顶着造假质疑五日暴涨108%，第一视频（00082）究竟有何实力？

近五个交易日极速暴涨108%，第一视频（00082）顶住不久前市场质疑其财务造假的压力，在一则收购公告披露后开启了股价飙升模式，这下市场可就沸腾了，似乎都在猜测公司究竟捡到了什么样的宝贝，能让大资金不遗余力地推升股价？

质疑风波VS收购刺激

4月12日，第一视频发澄清公告称，对于市场4月10日发布的一篇针对该公司业务及财务营运造假指控文章，公司表示其中所述分析内容毫无事实根据，内容属于虚假、恶意误导，公司给予谴责并保留进一步追究其法律责任的权利。

一场质疑风波似乎并没有给公司带来任何影响，公司股价依旧平稳运行。

但不久后公司发布了一则收购公告，这似乎引起了市场的轩然大波。智通财经APP了解到，4月26日第一视频发布公告称，公司将以现金、发行股票、发行可换股债券形式，收购一家集互动手游平台、网络直播平台以及网络资讯平台的成长型企业——OPCO集团。

自公告发布后，第一视频股价接连以5.88%、14.81%、41.94%、-4.55%、30.95%的涨跌幅走完了接下来的5个交易日，截至5月3日当天涨幅已经达到108%；近五日的成交额分别达到600万港元、2000万港元、9320万港元、5700万港元以及1.1亿港元，呈极速增长的态势。

这样看来，似乎有大量资金涌入第一视频，而刺激资金进入的源头应该就在这次收购事件里，暂时抛开市场对于公司之前的质疑，且来看一下完成收购的第一视频，究竟获得了什么能让资金为之疯狂的能力。

行情来源：富途证券

目标企业盈利增速称得上夸张

首先要确定一个前提，即第一视频原主营业务基本是没有看点的。智通财经APP了解到，第一视频集团之前的主要业务包括互联网视频新闻，网络电视，手机视频新闻等的制作播放及网络广告发布业务，同时具有彩票相关业务及手机游戏开发及销售业务。

而根据公司财务数据可知，这些主营业务基本都处在亏损状态，所以能引起资金注意的，或许只能是新收购的目标企业了。

收购目标企业——OPCO集团，其盈利增速近乎疯狂。智通财经APP了解到，OPCO集团是第一视频此次完全收购的对象，此前一直处于孵化阶段的OPCO，是在2016年年底才决定扩展业务，至此，公司拥有互动手游平台、网络直播平台以及网络资讯平台以及交换礼物四大业务。

根据公司披露数据可知，OPCO集团旗下平台产品的用户人数在2017年1月仅有7000人，12月份就已经扩大到至近457万人规模；公司毛利率也由最初的16%提升至较稳定的45%左右。

公司也在2017年5月开始实现连续盈利，2017年末三月的月收入已经分别达到264万元人民币（单位下同）、340万元以及366万元，盈利能力提升称得上非常快。

2017年末三月就能盈利1000万元的OPCO，净资产其实仅有1790万元，而在公司3520万资产中，还包括678万元的无形资产（主要是中超专利和四款游戏）和近1200万元的应收账款。

就是这样一家净资产极低，但增速较为夸张的公司，第一视频开出了6.3亿港元的高价，尽管有业绩对赌协议在制约，但其实并没有想象中那么强的制约力。

对赌协议的盈利保证能力并不强

第一视频将以现金、股票、可转债三种形式，支付共计6.3亿港元的收购费用。智通财经APP了解到，第一视频将会以2.38亿港元现金形式支付总费用的38%；以0.286港元增发8.8亿股股票形式支付总费用的40%；剩下的1.4亿港元则以可转债形式支付，初步换股价定为0.312港元，合计可转换近4.5亿股股份，目前第一视频的总股本为32.98亿股。

并且，三种支付方式都会平均分成三份，除了现金部分是在收购完成后立即支付第一部分，到2018年年底支付第二部分，最后在2019年底支付第三部分外，股票和可转债都是以2018年底为第一次支付时间点，每隔一年支付一次。

似乎为了回应市场质疑，第一视频与OPCO签订了能对得起6.3亿港元价格的业绩对赌协议。智通财经APP了解到，OPCO方面做出了2018年-2020年分别盈利4000万元、5000万元和6300万元的盈利保证。

根据双方协定，OPCO超出盈利保证部分并不会有更多的奖励；如未能达到盈利保证，将按未达成百分比返回之前支付的现金部分，以及减少股票和可转债支付部分；如果是处于亏损状态话也没有更多的惩罚，这意味着最差状态下（比如一直亏损），OPCO仅需要每隔一个支付期返还现金支付部分即可。

还有一点要提的是，第一视频大股东张力军，同时也是OPCO最大股东，持有其46.23%股份，因此假设全部条件达成后，张力军原本持有第一视频11.26%的股份将升至25.26%。

因此在收购低净资产、盈利增速夸张的OPCO集团时，第一视频开出6.3亿港元的高价，很容易引发市场质疑，尤其是在业绩对赌协议其实并没有太大制约力的情况下。

这意味着，其实要解开所有谜团的重点，还是要落在OPCO集团的主营业务质地究竟如何，为此，智通财经APP对OPCO部分产品浅显地试用了一下。

产品并没有想象中惊艳

首先是营收占比最大的互动游戏应用程式业务和交换礼物业务，OPCO详细说明中表示，这部分业务是集团向用户出售虚拟币，用户能够在OPCO集团用虚拟币获取其网络产品及服务，如互动游戏、网络直播平台及网络信息平台。换取礼品收益指已转换为用户换取礼品的积分虚拟币价值，其中平台就是疯狂体育APP。

与想象中的不太一样，OPCO产品试用似乎没有盈利增速那样的惊艳感。智通财经APP在下载安卓版疯狂APP时发现，该产品的下载量确实达到了400万次，与之前公司公布的456万用户数还是比较相近的。但点入到该APP下载人气榜的界面时，排行第一的游戏仅17647次，第8名的游戏只有106次，其中公司自有的实况中超游戏仅394次下载量，与庞大的下载数和公司披露用户数还是有一定差距的。

疯狂体育APP截图

或许下载量并不能说明问题，游戏质量才是游戏关键，以下是智通财经APP选取公司自有游戏中的实况中超和中超英雄游戏画面，有兴趣的投资者也可以自行下载体验。另外，在关于中超板块的资讯里，帖子数量和关注数量最多的恒大板块里最新帖子更新时间是在1月22日，足球小白的笔者特意去查了一下是否是近期没有比赛，但看到2018赛季中超联赛第8轮赛程4月29日才刚结束，第9轮赛程5月5日就要开始了。

中超英雄

实况中超

综合来看，公司部分主打产品似乎并没有特别惊艳之处，这样看来，市场会对公司高价收购的行为提出一些质疑，也算能够理解了。