消费股的春天来了？大摩详解中国政策对股市的影响及投资策略

智通财经APP获悉，财政部发布会过后，大摩发文称，当前财政政策与改革政策的逐步落地，符合该行自九月中以来判断的政策转向框架。该行指出，政策心态已经发生变化，决策层开始积极寻求解决问题的方法。其中，债务置换计划的规模和实施细节是市场关注的焦点。考虑到发布会指出，自2022年以来已经安排了约3.4万亿的置换额度，合理推测，未来一次性的额度扩张将显著高于这个数字。大摩预计这一规模可能会达到6万亿左右，并在今后几年内逐步使用。这样的规模有助于更均等地分担地方化债的负担，使地方政府、金融系统以及债权人之间能够更公平地承担去杠杆的压力，从而实现所谓的“美丽去杠杆”。

大摩指出，要实现中国的再通胀，需要重启债务、刺激经济，特别是消费，以及改革信心。财政部的会议之后，如果许诺的政策能够落地，未来半年能看到在重组债务和保护企业家信心层面会有一些进展。该行愿意给重组债务60%到80%的进展，给保护企业家信心50%到60%的进展。尽管现在直接刺激消费的政策还没有落地，甚至在通过财政刺激快速解决问题方面也还悬而未决，但整体的中国实现再通胀路径的进展要比几个月之前明显加快。

金融政策在再通胀战役中发挥了重要的作用。9月24日，三个金融部门给市场信心注入了强心针，这表明金融政策正在积极支持经济增长和再通胀。如果其他部门也能学习这种与市场沟通的方式，让中国再通胀的意图更加清晰地传达出来，那么这将有助于形成合力，共同推动经济增长。尽管在再通胀战役的前部可能会遇到一些坎坷和协调问题，但随着政策的逐步落实和市场的逐步适应，相信这些困难将被逐渐克服。

对于后续大盘的走向，大摩认为市场整体情绪和资金流整体应该还是一个趋向于平稳的状态，财政方面有更多的工具可以期待。这些都表明了未来的政策空间和政策重点。接下来市场更多的是有可能逐渐趋于情绪和资金面的稳定。但大摩也强调，这个资金面并不是广撒网，而是在短期内想规避一些下行风险，所以去聚焦盈利预期稳定、高股息的个股机会。

该行表示，目前可以关注中国再通胀进程的推进对消费股的影响。在之前的行情中，市场对中国再通胀进程的预期推动了消费相关股票的上涨。这些股票不仅包括狭义上的消费股，还包括广义上与再通胀和大消费相关的行业，如大盘互联网、旅行出游以及服务类行业等。虽然目前政策具体落实的细节尚未充分出台，导致市场出现一定的回调和波动性增加，但这并不意味着消费股的反弹已经结束。相反，在政策逐步落实和市场预期逐渐明确的情况下，消费股仍有可能继续反弹。

因此，大摩建议投资者在关注政策动态和市场走势的同时，也要关注消费股中估值相对偏低且质量有保障的个股。特别是在今年或近期已经明确宣布有股票回购或分红计划的个股，这些个股更有可能在未来的行情中表现出色。

同时大摩认为，在接下来的几个星期，外围的风险并不亚于国内政策方面的不确定性。具体来说，需要密切关注地缘政治的错综复杂的局势，这些变化可能对全球市场产生深远影响。此外，美国大选即将来临，其结果将对全球经济和政策走向产生重要影响。同时，美国的降息决策也是需要高度关注的一个方面，它将对全球资本流动和金融市场产生显著影响。

在这个过程中，美元的走势对非美元计价资产的吸引力也将产生一系列影响。美元作为全球主要储备货币，其走势的波动将直接影响其他货币的汇率和资产价格。因此，需要密切关注美元的走势，以及它对全球市场和中国市场资产可能产生的影响。