特朗普“超级周”落幕 “再通胀”交易接替登场？

智通财经APP获悉，受特朗普胜选以及美联储降息25个基点的推动，标普500指数上周收于6000点附近，涨幅达4.7%，创下一年来最大单周涨幅。美股小盘股也大幅走高。

特朗普在竞选中提出一系列承诺，包括提高关税、减税、放松管制和更严格的移民法等，为市场带来了新的预期和不确定性。投资者正在积极寻找可能受益的公司和行业。

在这样的背景下，高盛交易员预计，美国大选带动的交易行情结束后，轮动压力将继续成为市场的显著特征，因为投资者将资金投入市值较小的公司，并寻找周期性/通胀主题的机会。

通货再膨胀

市场已经消化了至少24年来最强劲的通货再膨胀环境。高盛策略师表示，积极的宏观经济数据和选举结果共同推动了资产类别出现2000年以来最大的月度通货再膨胀转变之一。在这种背景下，高盛看好黄金和欧洲债券。

高盛通过观察与全球经济增长相关的资产(如高收益债券)和受货币政策变化影响的资产(如政府债券)来定义通货再膨胀的转变。

高盛的一篮子通货再膨胀股票自9月底以来上涨了约7%，其中权重最高的是EMCOR Group(EME.US)、优步(UBER.US)和联合租赁(URI.US)。

以Andrea Ferrario为首的高盛策略师表示，在过去20年的通货再膨胀时期，用另类投资替代60/40投资组合中的债券部分是值得的。策略师们现在看好黄金和欧洲债券。

他们表示：“从现在开始，我们继续看好黄金，因为黄金可以作为重要的地缘政治风险对冲工具，而且美联储降息和新兴市场央行持续买入也带来利好。我们也继续看好欧洲债券，因为不同的宏观背景和潜在的贸易关税应该会支持美国国债与德国国债利差进一步扩大。”

自10月初以来，10年期美国国债和10年期德国国债之间的利差扩大了约30个基点。

而自唐纳德·特朗普赢得大选以来，黄金已经从历史高点回落。

至于股市，高盛策略师表示，只要债券收益率上升是由更乐观的经济增长推动的，股市应该能够应对债券收益率上升。他们表示：“如果实际收益率(相对于实际GDP增长预期)开始上升，或者债券收益率上升过快，收益率上升可能最终限制股票涨势。”

小盘股、周期股迎来春天?

美股小盘股似乎处于有利位置。这些公司的大部分收入来自美国国内，它们将从保护主义抬头中受益。潜在的公司税削减也会有所帮助。

特朗普提议对进口商品征收10%至20%的全面关税，对中国制造的商品征收高达60%的关税。至少部分关税将付诸实施的前景，推动了小盘股基准罗素2000指数上周上涨8.6%。

金融股也被视为处于强势地位，因为特朗普承诺对拜登领导下实施更严格银行规则的监管机构进行改革。花旗集团(C.US)、高盛集团(GS.US)和摩根大通(JPM.US)的股价在特朗普获胜后飙升。

巴克莱美国股票策略师Venu Krishna表示，“股市急于通过小盘股消化特朗普的国内增长政策，并希望通过金融和大型科技股来押注放松监管”。

另外，巴克莱的Emmanuel Cau分析师团队表示，在没有催化剂挑战软着陆的情况下，美国股票尤其是周期性股票的上涨阻力最小。历史经验表明，只要美联储的降息周期后不出现衰退，这些资产通常会稳步反弹。