订单旺盛，五龙电动车（00729）成长的三大驱动力何在？

2018年5月3日，五龙电动车（00729）公告年度盈利警告：预期截至2018年3月31日，年度股东应占亏损按年增加超过130%。

然而，4月份以来，五龙电动车业绩状况明显好转，订单旺盛，赚足了市场的眼光，也引起了很多投资者的密切关注。

订单可谓接踵而至：4月2日，五龙电动车旗下的五龙动力签署生产锂离子电池的正极材料—三元产品的合作订单，该订单2018年将实现约4000吨-4500吨出货量；4日、10日以及11日，公司分别与邢台市、中轩联及上海驿动签署将采购合计10800辆的大巴及高端商务车的协议；25日，公司旗下的三款新能源乘用车和六款新能源商用车在2018北京国际车展上亮爆全场，并现场与山东玉皇等六家合作伙伴签下订单。

汽车替代加速，市场扩容增速

五龙电动车为何能有如此丰硕的订单呢？

实际上，五龙电动车可谓转型概念股，2013年重组长江品牌成立杭州长江后，将目光由电池及电池材料制造瞄向电动汽车产业链下游整车制造上，并把目标市场聚焦在商务车和物流车上，同时也进入了乘用车市场。虽然乘用车市场竞争激烈，但在新能源乘用车上，目前并无成规模的企业，机会仍然很大。

智通财经获取的数据显示，2017年国内新能源汽车销量为77.7万辆，同比增长53%，其中新能源乘用车销量57.8万辆，同比增长72%，新能源商用车销量19.8万辆，同比增长16.3%。大家知道，新能源乘用车龙头是比亚迪，2017年的销量为11万辆，市场份额占比19.03%，在新能源乘用车板块并无成规模的企业能够一家独大。而商用车板块进入者更少，竞争程度相对较低。

2017年，国内整体汽车销量为2887.89万辆，其中乘用车销量2471.83万辆，同比增长1.4%，商用车销量416.06万辆，同比增长13.95%。新能源汽车替代传统燃油车是一个过程，我们可以用替代率（新能源销量/汽车销量）作为参数，2017年乘用车的新能源替代率为2.34%，而新能源商用车替代率为4.76%。

按照工信部规划2020年新能源汽车占比10%的目标来看，新能源乘用车和商用车均具有非常大的增长空间，增长来源一部分是现有的车型生产线逐渐替代，另一部分是新建的新能源汽车生产线。由于环保问题日加严峻，新能源汽车替代燃油车的速度会加快，市场规模的增速因此也将加快。

行业参与者纷纷奔向新能源

市场参与者以及潜在参与者的动作，可以证明新能源汽车替代的加速状态。吉利汽车2015年出台蓝色吉利行动计划，生产新能源汽车，计划2020年新能源占比达90% ；而广汽主打新能源+SUV的战略，极力发展智能新能源汽车；长城一向被投资者认为传统派，自从新品WEY系列推出之后，创新力增强，未来也将生产新能源汽车，比如混电版的P8将上市。

这些参与者主要集中在新能源乘用车领域。当然，这些动作的落实也将助推新能源乘用车行业的飞速发展，并加快替代传统燃油车的速度。

而潜在进入者就是五龙电动车。实际上，该公司在很早之前就开始研发新能源乘用车，2016年，该公司自主研发的纯电动SUV逸酷在中国汽车第四届传媒大奖上获得年度“最值得期待SUV车型”大奖。而在4月25日的北京车展上，五龙的三款新能源乘用车更是亮爆全场。

图片为五龙电动车于2018北京车展展出的C级概念车

智通财经APP了解到，在本次车展上，五龙纯电动中级轿车专为年轻群体打造，续航能力为560公里，纯电动中级SUV针对85后新一代中产消费群体打造，拥有超大空间和500公里续航能力，C级概念车基于“移动的第三空间”的概念打造，结合未来5G网络，挑战1000公里的超长续航力。

三款乘用车型续航能力强，应用了车联网及智能化技术，在核心功能和享受功能上均能达到行业先进水平，将为用户带来“现代”和“智慧”的产品体验。

值得一提的是，五龙旗下的长江汽车在简阳成立电动车合营公司，年产能为 40 万辆，第一期涉及建设年产能为10万辆乘用车、运动型多用途汽车（SUVs）以及多用途汽车（MPVs）的生产线。该生产线计划将于2019年年底前投入生产。

而在新能源商用车上，在客车方面，国内生产客车的主要有比亚迪（如K7）、申通客车（如中通LCK）、银隆新能源（如银隆GTQ）、金龙客车（如金龙XMQ）以及五龙电动车（如奕阁）等，但这些客车生产商生产规模均不大。

五龙电动车商用车系列包括客车奕阁、奕胜和益众，其中该公司的纯电动中巴奕阁，在市场上较有口碑， 2016年曾获得国内工业设计最高奖项（中国设计红星奖）。该车型成功服务了杭州G20峰会，且凭借卓越的服务表现，获G20组委会颁发G20杭州峰会特级赞助商及G20杭州峰会指定产品的双重荣誉。

回到4月25日的北京车展，五龙参展的6款全新纯电动版物流专用车中，以轮边电机桥技术、主动均衡自动温控系统、中控智慧大屏以及集成车联网系统等技术获得合作方称赞，现场就有6家企业签下订单，包括山东玉皇集团、山东货易帮物流公司、河南一微新能源汽车销售服务有限公司、贵旅集团和中通优选。

优质产品性能是订单的保证

上文主要谈了行业参与者进军新能源汽车的状况，实际上，对于任何新能源汽车生产商来说，订单的来源主要还是要靠产品质量，只要产品质量过关，获得市场好评，不用愁订单。而五龙电动车主打客车和物流车，特别是客车，面向的不是个体消费者，而是运营车辆的企业客户，批量下单，因此客户对产品的质量要求会更高。

智通财经APP了解到，五龙电动车的奕阁车型可载人数在20-22人，续航里程200-240公里，最大功率148KW，快速充电可1小时充满80%。在动力上，该车型采用全球领先的双轮边电机驱动桥技术，峰值扭矩达7960牛·米，在享受功能上，该车融入多项智能科技，搭载32寸液晶电视、DVD音响系统以及搭载10.4寸多媒体触摸屏，拥有智能互联技术。

图片来源：五龙电动车官网（奕阁eBOSS参数）

我们以董明珠投资的银隆新能源汽车的其中一款车型作为对比。因为G20奕阁轴距为4135mm，对应银隆轴距为4400mm的银隆GTQ6859BEVH2车型，该车型最高车速100KM/h，最高功率为90KW，采用银隆电器有限公司生产的YLP-HMP90-W驱动电机及YLP-HCP120-W控制器，享受功能较为传统，智能化设备装置较弱，相对于G20奕阁配置差一些。

除了奕阁外，五龙还有奕胜和益众以及乘用SUVZ系列逸酷，奕胜装备的功能基本和奕阁一致，电机最大功率148KW，最高速度为130KM，整车质保为3年或10万公里，享受功能配备智能互联功能。益众是五龙的电动公交车，限速69KM/h，最大功率可达80*2/160*2KW，配备智能互联功能。

而五龙的逸酷车型，有两种车型，一种是两座版，另一种是五座版，在功能配备上差不多，包括底盘的EPB电子驻车系统，四轮制动器，在享受性功能上，拥有多媒体智能终端，通过车联网技术及车内的智能通信系统，给驾驶者提供信息交互服务的享受。该款车型最高车速136KM/h，续航里程200KM，最快充电时间半小时充满80%。

图为五龙电动车于2018北京车展展出的最新轿车车型

当然，五龙电动车在4月25日的北京车展上，其三款乘用车车型和6款全新物流车车型也体现了该公司的强大的科研实力和强势的产品竞争力。

除了电动汽车外，长江汽车也发展燃料电池汽车，2017年在南海投资了新能源汽车及氢能研究中心项目，首期投资超100亿，成为佛山去年投资额最大的制造业项目。南海项目今年将致力氢能动力装置的研究，预计2019年进行氢能燃料电池客车、商用车的量产。

因此，五龙电动车能够接连获得订单，这与自身多年的技术积累、打造自主品牌的优质产品分不开。不管在客车以及小型SUV系列，该公司均特别重视享受功能的应用，这也是汽车消费的趋势。当然，在核心电动机以及电池能量密度上，五龙用自主研发的核心部件也不输于同行业的产品。

业绩成长的三大动力

凭借优秀的产品性能，五龙电动车不仅在国内获得大量订单，同时也在积极开拓国际市场。

该公司在美国成立合营公司Chanje，这是五龙进军美国市场的主要载体，获得美国产品认证。2018年前，五龙电动车可能以整车出口为主，但未来，该公司电动车海外工厂将开始运转，实现本地化组装、生产和销售，SKD模式将开始运作。除此之外，五龙还进入了一带一路沿线国家的市场。

海外市场空间巨大，五龙电动车或因此受益。

除此之外，五龙电动车还有一个特点是全产业链生产，包括电动汽车上游材料、中游电池以及下游整车的生产，这是一项规模化的生产体系。智通财经APP了解到，上游的正极材料占据锂离子电池成本的30-40%，而锂离子电池占据着整车制造成本的40-60%，该公司控制了上中下游的生产，就意味着将生产成本牢牢掌控在手中。与此同时，全产业链生产也有利于企业保持稳定的上、中游产品质量输出，进而控制整车产品质量。

这种生产模式很容易形成规模优势，比如上游正极材料价格暴涨，如果只生产整车制造的，就会面临中游电池的提价，生产可能陷入被动，而五龙则不需要担心这些，因为上中游的材料掌控在手里。未来，这将是五龙在电动汽车行业最有力的竞争壁垒。

综上看来，五龙电动车未来业绩有三大驱动力，一是优质产品的驱动，二是国内市场与海外市场的同时发力，三是成本优势，这三大驱动力将促使该公司业绩快速成长。当然，公司乘用车将上市以及商用车的盈利预期也是市场关注的热点，投资者可密切关注该公司后续订单的情况。