中信建投：逢低布局三线索 备战跨年行情

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，美国大选和财政发力细节落地，同时市场流动性充裕，投资者情绪高涨。重要事件周后，短期市场虽有波动调整的可能，但综合市场对于12月重要会议和明年经济复苏的期待，该行认为市场仍将维持中期震荡上行趋势，大概率将演绎跨年行情。该行维持“信心重估牛”遵循估值先行演绎的判断，逢低重点把握化债下的价值重估、新质生产力等成长方向和受益政策下的景气提升等三条线索，积极优化结构配置，主动管理有望跑赢被动指数。

中信建投主要观点如下：

A股牛市特征显著，基本面修复虽尚需过程，但流动性和风险偏好支持市场活跃。

虽面临美关税风险等未来不确定性，但国内近期内需基本面也呈现一些边际改善迹象，在良好的赚钱效应和强烈的政策预期下，大量增量资金正在涌入市场，塑造了9月下旬牛市启动以来的震荡模式和结构特征。资本市场情绪呈现较高热度，资金净流入，市场持续呈现牛市特征。

美国大选落地，关税影响可待特朗普正式上任后从容应对。

美国关税具体落地时点节奏等因素仍存不确定性，有待观察与从容应对。理论上对美出口依赖较高，尤其是耐用品和劳动密集型产品的相关公司关税风险上升。同时，内需板块有望受益于未来财政进一步支持，而自主可控等主题方向逻辑上有演绎空间，行情持续性与国内具体政策支持跟进与产业进展情况相关。

人大财政新闻发布会率先明确化债额度，地产与两新两重等支持政策力度可期。

化债减负有利地方政府重点发展经济支持民生，而债相关主体包括地方AMC、城农商行以及与地方开支关联较高的企业等有望直接受益，继续资产重估且经营实质改善，地方化债对营商环境也有显著提升作用。同时，预计未来较长阶段货币环境将以宽松为主。后续财政政策也依然值得期待，包括赤字率提升，支持房地产止跌回温、支持两新两重等。重点关注12月政治局会议和中央经济工作会议等重要会议。

逢低布局三线索，备战跨年行情，主动优化配置努力跑赢被动指数。在年底会议政策预期，复苏预期和流动性支持下，该行判断短期虽然可能有所波动，但最终大概率会出现跨年行情，重点把握三条线索：

①化债政策推动金融、央国企、建筑、环保等相关板块的价值重估；

②新质生产力(智能驾驶、低空经济等)与自主可控等弹性方向演绎；

③政策支持下的景气上行预期行情，包括：新能源车、非银金融，军工、锂电储能海风、机械、国产医疗设备等。指数层面，该行预计本轮重估牛，A500指数将是一个重要指数，呈现震荡上行趋势，并逐步成为A股的新标杆，该行也将持续致力于构建A500指数增强策略，努力跑赢被动指数。

投资建议：

重点关注建筑、环保、非银金融、城商行、机械、新能源车、电力设备、医疗设备、军工等。

重点关注主题：智能驾驶，新质生产力，自主可控，并购重组等。

指数关注：A500等。

风险提示：

(1)内需支持政策效果低于预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，通胀持续低迷，消费未出现明显提振，企业盈利增速持续下滑，经济复苏最终证伪，那么整体市场走势将会承压，过于乐观的定价预期将会面临修正。

(2)股市抛压超预期。A股快速拉升后又剧烈调整，前期入场的投资者可能止损卖出所持有的股票和基金，另外近期上市公司股东减持规模也有所增长，导致股市抛压上升。

(3)地缘政治风险。如果中美关系管理不善，可能导致中美之间在政治、军事、科技、外交领域的对抗加剧。同时俄乌冲突、中东问题等地缘热点可能面临恶化的风险，如果发生危机则可能对市场造成不利影响。

(4)美股市场波动超预期。若美国经济超预期恶化，或美联储宽松力度不及预期，可能导致美股市场出现较大波动，届时也将对国内市场情绪和风险偏好造成外溢影响。