港交所新规刺激 200余家医疗投资机构闻风而动

本文来自“华夏时报网”，作者闫妮，金微。

随着平安好医生、药明康德先后上市，大医疗健康行业快速进入了上市潮。平安好医生能在过去3年共亏损约20亿元人民币的情况下顺利上市，可以说是得益于港交所新规。4月底，港交所正式启动新上市规则，对生物科技公司及生命科学公司豁免财务资格测试，零收入也可以上市，而且允许企业使用双重股权结构，以吸引估值超10亿美元的 “独角兽”赴港上市。港交所CEO李小加称，有多家内地药企正准备排队赴港上市。

这一切迅速传导到医疗健康的一级市场投资，市场变得异常火热，医疗健康投资迅速蹿红，成为与企业服务、消费行业一起位列前三的投资领域。

“中国的医疗健康市场可以分为三大块，医药、医疗器械及医疗服务。其中，医药和医疗器械有15%—20%的年化增长率，是非常好的投资赛道。从全球来看，中国医疗健康支出占GDP支出6%左右，美国则是18%，差距明显;从2017年全球药品销售排行榜TOP10看到，排在第一位的是治疗风湿的药品Humira，销售额为184.27亿美元。从2017年中国医院药品销售前10排名看，排在第一位的是氯化钠，销售额为88.7亿人民币。0.9%的氯化钠注射液就是生理盐水，打点滴时的辅助用品。强烈对比之下，我国未来医疗支出有着巨大的增长空间。”高达投资董事总经理周培对华夏财富君称。

16万亿市场等待挖掘

易凯资本报告称，伴随着中国逐步进入老龄化社会，中国的医疗健康产业已经发展成为一个近4万亿的市场。这个市场在过去的5年中保持了超过20%的年复合增长率，预计在未来5年它的规模还将翻一倍，达到8万亿，接近届时中国GDP的10%。

据《“健康中国2020”战略规划》《“健康中国2030”战略规划》，健康服务业的总规模到2020年要做到8万亿，2030年要达到16万亿。

16万亿市场，巨大风口，闻风而动的投资人当然不会错过。机构的数量随着医疗企业的发展而增加。2007年，中国仅有12家医疗投资机构，如今已有226家，越来越多的专业人士开始拥入医疗投资行业，试图分得几杯羹。高特佳投资集团创始人、董事长蔡达建之前说过。

据经合组织发布的“OECD Health Statistics 2017”，在医疗卫生支出占GDP比例方面，我国从2011年的5.0%上升至2016年的6.2%，但仍低于OECD平均值9.0%;人均医疗卫生支出方面，我国已从278亿美元上升至516亿美元，CAGR为13.2%，但仍仅为OECD平均值的12.9%。可以说，中国作为新兴市场的代表之一，将在未来5年内逐步成为全球第二大医疗消费市场，GDP占比及人均消费支出将会进一步提高，医疗产业增长空间巨大。

“同时，对比全球医疗器械销售情况与我国医疗器械销售情况可知，我国医疗器械销售额仅占医药与医疗器械销售总额的21%左右，远低于全球 49%左右的平均水平;通过对国内外医药企业的 2017年营业收入数据统计(与医药研发和制造不相关的收入未包含在内)发现，前十名中国医药企业的营收规模在 12亿-23亿美元之间，与前十名国际医药企业营收差距在 20倍左右。国内医药企业研发投入水平多只占其销售收入 的 3%-5%左右，相比于国际巨头 15%的研发费用占比甚小。” 仙瞳资本创始合伙人刘牧龙对华夏财富君称。

资本追逐各个细分领域投资热点

磐霖资本合伙人唐爱民称，创新药已经成为资本市场最热门的投资领域之一。资本市场为药企在新药研发、扩大产能和产业化基地的高标准运营等方面提供了有力的保障和支持。

迄今为止，已有多家创新药企成功在A股及海外上市，并取得了出色的业绩。例如贝达药业(300558)、百济神州(NASDAQ：BGNE)、再鼎医药(NASDAQ：ZLAB)等。

近两年，随着药企研发能力的提升，创新药已经成为VC/PE投资的主流投资领域热点，2017年，医药企业融资金额相较于 2016 年上升 50%，占医疗产业融资总额比重的 73%，保持稳定。

前瞻产业研究院报告显示，2017年医药行业细分领域投资中，生物制药占比最高，投资案例数有69起，占比20.18%;投资金额60.31亿元人民币，占比24.21%。由于生物技术的发展，抗体偶联技术的成熟，CRO公司的发展，大大缩短了生物制药的研发周期，生物制药高速发展;其次是化学药品原药制造业，投资案例数和投资金额占比分别是14.33%和8.60%。

但是，从投资角度讲，从上个世纪70年代至今，整个新药、单药的研发投入从一亿多美元上涨到20多亿美元，单个新药的投资估值提升很多，这不仅对企业的压力很大，对投资机构也是巨大挑战。从全球角度看创新药投资，应如何把握风险?

“在临床前到一期都要研究得非常透彻，我们确定的一个靶点由机理、动物模型、安全机构构成。通过把握这个靶点在各个阶段的情况，下个阶段的成功几率就具有一定的可控性。这一块，我们更希望抓住变革性拐点，我们在更早期做得更深入一些。中国现在是最好的时代，资本很充裕，但是有一些细分领域的科研仍没有特别扎实，这种情况下往后继续追加投资，风险还是比较大的。”汇鼎基石投资公司创始合伙人何欣称。

物明投资合伙人虞文彬称，有一些新药本质不仅是技术上的事情，还有支付上的事情。美国有很大的商业保险体系在支撑，中国目前的体系主要是靠医保，但医保目前在新药领域应该是心有余而力不足的。

5月1日起，我国对进口抗癌药品实行零关税，以暂定税率方式将包括抗癌药在内的药品、具有抗癌作用的生物碱类等药品及有实际进口的中成药进口关税降为零。刘牧龙称，这是一个具有重要标志性意义的事件，这说明国内本土的真正的创新药不多，特别是治疗肿瘤方面的优质药品。

高特佳投资集团常务副总经理、主管合伙人黄青认为，新的政策环境会催生出新的医疗健康投资机会，例如在生物医药、体外诊断、高端影像设备等领域市场潜力巨大，医疗产业并购也会成为未来发展的主要方向。

“海外并购的基本逻辑是为了在中国市场嫁接好的医疗产品或服务。中国所有类型癌症的5年生存率在2015年估计为36% ，而美国在2012年已达到70%，而澳大利亚肿瘤的5年存活率是全世界最高的，超过70%。为此，高达投资去年联合澳大利亚主权基金昆士兰州投资公司(QIC Limited)、高盛集团直接投资部完成对澳大利亚规模最大的一体化肿瘤连锁医院ICON集团的股权收购。我们希望将这个资源嫁接到国内，利用国内医院的场景，将放疗应用技术及管理经验带进来。”周培对华夏财富君表示。

2017年，医药界的投资热点主要聚焦在肿瘤、基因测序、人工智能及大型医疗设备领域。去年，华大基因成功上市，市值一度突破千亿。据投中研究院《2018 中国医疗领域投融资白皮书》称，资本市场对精准医疗时代的热切期待，以首个 CAR-T药物批准带来的肿瘤免疫治疗领域的持续火热(KITE 和 JUNO 分别被高额溢价收购)可以看到。

浩悦资本创始人兼CEO刘浩称，今年，创新生物医药无疑是今年投资的热点，尤其是CRO(医药研发外包服务)和CMO(医药生产外包服务)。3月27日，药明康德IPO过会不仅对翘首回A的中概股具有标志性意义，更为CRO行业注入了“强心剂”。（编辑：陈嘉林）