德国银行业新霸主呼之欲出？德银(DB.US)面临艰难抉择

智通财经APP获悉，意大利联合信贷银行可能收购德国商业银行，并有望缔造德国最大的银行，超越德意志银行(DB.US)。

市场曾传出德意志银行可能收购德国商业银行的猜测，但彭博社专栏作家Paul J. Davies认为，德意志银行收购德国商业银行毫无意义，工会也会对此表示不满，但购买股份可能是个好主意。参与竞购将有助于德意志银行保护其利益，或者至少通过提高收购价格来获利。

在上周赢得德国政府所持股份的拍卖后，联合信贷银行持有德国商业银行9%的股份。这家意大利银行的首席执行官Andrea Orcel预计将向欧洲监管机构申请收购这家面向德国中小企业的银行至多30%的股份，并最终将该银行与联合信贷银行的德国子公司HVB合并。

彭博情报的Philip Richards表示，这笔交易将为德意志银行在德国国内带来更强大的竞争对手，并可能导致联合信贷银行在德国的营收超过德意志银行。德意志银行不能忽视这种潜在的格局变化。

如果德意志银行达成收购交易，它可能需要通过配股来筹集资金，以支撑其资产负债表——鉴于其估值仍然较低，这笔交易将代价高昂。联合信贷银行的估值要高得多，超过账面价值的90%，这对两家银行从收购中获得的价值至关重要。花旗集团分析师表示，这笔交易将使扩大后的联合信贷银行的每股收益增加4%，但扩大后的德意志银行的每股收益将减少同样的幅度。

德银股票估值仍低于同行

另一个大问题是德意志银行和德国商业银行在相同的地方有很多分支机构。一方面，这将意味着德意志银行比意大利联合信贷银行节省更多的成本，但另一方面，这意味着巨大的政治障碍。五年前，德国工会强烈反对德意志银行和德国商业银行合并，因为这可能意味着多达3万人失业。

德国商业银行监事会的员工代表不太可能欢迎德意志银行的收购，因为他们已经对联合信贷银行可能进行的裁员发出了警告，并呼吁一家法国银行成为白衣骑士。这似乎不太可能发生:主要竞购方法国巴黎银行正在进行收购安盛投资管理部门的交易，它已多次表示对银行收购不感兴趣。荷兰国际集团是潜在竞购者，但其首席执行官Steven van Rijswijk曾表示，他对小规模交易更感兴趣。

独立研究公司Carraighill的董事总经理Seamus Murphy认为，无论如何，德国商业银行的股价都将表现强劲，但他认为被联合信贷银行收购比德国商业银行保持独立要好。Murphy表示:“Andrea Orcel已经证明，他可以通过改善联合信贷银行和HVB的运营来创造价值。德国商业银行的领导层还没有在同样程度上证明这一点。”

彭博社的Davies表示，德意志银行希望参与欧洲银行业的整合，但就目前而言，坚持自我完善计划是更好的选择。

据了解，德意志银行刚刚解决与收购德国邮政银行有关的一连串代价高昂的问题，包括IT故障、消费者投诉、劳资纠纷和股东诉讼。德意志银行同意支付约3.5亿欧元，与超过80位原告达成和解协议。这将使德意志银行得以释放此前的部分拨备，预计第三季度税前利润将增加4.3亿欧元。

Davies还警告称，从盈利能力和资本水平来看，该行几乎没有犯错的余地。该行的状况比过去几年要好得多，但其股价仍比账面价值有很大的折扣，这是有原因的。德意志银行首席执行官Christian Sewing曾表示，该行首先关注的是自身的增长和盈利能力，而不是德国政府减持德国商业银行股份的计划。

总体而言，德意志银行面临着是否参与竞购德国商业银行的抉择，这一决策将对其在德国乃至欧洲银行业的竞争格局产生重大影响。