家临江：抛弃美股 改投中国？

这话出自大名鼎鼎的投行研究部，你恐怕也觉得有点惊讶。

据智通财经APP最新获悉，美银美林首席投资策略师Michael Hartnett在最近的一份报告中表示，2018年投资者面临三大主要威胁。这三大威胁分别是：央行货币政策从量化宽松向量化紧缩政策转变，贸易争端以及硅谷的科技企业面临更加严格的监管。

Michael Hartnett总结称，全球投资者在2018年要减少科技板块在投资组合中的分量，理由居然多达10个。其核心就是市值太高;政策监管以前太松散，以后需加强;美科技股是现金流充沛，但也是税收“遗忘的角落”。

谈及科技股下挫的原因，瑞穗证券(Mizuho Securities)首席策略师Nobuhiko Kuramochi 称，市场上有一种观点认为，FANG企业将迎来更多监管，届时可能导致合规成本增加。

美股科技股估值高不高，笔者不敢认同，毕竟这世界上至今还是美元当道。最简单的道理，即便是美元指数一跌再跌，在人民币根本就没有自由流通之前(主要是境外合法购买人民币资产)，除了美元资产可以配置，你还找不到另外的这么大规模替代品。

所以现阶段的美股，至少在笔者看来还挺得住，但是要像以往一样的大涨，恐怕需要打个疑问。这就如同中国内地的房价，一线城市价格下跌其实是很难的，但如果拖个几年价格都不大涨，恐怕炒房的人要不开心了。美国银行首席投资官Christopher Hyzy表示，只要市场的三大支柱——利润，利率和美元——保持稳定，预计不会发生什么问题。

唱衰美股，转投中国？这不，高盛今天就说了，中国资本市场迎来两大催化剂，包括当局推进CDR(中国存托凭证)冀助科技公司上市、A股被纳入MSCI国际指数等。甚至还预测了内地A股，沪深300未来12个月升两成，目标到4700点。

其实你甭管A股和港股后几个月会不会大涨，你只要搞清楚了钱从何来，这市场就再清楚不过了。外资进场就是超级利好？我看也未必。都是机构运作，人家也是有计划的采购，本身也是个持久战。就如同沪港通开通后一年多，买300元人民币价格的茅台股票，境外资金每天的量都不大，但持续性时间长，直到内地习惯投机的短线客开始醒悟的时候，茅台股价已经一年翻倍了。现阶段，你觉得800元的茅台价高吗？习惯了港股的价值投资，看看人家投资腾讯多年，老司机就会告诉你，茅台股票价格不高!

所有的估值都是靠钱打出来的，港股恒生指数近期在30000点一线做大箱体运作，还不是因为这两年内地南下资金多了，成交量上去了，就很难发生当年金融危机时候的超级大跌了。所以你要想再见到前些年那种“打鸡血”般的大开大合走势就非常难了。所谓“不疯不成魔”，除非恒生指数和价值类个股已经炒到发癫，恐怕才有超级做空的机会。

在笔者看来，现如今香港市场，每天都成交额1000亿港元以上(前些年基本上都只有4、5百亿)，港股在3万点左右其实还在蓄势。虽然很多股票回撤厉害，那也是前期炒高的热门板块做了个获利回吐的调仓，真正的大行情，港股压根儿就没有到来。

开年4个月的交易下来，香港市场又出现了新的热门板块：生物医药与软件板块。生物医药板块的故事是最好听的，不单单可以讲丑小鸭变天鹅的故事，还可以随着时间的推移，业绩体现到真金白银的分红派息，中国医药界未来会出现全球千亿美元市值的超级兽，这是毋容置疑的。

智通财经APP获悉，中国的生物医药企业起步晚于发达国家，但大而不强，与发达国家在全球市场占有率、产品竞争力等方面的差距依然很大。美国、欧盟、日本企业的国际市场份额占有率已经分别达到59%、19%、17%，而包括中国在内的其它国家只占有不及5%。

据机构预测2016-2020年五年间，中国医药市场的整体增速在7%左右，2018年和2019年将会有不少新药品上市，但是2019年之后由于有很多产品的一致性评价面临过期，可能会对本土企业和外资企业提出新的挑战和行业格局的变化。

追赶中的中国医药企业往年在资本市场给人印象，小散乱现象突出，缺乏医药航母，更缺少缺乏跨国药企。好在最近美股和港股上市的几家重磅，让投资者看到更多的靓点：比如，百济神州成功登陆美国纳斯达克，一直以强大的研发能力和创新能力而在行业内著称，被称为“中国的基因泰克”；信达生物创立时间虽不长，却在短时间内建起了一条包括10个抗体新药的产品链；药明康德1.2亿美元建研发中心等等。其实只要是大家公认的好企业，如果在资本市场上市，都会受到各类资金的强大追捧。

药明生物(02269)刚在港股挂牌上市的时候，不是很多内地投资者按照惯性思维，认为发行价格高而非议吗？现如今，股价翻了2倍，当初唱衰的人也不知道现在干嘛去了。说到底，不学习新科技、新技术，又怎能确保自己的投资跑赢指数呢？笔者去年就为错看了港股的超级大牛金斯瑞生物科技(01548)而感到懊悔不已。

高盛说未来看好中国了，那投资中国什么呢？在笔者看来，《中国制造2025》就是方向，如果你还在传统产业，大周期股板块里面瞎折腾，那别怪我骂你，成绩还真是不及格。

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!