广发证券：寿险保费增速全面转正 财险增长继续提速

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，1-8月平安/国寿/新华/太保寿险原保费增速分别为8.9%/5.9%/1.9%/1.5%，较1-7月的6.3%/4.4%/-6.4%/-2.6%全面转正；1-8月人保财/平安财/太保财险保费同比增速分别为4.3%/5.3%/7.7%，较1-7月的4%/4.4%/7.5%整体走扩。展望未来，受益于预定利率再度下调带来的储蓄需求释放、基数逐渐走低、银保渠道合作网点数量的放开等，新单保费降幅有望逐渐收敛；在车均保费已有环比提升态势，且基数相对较低的背景下，预计车险保费增速将逐渐走扩，而政策性险种招标的逐渐推进也将推动非车险增长提速。

广发证券主要观点如下：

因传统险预定利率下调及居民储蓄意愿较高等综合因素，上市险企寿险保费增速全面转正

据月度保费公告数据显示，1-8月平安/国寿/新华/太保寿险原保费增速分别为8.9%/5.9%/1.9%/1.5%，较1-7月的6.3%/4.4%/-6.4%/-2.6%全面转正，其中8月单月的保费分别大幅上升36%/29%/122%/53%，主要受益于传统险预定利率下调带来的居民储蓄需求进一步释放，以及同比基数较低，并且代理人产能提升推动个险新单稳定增长。其中平安累计保费增速继续领先同业，主因新单创造持续拉动续期保费增长；而新华累计保费增速首次转正，且单月保费增速远高于同业，预计主要系公司大力推动了传统险产品的销售。

展望未来，受益于预定利率再度下调带来的储蓄需求释放、基数逐渐走低、银保渠道合作网点数量的放开等，新单保费降幅有望逐渐收敛，另外预定利率下调推动利差改善，价值率有望继续回升，因此四季度可能出现的一部分需求被透支的情况不影响全年NBV实现快速增长。

财险保费增长提速

据保费公告，1-8月人保财/平安财/太保财险保费同比增速分别为4.3%/5.3%/7.7%，较1-7月的4%/4.4%/7.5%整体走扩。人保车险/非车险1-8月同比增速分别为3%/5.7%，较1-7月的2.7%/4.7%继续走扩，其中车险单月增速由上月的3.9%扩大至4.4%，预计主因车均保费环比有所提升，且单月汽车销量同比降幅由-2.8%继续收敛至-1%，而非车险单月同比增速则由上月的6%大幅扩大至21.4%，主要是意健险单月增速由-17.4%转正为73.5%，预计主因招标进程的逐渐推进。

展望未来，在车均保费已有环比提升态势，且基数相对较低的背景下，预计车险保费增速将逐渐走扩，而政策性险种招标的逐渐推进也将推动非车险增长提速；而赔付率因“摩羯”台风的登陆预计有所承压，但受益于风险减量的持续推进，且费用率得益于监管高压态势带来的竞争趋缓有望下行，盈利能力有望优于预期。

此外，政治局会议提出将“适时推出一批增量政策举措”，有望推动名义经济增长，进而带动长端利率和权益市场等资产价格的回升，而保险资产端有望随之继续回暖，利好利润的增长。

投资建议：负债端整体增速扩大，而资产端有望改善，叠加后续利润基数走低和陆续出台的利好政策等综合因素，再考虑当前保险股估值处于历史较低分位数，维持行业“买入”评级。建议持续关注保险股，个股建议关注：中国太保(601601.SH/02601)、中国财险(02328)、中国人寿(601628.SH/02628)、中国太平(00966)、新华保险(601336.SH/01336)、中国平安(601318.SH/02318)、友邦保险(01299)。

风险提示：长期债券收益率下行、代理人超规模下滑、大灾损害提升。