炮声一响，原油真的飞涨?——对比近30年历次战争前后油价走势，兼论当前中东最大风险点

本文来自“对冲研投”微信公众号，作者为Vision。

战争!

北京时间周六早上9点，双休日第一天，在大多数人还在享受补觉时光的时候，美国宣布已下令对叙利亚化学武器相关设施进行精确打击。

根据现场发回的图片，叙利亚首都大马士革已经发生了好几起爆炸事件。三处科学研究机构和多处军事基地也遭到袭击，目前第一轮袭击已经终止，美方表示除非叙利亚停止使用化学武器，攻击不会停止。

美国国防部也召开记者会，称第一个打击目标是一个科研中心，第二个目标是霍姆斯以西一个化武储存中心，第三个目标是一个化武储存和军事指挥综合体。

炮声一响，原油飞涨?——怕是晚了

从近期原油走势来看，市场明显已经消化了大部分预期并“Price in”，原油期货已飙涨至2014年12月以来最高水平。

值得注意的是，2011年至2017年间，叙利亚区域已发生至少14起冲突事件，从黄金走势图看，投资者对此区域的冲突事件似乎也习以为常。

分析地缘冲突、战争对金融市场影响时一定要强调两个字：短期!短期!!

另外需要注意的事实是，攻打叙利亚本身不会对原油产量造成太大影响。

根据彭博的统计，叙利亚目前原油产量1.5万桶/天，只占据全球原油日产量约1.6%，而在2000年时，其产量还有60万桶/天。所以说，单考虑叙利亚本身原油产量对于油价的影响，微乎其微。

然而，尽管目前叙利亚的原油产量还不及古巴、新西兰和巴基斯坦，但它的地理位置十分关键，临近的都是主要的中东产油国，夹于“俄罗斯—中亚—中东—北非”这一重要产油带之间，亦接近原油运输重要通道，伊拉克北部通往土耳其管道及埃及苏伊士运河均在其三百公里范围内。

在武装打击事件的冲击下，原油短期反弹逻辑或还将强化，但长期来看主导油价的核心逻辑仍是供需，一旦中东紧张局势缓解，风险情绪的下降也将很快使油价出现快速回调。

两张图：复盘中东地缘事件对原油价格影响一览

当前中东地区最大的风险：伊朗

对于油价而言，目前中东地区最大的风险还是伊朗。

美国财长以及特朗普近期多次暗示，可能将在2018年5月不再延长豁免对伊朗制裁。

伊朗之所以与美国反目后还在持续研发核武器，背后自然少不了俄罗斯的支持。而且伊朗还存在与沙特的不睦。众所周知这些年来沙特都是美国在中东的心腹之一，虽然近几年关系似乎大不如前。只是迫于国际社会的压力，美国于2016年停止了对伊朗的制裁。

一旦美国再次制裁伊朗，并禁止其进入银行等清算系统以及对于石油设施实施制裁，伊朗的原油产量多少都将受到影响，具体受影响程度将视制裁力度以及参与者结构而定。如果没有联合国以及欧盟的联合制裁，单凭美国的制裁，很难造成伊朗原油产量像2012年之后那样的急剧下滑。

另外，兴业研究还认为需警惕输入性通胀造成中东局势不稳。在美国双赤字带来的美元中长期贬值压力，以及油价升高推升农产品价格的影响下，中东地区的输入性通胀可能也会加剧。这将导致中东这些经济结构过度倚重原油的国家内部进一步的不稳定，进而影响原油产量，反过来进一步推高油价。

附：这四张图看清近30年战争前后原油价格走势

1. 海湾战争(1991.1.17-1991.2.28)

1990年8月2日，伊拉克入侵科威特。为恢复科威特主权及领土完整，在联合国的授权下，以美国为首的多国部队于1991年1月17日至2月28日对伊拉克发动了海湾战争(Gulf War)。主要战斗包括历时42天的空袭;在伊拉克、科威特和沙特阿拉伯边境地带展开的历时100小时的陆战。多国部队以较小的代价取得决定性胜利，重创伊拉克军队。伊拉克最终接受联合国660号决议，并从科威特撤军。

2. 科索沃战争(1999.3.24-1999.6.10)

科索沃原是前南斯拉夫塞尔维亚共和国的一个自治省，南斯拉夫与阿尔巴尼亚和马其顿毗邻，90%以上是阿尔巴尼亚组人，塞族、黑山族等七八个民族占10%。科索沃虽为弹丸之地，却历来是兵家必争之地。

3. 伊拉克战争(2003.3.20-2011.12.18)

伊拉克战争，是以英美军队为主的联合部队在2003年3月20日对伊拉克发动的军事行动，美国以伊拉克藏有大规模杀伤性武器并暗中支持恐怖分子为由，绕开联合国安理会，单方面对伊拉克实施军事打击。21天后美英联军攻下巴格达，27天美国宣布战争结束，但整体局势依旧不稳定。

4. 利比亚战争(2011.2.16-2011.10.20)

利比亚战争是利比亚在2011年发生的武装冲突，在利比亚国内常称为“2月17日革命”，交战双方为穆阿迈尔·卡扎菲领导的政府和反抗卡扎菲的势力。3月19日，美国、英国、法国等发达国家发起“奥德赛黎明”行动，开始通过武装力量介入利比亚内战，这标志着利比亚国家内部的骚乱开始演变为一场由美英法等多国部队针对利比亚而发动的战争。

Reference：

1.兴业研究：地缘政治引爆油、金行情

2.信达期货：重磅专题：历数四次大规模战争背后原油价格波动的内在运行逻辑

3.广发证券：再谈原油：风险偏好、供需和中东摩擦

（编辑：王梦艳）