粤港澳大湾区迎历史机遇 港股能否再创新高?

5月24日，由国泰君安国际(01788)主办的“国泰君安国际2018投资高峰论坛”在深圳举行。本次论坛邀请到政界人士、上市公司代表和权威学者就今年的热门话题──“同股不同权引领相关金融新方向”、“大湾区发展与机遇”及“中美贸易关系发展趋势”展开深入讨论，使内地及香港投资者对当前的市场环境有更加全面的了解和认识。

同股不同权模式最早在美国被广泛接受，后来才为其他市场所效仿。今年4月底，港交所正式公布上市新规，接受采用同股不同权架构的公司赴港IPO，并允许未盈利的生物科技公司上市。这一改革出来之后，香港市场对国内独角兽的吸引力也显然增加了。香港交易所上市推广部副总监钟创新认为，相比于美国，香港的优势在于有一些规则相当清晰，相当透明，不只是IPO方面的、时间点方面，审批流程也比较快速，从递表到批下来，时间是大概四个月，快一点的有两个月。

他还提到，“美国的资本市场对中国公司的接受程度理解起来没有香港的投资者那么直接，再加上美国上市公司的维护成本比香港高，还有集体诉讼的可能性和文化上的差异，香港是有优势的。”

至于新政策对香港的影响，钟创新表示，企业家可以有资本运作的空间来扶持实体经济的发展，政策也给予市场自由选择。香港在未来几年之内会发展成什么样?全球可能现在大概是250家左右的独角兽公司，国内的占了一半。这些比较大型的独角兽增长率是非常有吸引力的，也绝对有这个能力可以最后改变生态环境。相信很多海外基金，传统的，或者专门针对新经济的，或者偏好科技的一些基金，可能都会非常关注香港这边的变化，甚至还会积极参与有关的投资，这还会影响香港整体的生态环境。整体上看，除了南下资金来参与港股，海外的资金也会越来越往香港的方向发展。

香港一直以来都有很多大型IPO，独角兽的市值比较高，它们在招股时冻结的资金量较大，推升香港的银行间拆借利率，可能有人因此担心资金流动性的问题，以及怀疑香港有没有信心容纳这么多大的独角兽。对此，钟创新表示，“这是市场行为，香港的资金池比较广也比较深，来的不仅是香港的资金，国内资金或者海外都有参与到港股中去，所以无须太担心。另外，数量多，公司的估值就会自我调整，市场好就发售多一点，市场不好发售少一点，这些都是经过中介机构来组织安排，保荐人协助企业做最好的决定。”

安永会计师事务所审计部合伙人李钊光也表示，假如按照A股的思维，现在香港港币有贬值压力，再加上那么多独角兽把资金冻住，会不断压迫利率往上升，从而给香港带来民生压力，比如房贷。按照中国证监会的思路，会进行窗口指导，但香港证监会应该不会。

他补充道，“交易所也是非常市场化，香港有很多IPO，但没有审核上限，审批过程公开透明，包括一些上市决策，给发行人窗口指导，这些指导都是很公开的，网上可以看的到，解决个案的问题是怎样的思路，可以或不可以也很明确，如果再不明白可以写一封信给联交所，积极回答也是服务承诺，这也是香港为什么一直以来能吸引这么多国内外企业来香港上市的必要原因。推出同股不同权，我们希望更多的独角兽的企业能来到香港，加大与国内的互联互通。”

在此次论坛“中美贸易关系发展趋势”的议题讨论中，国泰君安策略师黄博表示，现在和上世纪80年代到90年代美国和日本的贸易战已经很不同了，因为现在的经济已经很多元化了，所以中国也不会做出太大的让步。

在这次贸易谈判中，美国总统特朗普要以减少贸易赤字来作为贸易战的目的，并试图通过对外贸易保护来实现减少贸易赤字逆差的目标。珠海学院一带一路研究所所长曾任香港理工大学中国商业中心总干事及香港大学亚洲研究中心研究员陈文鸿认为，这个方式并不可行，因为美国增加出口到中国，现在中国让步的是农产品和能源，但通过农产品粮食的出口改变中国是不能够接受的，现在看美国接受粮食出口的程度，加工运输可以补充，通过能源来补充缺口，减少贸易顺差是不可能的。他比较担心美国用金融战来打压中国。

中国人民政治协商会议第十二届广东省委员、国务院港澳办全国港澳研究会港区特邀成员、国家商务部经贸政策咨询委员会专家林至颖认为，这次中美贸易的谈判有一个初步的协议，核心问题在于中国对美国的出口，也提到中美之间纯贸易的交往，中国比较重视对知识产权的保护，另外关于关税壁垒及非关税的问题也有提到。美国一直以来都是以商业立国，而且特朗普之所以可以当选总统是因为对实体经济的关注，所以现在中美的关系也与此次选举的支持力量有关，特朗普从一个商人的角度也希望从此次谈判中拿到一些好处。他认为，爆发全面贸易战的可能性比较小，但是会不断产生摩擦。

中国方面，林至颖表示，随着互联网越来越普及，内需也会继续扩大，这会是未来中国发展推动力，也会是中国的基础实力。继续扩大内需也已是国策，会继续推动，在中美谈判中也会让中国有更大的力量。

在谈到粤港澳大湾区的发展机遇时，香港特区政府内地经贸合作咨询委员会贸易配套措施专责小组召集人、深圳市政府国际化城市建设顾问委员会委员方舟表示，大湾区的发展将重点推动金融、科技行业、湾区内重大基础设施的跨境协调，以及与生活相关的领域，如医疗及教育行业等。他指出，大湾区内地产、旅游、养老、教育及科技等行业都将迎来新的发展机遇，比如旅游业，现状很痛苦，但未来的发展空间很大，特别是在主题公园的深化方面，大湾区内的旅游产业群有望像奥兰多一样向世界推广。

对于港股市场的走势，黄博对智通财经APP表示，近期美国债收益率超过3%，资金流出新兴市场，流回美国市场，但随着香港与美国息差收窄，资金会停留在香港，流出压力减少。他对股市接下来的走势并不悲观，并认为后周期可能会波动更大，但只要流动性没有出问题，短期中美没有系统性经济风险，企业盈利继续释放，港股甚至有可能创新高。关于独角兽企业破发，他表示与近期资金面收紧有关，主要是市场情绪问题，并不是企业基本面问题。