金管局余伟文：香港债市活跃程度绝不逊於股市

智通财经APP获悉，香港金管局副总裁余伟文在官网的“汇思”栏目发布文章，对香港设立“债券资助先导计划”一事做了解读。并表示，香港债市活跃程度绝不逊于股市，根据数据显示，香港去年是亚洲(除日本外)第三大债劵市场，仅次于内地和南韩。

而内地企业积极通过香港金融市场融资，不但利用股票集资，当中不少公司更多次在香港发行美元债券或俗称“点心债”的人民币债券。相信债市新举措逐一落实後，香港的债券市场会有更长足的发展，为金融和配套服务带来更多的增长和就业机会，进一步巩固香港国际金融中心的地位。

具体文章内容如下：

乘风起帆的香港债市

财政司司长在今年的财政预算案建议设立“债券资助先导计划”，以吸引更多海内外企业来港发债。金管局今天公布了先导计划的详情，并介绍我们推动债券市场发展工作的新进展。我想藉此文谈谈香港发展债券市场的意义和金管局在这方面的工作。

融资“三脚凳”

在金融市场筹集资金有三个主要途径──银行贷款、股票和债券，作为百业之母的银行业，融资功能和重要性自不待言，而股、债之间，香港金融市场的发展往往给人“厚”股“薄”债的印象，这从坊间“股”评人众而“债”评人厥如，即可见一斑。其实香港债市活跃程度绝不逊于股市，根据亚洲开发银行的数字， 2017年在香港发行的美元、欧元、日圆及港元债券规模达4670亿美元(折合约3.6万亿港元)，较2008年十年间增长7倍，亦比2017年股市总集资额(包括首次公开集资和上市后集资)的5800亿港元高五倍。按发行量计，香港去年是亚洲(除日本外)第三大债劵市场，仅次于内地和南韩。

从资产管理角度看，债券作为“固定收益”投资工具，提供较稳定的回报，能够弥补股票价格较波动的风险。且一般而言，股债价格存在互补关系，此消彼长，通过适当的股债组合配置，有助对冲风险，故许多持有债券的都是大型机构投资者。香港已是亚洲地区的银行业中心，股票市场也居于世界前列，进一步促进香港债市的发展，可以拓阔资金融通渠道，避免过度依赖股票市场和银行体系，也让资金需求者可以按实际需要选择最适合的融资方式，提高资金运用的效率。稳固的“三脚凳”有助强化整个金融系统的稳定，也有利于香港国际金融中心地位的持续发展。

推动债市二十年

金管局多年来积极推动香港债市的发展。我们全资拥有的按揭证券公司可说是香港债市的推动者之一，早在1998年便推出首个发债计划。至2001年，按证公司再创新猷，将债券“零售化”，向零售投资者发行债券。此外，金管局又发行外汇基金票据及债券，确保市场有大量优质的港元债券，作为流动性管理、投资及对冲的工具。

我们另一项重要的工作，就是负责统筹落实“政府债券计划”下的债券发行，并管理计划所筹集的款项。香港特区政府财政稳健，毋需举债维持公共财政支出。发行债券主要目的是增加债市的广度和深度，透过发行各种类型及年期的债券，满足机构和零售投资者不同的投资需要。例如2011至2016年发行的通胀挂钩债券(iBond)，便是协助市民对抗通胀的产品;2016年首推的银色债券则是因应退休人士对稳定回报投资产品的需要。这些产品具有针对性，成功吸引更多市民投资债市，从而加深对债券工具的认识。

港府发债还可发挥基本盘的作用。企业发行债券需厘定收益率，许多时候都以政府发行同类的“主权债券”作参考。举例港府在“政府债券计划”下发行债券，能够为港元债券建立无风险收益率曲线，当其他机构有意发行债券时，可以此收益率作为参考基线，视乎各类风险因素订定相应的收益率。

除了产品开发和发行管理的工作，金管局同时亦提供高效稳健的金融基建支持债市的运作。金管局在1990年建立的债务工具中央结算系统(Central Moneymarkets Unit，简称CMU)，多年来为在香港发行的港元及外币债券提供一站式优质可靠的结算、交收及托管服务，参与成员达200多家。CMU交易频繁，2017年平均每日处理的第二市场交易达163亿港元，同年底存放在CMU的债券总额约2万亿港元。

债券界重头戏“债券通──北向通”于去年7月启动，CMU也在打通两地债市立下功劳，透过CMU，内地债市毋需改变其一贯采用的“一级托管”的模式，而国际投资者又可继续采用国际上通行的多级托管(nominee holding)模式管理债券，充分体现香港“国内境外”的独特角色和地位。

迎接绿色金融浪潮

今年财政预算案公布了一连串促进香港债券市场发展的举措，包括今天我们公布详情的债券资助先导计划，以及合资格债券票据计划放宽参与资格，并全面豁免所有年期债券的税务，以鼓励企业更多地通过香港债市集资。

此外，顺应国际上绿色金融的发展浪潮，政府亦拟推出1000亿港元绿色债券计划。金管局将会全力配合，负责发行和推广的工作。今年6月中我们将与国际资本市场协会(ICMA1 )合办绿色债券及社会债券年会，并与人民银行就内地与香港绿色金融机遇举办联合座谈会。这些重要会议，不但能让香港投资界和社会更了解绿色金融，还有助提升香港在全球绿色金融的参与度和能见度。

随着各界对绿色债券加深认识，加上香港拥有国际金融中心种种配套优势，将吸引更多企业在港发行绿色债券，再结合近年内地企业“走出去”，需要庞大资金拓展海外业务，融资规模亦相当可观，香港债市发展可谓潜力巨大。事实上，内地企业积极通过香港金融市场融资，不但利用股票集资，当中不少公司更多次在香港发行美元债券或俗称“点心债”的人民币债券。

根据亚洲开发银行统计，内地企业去年发行外币债券金额超过2200亿美元，当中有相当规模经由香港发行。我相信，债市新举措逐一落实后，香港的债券市场会有更长足的发展，为金融和配套服务带来更多的增长和就业机会，进一步巩固香港国际金融中心的地位。