多重风险下黄金变哑炮？金价走升的内在逻辑了解下

本文选自“万得资讯”。

金价在美元逐渐走强、美债收益率升高的背景下，节节败退。投资管理公司美国全球投资者(U.S. Global Investors)的首席执行官Frank Holmes认为，黄金在2018年第一季度的投资回报率为1.3%，而同时期的标普500指数却录得负增长，四大理由说明投资黄金与黄金股正当时。

抛开地缘政治风险，中美贸易摩擦等重要的外部风险，投资黄金和黄金股还有四大重要的资本市场内在逻辑支撑。

首先，黄金股正便宜!

对比其他行业类的股票，黄金股显得相对便宜。纽约证券交易所黄金矿业公司指数(NYSE Arca Gold Miners Index)显示，黄金股目前正处于价值洼地。

Frank Holmes 称，黄金股自2012年底开始进入下行通道，目前已经处于安全的底部，对投资者的吸引力不言而喻。

第二，通胀数据开始上升，金价反弹指日可待。

美联储最看重的通胀指标的PCE(个人消费支出)指数在3月份的同比增长达到了2%，备受关注的核心通胀的同比涨幅紧随其后，在3月份达到了2.9%，创下了自从2012年4月份以来的最大年度涨幅。

分析认为，中国的短期通胀数据受猪肉等农产品的影响较大，而中美贸易摩擦可能会对农产品的价格产生一定的影响。

通胀回升，黄金的储值功能显得更加重要。

如上图所示，多种通胀核心指标都进入了上升通道。

第三，黄金供给减少，需求却在增加。

Frank Holmes 认为，黄金在未来数月供给偏紧，需求将不断增加。

2011年，金价向下突破1900美元每盎司时，黄金钻探与生产开始进入削减成本模式，开采预算大幅下降。导致的结果就是，最近7年以来，探明的金矿越来越少。也就是说，未来如果黄金的需求量上升，但是黄金的供应很有可能跟不上，金价抬升也就是意料之中的事情了。

如上图所示，黄金供应在2014年以来越来越少。新兴市场，如印度、土耳其和中国对黄金的需求不减反增。在上周，埃及首富的兄长购买了大量的黄金，购买金额是其身家的一半，用于对冲“随处可见的风险”。

第四，政府债务高企，驱动金价走升。

美国国会预算办公室(Congressional Budget Office )预计，到2018年底，美国政府负债将达到1万亿美元;到2028年，总债务将达到12.4万亿美元。

国际货币基金组织在4月“财政检测报告”中表示，美国政府债务将继续扩张，债务与GDP的比值或将超过二战时期的水平。

国际货币基金警告称，高负债的政府在经济进入下行通道时，刺激经济发展的财政政策会受到制约。另一方面，政府债务高企，拖累美元，黄金作为古老的储值资产和硬通货，重要性就极大的显现出来。

（编辑：姜禹）