股市，他们可以于1945年初实现盈亏平衡。请注意，在这轮暴跌期间，股市最终下跌逾80%。如此看来，转持现金虽有可能使投资者在暴跌期间避过最严重的损失，但仍是至今最坏的长线投资策略。

近日，股市的恐慌指数(VIX指数)不断攀升，主要是由于投资者忧虑美国经济疲弱。VIX指数是反映金融市场投资者对未来30天内标普500指数波动程度的预期。2022年5月俄乌紧张局势升温，VIX指数亦飙升至高位。

然而，从历史的角度来看，在恐慌情绪高涨时，投资者最好不要贸然抛售股票，这通常不是一个明智的决定。施罗德投资研究了一种切换策略，当VIX指数高于30时，将股票(标普500指数)全部卖出并转换成现金；当VIX指数回落至30以下，便重新买入股票。这种切换策略的年化回报率为74%(未考虑任何成本因素)，但其表现仍不如一直保持股票投资策略，后者的年化回报率可达99%(同样未考虑任何成本因素)。若于1990年1月投资100美元并一直持有投资组合，现时其价值将超过100美元切换策略组合的25倍。

正如所有投资一样，过往表现未必可作为日后投资表现的指引，但参考此前的经验，像现在这样的市场恐慌时期，股市投资或会比想象中更好。