从众安、阅文再到猎聘网 港交所要做亚洲的纳斯达克?

如果不出意外，中国最大的猎头网站猎聘网将于第三季度左右正式登陆港交所。

这家企业已经向港交所正式提交了IPO申请，按照其两年前的融资计算，其估值高达10亿美金，为全球所公认的“独角兽”级别。而一旦上市成功，其市值或将翻倍，达到150亿港元之巨。

在猎聘网之前，平安好医生等新经济企业已经向港交所递交申报材料。以平安好医生为例，其估值为800亿港元，首日便吸引了近1200亿港元的打新资金。在互联网重塑传统产业的风口下，港交所以前所未有的力度改革资本市场，同股不同权等重要改革新政的重磅出炉，即是为互联网等类别的内地企业赴港上市清障，力图打造亚洲版的“纳斯达克”。

作为新经济企业代表之一的猎聘网，始创于2011年，但却在过去7年的时间里，从老牌招聘网站前程无忧和智联招聘的围剿中突围而出，从猎头角度入手，成长为囊括10.2万名注册猎头、3890万注册用户的高端人才招聘聚合平台，其2017年营收更同比增长40%至8.247亿元。

通过在港交所的上市，猎聘网将借助资本，完成这样的传统猎头行业的重塑，并进一步对接国际人才市场——这是中国产业未来“引智”的重要组成;对港交所而言，类似猎聘网、平安好医生等互联网企业争相赴港上市，同时也会深刻改变香港的资本、产业生态，这对港交所本身的进一步改革、香港产业结构的调整均是加速器功用。

两者相得益彰。

“人才争夺战”

随着2018年高校毕业季的临近，国内许多一二线城市接连出台一系列新的人才引进政策，“一天抢到8000人”、“3年落户100万大学生”，力度之大可谓空前，人才争夺战已趋于白热化。

数据显示，我国人力资源服务业已基本形成民营、国有、外资等不同类别服务机构共同发展格局，区域产业布局日渐明晰并形成集聚，东部地区人力资源服务机构超过总量的50%。但与国际上人力资源服务业的巨大规模相比，我国人力资源服务业发展不过30余年，处于起步阶段，面前仍是一片蓝海。

而在这样一个“人才代表一切”的大背景下，国内猎头市场的空间也愈加庞大。2017年，中国高端人才猎取服务市场规模达到约967亿元，2020年有望超过2400亿元，这是一个相当庞大的数字，背后则是无比巨大的市场红利。

近几年来，中国商业力量的膨胀带来了庞大的企业基数和快速增长的市场需求，另一方面，人才对于猎头服务接受和认可程度也在不断增加，因此猎头行业已经从泛招聘行业的一个细分品类，迅速成长为招聘行业的新蓝海，目前中国猎头市场规模已超过1000亿元，猎头机构约5万家。

然而，按哈佛大学有关研究结果，在比较成熟的市场经济环境中，猎头组织与企业数量的适当比例为5∶1000，也就是说，按照我国超过3000万假的企业数量，猎头机构数量应该达到15万家，目前的5万家远远不能满足需求。

另一方面，《2016年人力资源市场统计报告》数据显示，2016年全国各类人力资源服务机构，共举办现场招聘会20万场，但参会求职人员同比减少3.66%，提供招聘岗位信息也同比减少2.7%，相比之下，全国各类人力资源服务机构通过网络发布岗位招聘信息28518万条，同比增加15.7%，网络招聘的成本和效率优势已然显露无疑。

(2009-2019年中国网络招聘行业求职者规模)

于是，互联网+猎头的模式成为了一个诱人的“大蛋糕”，也吸引了不少互联网招聘企业来分上一杯羹。尽管国际知名职业社交平台LinkedIn在中国市场已基本宣告失败，但本土选手的崛起不容忽视，尤其在大数据时代，网络招聘行业从粗犷的流量和广告到注重用户体验的垂直领域转型，成为一种必然。这一趋势的经典佐证，美国最早最大的招聘网站Monster股价在2014年大跌90%，就是因为市场份额被垂直领域的Dice抢夺。

而反观国内战场，在垂直领域占据先发地位的，则不得不提到“用定制化服务进入用户心智”的猎聘。

“猎头”之路

7年前，当求职者找工作主要还得依靠校园招聘和人才市场的时候，猎聘网正式上线。当时的网络招聘话语权仍然掌握在智联招聘、中华英才网和前程无忧传统三强手中，以中高端人才招聘为主的猎聘网还只能算是一个无名小卒。

移动化浪潮给创新型招聘网站带来了机会。在移动互联网爆发过程中，大量初创公司乘风而起，越来越大的招人需求使网络招聘公司迎来业务量的大增长，更凭借着移动求职招聘的效率优势掀起了一波网络招聘行业移动化的浪潮。

有别于以销售为导向的传统招聘网站，以“猎头的互联网化+用户体验为核心”的猎聘借势突围，于2014年推出移动端APP，截至2017年，猎聘网已经拥有了3890万注册个人用户以及24.86万验证企业用户。

除了移动化带来的红利，猎聘网能从传统网络招聘中突围而出主要依仗其相对独特的商业模式——猎头平台，即连接人才与企业客户和猎头三方，猎头利用猎聘网向企业客户提供闭环人才获取服务，为其匹配合适的人才及推进整个招聘流程。

说到商业模式，目前传统招聘网站多以B端为主，本质上仍是以企业为核心的广告展示平台，主要是为企业发布招聘信息、获取简历。而猎聘则采用了“企业(B)+猎头(H)+个人(C)”的模式架构，主打招聘生态中更重要的C端环节，实现了网络招聘模式的革命性创新。截至2017年，猎聘网平台上已经拥有超过10万猎头，基本在中高端人才招聘方面的占据了一席之地。

从数据上看，自2015年以来，猎聘网的收入已经从3.5亿元人民币增加至8.2亿元人民币，年复合增长率达54.5%，而净利润也在2017年实现了扭亏为盈，达到755.1万元人民币。

而在猎聘网这样的商业模式中，企业客户付费订购套餐构成了收入的一个重要组成部分，一般是由客户预先付款购买1年为期限的虚拟币来获取高级人才服务，而期限截止后不管虚拟币是否用完都会全额计为收入，所以这部分收入在期限未到前会先归结在递延收益中。

再看看猎聘网在过去三年递延收益的情况：从2015年的2.5亿元人民币增加到了2017年的4.4亿元人民币，年复合增长率达32%：

而从递延收益占次年总收入的比例来看，2015、2016两年都能占到40%左右，以此计算，2018年公司应该也会有超过10亿的收入，在2017年实现扭亏之后，2018年或有更佳表现。

此次猎聘赴港上市，其实也是一个“双赢”的局面。一方面，港股市场目前尚未有相关标的存在，猎聘一旦成功赴港上市，将成为港股市场的“招聘网站第一股”，吸睛又吸金，另一方面，猎聘网上市带来的巨额资金，也将为其在这个相对烧钱的行业中，占据更大的竞争优势。

而对于港股市场来说，从众安、阅文到即将上市的平安好医生，再到“独角兽”企业代表之一的猎聘网，港交所对互联网新兴行业的倾向已显而易见。不久前的“同股不同权”改革，更是展现出其惊人的执行力，让市场看到了一个更加宽容进取的港交所，也让人不得不联想起十余年前拥抱科技股、实现爆炸性增长的纳斯达克。

我们站在这有趣的历史博弈节点上。