避开市场情绪，用数据拼凑出钢铁行业真逻辑

罗斯柴尔德家族在滑铁卢战役时期，利用情报优势和市场造势，一举成为英国政府最大债权人的那场英国公债投资，堪称商业史上的经典。

1815年6月18日，拿破仑指挥的法国军队和英国将军惠灵顿指挥的反法联军在比利时布鲁塞尔近郊的滑铁卢村展开大战，这就是历史上有名的滑铁卢战役。

如果拿破仑的大军胜利，则法国就会成为欧洲的主宰，英国公债的价格就将大跌；相反，如果拿破仑大败，则英国主导欧洲，英国公债就会大涨特涨。罗斯切尔德家族利用自己的战略情报收集和快递系统，在第一时间就已得知了滑铁卢战役的结果。

但得到惠灵顿打败拿破仑准确消息的罗斯切尔德家族掌门人内森，回到伦敦股票交易所后并没有大量买进英国公债，反而让交易员大量抛售。使得不明真相的人群跟风卖出，英国公债价格在几个小时后就跌了近95%，但私底下，内森又命人在低位大量买回英国公债。

到了6月21日晚11点，英国军队在滑铁卢取得胜利的消息才传到伦敦，而那时大量英国国债在手的罗斯柴尔德家族，一举成为英国政府最大债权人。

不同于能各种“骚操作”的主角内森，我等普通投资者更像是默默喊“666”的跟风群众，没有一手情报和能够翻手为云覆手为雨的资金实力，面对市场情绪弥漫，去捕捉一些看似异常的细节来还原真实逻辑，或许是作为一根有梦想的韭菜更应该思考的事。

近期在被一系列负面事件拉低预期的钢铁行业，就是一个典型了，但从许多细节角度看来，行业其实并没有那么悲观。

市场情绪下的回调或是介入良机

其实市场对产能严重过剩的钢铁行业一直有一定的存疑，悲观情绪在这个行业是较明显放大迹象。犹如此前2016年5月份，业内权威人士一席话导致短期内钢价钢铁股暴跌，但之后依然很好的行业利润慢慢扭转着市场的悲观预期，紧接着一波较为强势的反弹。

同样走势也发生在2017年5、6月份的那波回调，当时是基于市场对整体经济形势的担忧，但在经济数据证伪该担忧之后，钢铁价格迅速创出了新高。

然而2018年一季度钢铁价格再度迎来的疲软走势，似乎又在重演此前的情节。智通财经APP了解到，此前受累于降杠杆、高利率、ppp清库等负面事件，再加上期货及债券市场的情绪蔓延，钢铁价格一度呈现回调趋势。3月末悲观情绪几乎达到极致，市场情绪的放大使得3月22日美国正式打响贸易战之时，对钢铁需求影响不到1%的预期，却使得无论是在A股还是H股领域的大面积钢企股价大跌。

在需求回暖带动价格反弹之时，负面情绪逐渐被钢企依旧乐观的盈利情况打散，此时的钢铁板块已值得追踪和关注了。

钢企基本面比想象中要强

现阶段的钢铁企业基本面比想象中要好。智通财经APP了解到，即使在钢价跌了700块的3月份，吨利润也只跌了300块，尤其在经历过4月份的价格反弹后，钢铁毛利更是超过了2月底的高点。

目前整个钢铁行业仍处于历史的盈利高峰区间。据了解，2017年钢铁行业31家上市企业经营业绩普遍实现大幅飙升，全年同比增速高达575%，虽然2018年一季度业绩环比2017年四季度有小幅下滑，但仍处于历史高峰区内。

钢企的经营风险也有较大幅度改善。智通财经APP了解到，统计的31家上市钢企2018年一季度平均资产负债率已经降至55.86%，显著去年同期的61.78%。同时，钢企现金流也在不断好转，2017年行业经营性现金净额合计同比增长 36.74%，是2013年以来的最高值。

除基本面并不差外，钢铁的供需未来的供需格局也没预期中那么悲观。

供需格局变化还有超预期可能

首先看需求方面，基于目前行业维持高位产量和商库存快速下滑，旺季需求复苏形势是较好的，同时成交量也在屡创新高。

智通财经APP了解到，4 月上旬钢协会员企业日均产量 187.6 万吨，较 3 月下旬上升8.77 万吨，接近历史顶部区域。而成交量方面，近期平均周成交量达到的239000多吨，更是历史的最高位，比去年同期高5%。

下游需求领域，较乐观的房地产不必多说，最大变量还是在基建方面。据了解，传统PPP项目类别增速上升，基建回归并没有市场预期那么差，2018年4月新增入库项目441个（6505亿元）中，交通运输、市政工程、城镇综合开发3个行业金额最多，分别为1907亿元、1876亿元、1283亿元。4月净落地项目71个（1564亿元），截至4月末落地率提升至47.6%。目前来看，PPP入库和推进正逐步回到常态化轨道，将较大程度拉升钢铁需求量。

而库存方面的去化速度也比较乐观，据了解，4月底社会库存总计 1415.11 万吨，月环比下降 382.06万吨，降幅 21.26%，目前月内库存持续保持高速去化状态，绝对值已逼近 2017 年同期水平，高库存隐患有所缓解。

对于供给端来说，电弧炉投产受限和环保压制，钢铁供给压力比预期要大。

目前钢铁资本开支维持低位，供给端总体是健康的。智通财经APP了解到，截至 2018 年 Q1 行业在建工程规模为 851 亿元，同比大幅下降 26.98%。

而关于此前市场认为电弧炉投产，会在2018年给钢铁增加很多供给的观点，其实并不用担心。因为到目前为止，由于废钢成本太高，电炉普遍还是亏损的，计划投产的电炉没有任何进展，如果后续还有400-500元的涨价幅度，电弧炉才可能有机会慢慢推进。

环保限产方面，形势仍旧比较严峻。据了解，继上月邯郸地区受环保影响导致高炉大面积停产后，近期江苏地区又开启了新一轮环保行动，持续时间自4月24 日起一个月，徐州地区自 4 月 16 日起已经大范围停产，具体复产时间还要待定。

综合来看，对钢铁行业的态度其实不需要太过于悲观，相反在种种数据组起来的逻辑来看，行业未来还有可能打破市场预期，像中国东方集团（00581）这样已经盘整许久的龙头钢企，还是值得追踪关注一波的。